东兴证券2026年一季报解读：营收降11.55% 经营现金流增28.55%

受会计政策调整及业务结构变动影响，东兴证券2026年第一季度实现营业收入9.13亿元，较上年同期调整后的10.32亿元下滑11.55%。

从收入构成来看，利息净收入成为唯一同比增长的核心业务板块，实现2.34亿元，同比大增103.41%，主要得益于利息支出的大幅减少——本季度利息支出为2.82亿元，较上年同期的3.65亿元下降22.78%。

而其余核心业务均出现不同程度下滑：手续费及佣金净收入3.91亿元，同比下降16.20%，其中投资银行业务手续费净收入仅0.76亿元，同比大降58%，成为拉低该项收入的主要因素；投资收益2.40亿元，同比减少30.30%，对联营企业和合营企业的投资收益由上年同期的盈利925万元转为亏损1844万元；公允价值变动收益0.18亿元，同比大幅缩水88.81%。

2026年第一季度，东兴证券归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，较上年同期的3.80亿元下降7.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.53亿元，同比下降6.60%。

非经常性损益贡献较小，本期合计为26万元，主要来自使用权资产处置收益、稳岗补贴等，对净利润影响有限。净利润下滑主要受营收整体下降及投资收益、投行手续费收入大幅减少的拖累。

2026年第一季度，公司基本每股收益为0.104元/股，稀释每股收益同样为0.104元/股，较上年同期的0.118元/股均下降11.86%，降幅大于净利润变动幅度，主要系净利润下滑的同时，股本规模未发生变动所致。

本季度公司加权平均净资产收益率为1.10%，较上年同期的1.33%减少0.23个百分点，反映出公司运用净资产盈利的能力有所下降，与净利润下滑、净资产小幅增长的趋势一致。

截至2026年3月31日，公司应收款项为7616万元，较上年年末的1.17亿元下降35.06%，显示公司在应收账款管理方面力度加大，回款能力有所提升，流动性风险有所降低。

公司作为证券经营机构，业务结构中不涉及传统实体企业的存货科目，无相关数据披露。

2026年第一季度，公司业务及管理费为4.63亿元，较上年同期的5.22亿元下降11.28%，与营收下滑幅度基本匹配，显示公司在成本控制方面同步发力。其中，职工薪酬相关支出为3.25亿元，与上年同期基本持平，成本下降主要来自其他业务管理费用的优化。

公司利息净收入为正，且本期利息支出大幅减少，财务费用实际表现为净收益状态，成为支撑盈利的正向因素。

公司未单独披露研发费用相关数据，研发投入可能包含在业务及管理费中。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为71.25亿元，较上年同期的55.43亿元大增28.55%。主要驱动因素包括：代理买卖证券收到的现金净额新增36.56亿元，拆入资金净增加5.40亿元，融出资金净减少5.23亿元，同时经营活动现金流出较上年同期减少0.33亿元，整体现金流状况较为充裕。

本季度投资活动产生的现金流量净额为-12.89亿元，上年同期为-45.97亿元，净流出规模大幅收窄71.97%。主要原因是本期购置各类金融资产的现金支出较上年同期减少32.18亿元，同时取得投资收益收到的现金同比增加10.05亿元。

筹资活动产生的现金流量净额为-14.59亿元，上年同期为-30.38亿元，净流出规模减少52.00%。本期公司发行债券收到现金30.23亿元，同时偿还债务支出58.56亿元，整体筹资活动以偿还存量债务为主，债务结构优化动作明显。

1. 业务结构失衡风险：投资银行业务手续费收入大幅下滑58%，成为营收和盈利的主要拖累项，显示公司投行业务竞争力不足，存在业务结构单一化风险。
2. 监管合规风险：报告期内公司因债券发行项目问题收到监管警示函，后续需关注公司整改效果及合规管理能力，避免合规风险进一步影响业务开展。
3. 市场波动风险：投资收益、公允价值变动收益对市场环境敏感度较高，若资本市场持续震荡，相关业务收益存在进一步波动的可能。

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