营业收入：受行业影响暴跌近九成
2026年第一季度，西藏城投实现营业收入6501.99万元，较上年同期的5.35亿元大幅下滑87.84%，公司将营收大幅下滑归因于房地产行业环境影响，销售下降导致本期收入减少。
从收入规模来看，本期营收仅为上年同期的12.16%，主业销售端遭遇严重冲击，营收规模大幅缩水。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6501.99 | 53487.12 | -87.84 |
净利润：亏损幅度进一步扩大
报告期内，西藏城投归属于上市公司股东的净利润为-5304.10万元，上年同期为-3438.66万元，亏损规模同比扩大54.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5402.27万元，上年同期为-3505.53万元，扣非亏损同样同比扩大54.11%。
公司当期非经常性损益合计为98.17万元，对亏损的对冲作用有限，主业盈利能力持续疲软，亏损态势进一步加剧。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） |
|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | -5304.10 | -3438.66 |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | -5402.27 | -3505.53 |
| 非经常性损益合计 | 98.17 | - |
每股收益：亏损额同比提升
2026年第一季度，西藏城投基本每股收益为-0.056元/股，扣非每股收益同样为-0.056元/股，上年同期这两项指标均为-0.036元/股，每股亏损额同比增加0.02元，反映出公司盈利水平的持续恶化。
应收账款：规模同比、环比双降
截至2026年3月31日，西藏城投应收账款余额为1213.52万元，较上年年末的1838.73万元下降33.99%，较上年同期（未披露期末数据，仅对比期初期末），期末规模大幅降低。应收账款的减少一方面可能是公司加大了回款力度，但另一方面也可能与营收大幅下滑导致新增应收减少有关。
应收票据：本期无余额
报告期期末，西藏城投应收票据余额为0，无相关应收票据业务发生。
加权平均净资产收益率：亏损拖累收益率下行
报告期内，公司加权平均净资产收益率为-1.24%，较上年同期的-0.71%减少0.53个百分点，净资产收益率进一步下行，主要是由于当期净利润亏损规模扩大，拉低了整体净资产收益水平。
| 项目 | 本报告期（%） | 上年同期（%） | 变动幅度（百分点） |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -1.24 | -0.71 | -0.53 |
存货：规模微降 去化压力犹存
截至2026年3月31日，公司存货余额为61.50亿元，较上年年末的61.68亿元微降0.28%。结合当期营收大幅下滑的情况，公司存货去化速度缓慢，在房地产行业整体环境偏弱的背景下，存货面临较大的去化压力，同时也可能存在跌价风险。
| 项目 | 2026年3月31日（亿元） | 2025年12月31日（亿元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 存货 | 61.50 | 61.68 | -0.28 |
销售费用：规模同比小幅下降
报告期内，公司销售费用为1755.18万元，较上年同期的2019.16万元下降13.07%。销售费用的下降与当期营收大幅下滑直接相关，在销售规模缩水的情况下，公司相应缩减了销售端投入，但从费用率来看，本期销售费用率达到27%，远高于上年同期的3.78%，反映出销售投入的效率大幅降低。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1755.18 | 2019.16 | -13.07 |
管理费用：规模同比增长17.99%
报告期内，公司管理费用为4697.57万元，较上年同期的3980.92万元增长17.99%。在营收大幅下滑的背景下，管理费用逆势增长，一定程度上推高了公司的营业总成本，对盈利形成进一步压制。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 4697.57 | 3980.92 | 17.99 |
财务费用：规模同比增长47.44%
报告期内，公司财务费用为4326.78万元，较上年同期的2934.54万元增长47.44%，其中利息费用为4323.74万元，较上年同期的3032.98万元增长42.56%，利息收入则从上年同期的122.93万元降至34.12万元。财务费用的大幅增长主要是由于利息支出增加，反映出公司的债务压力有所上升，财务成本进一步高企。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 4326.78 | 2934.54 | 47.44 |
| 其中：利息费用 | 4323.74 | 3032.98 | 42.56 |
| 利息收入 | 34.12 | 122.93 | -72.24 |
研发费用：本期无相关支出
报告期内，西藏城投未发生研发费用，无相关研发投入记录。
经营活动现金流净额：净流出规模收窄但仍为负
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.56亿元，上年同期为-3.55亿元，净流出规模同比收窄27.85%。经营活动现金流入小计为1.05亿元，较上年同期的2.42亿元下降56.8%；经营活动现金流出小计为3.61亿元，较上年同期的5.97亿元下降39.59%。现金流流出规模收窄幅度大于流入，使得净流出规模有所减少，但经营活动现金流仍为净流出状态，反映公司主业造血能力依然偏弱。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -25579.32 | -35452.33 | 27.85 |
| 经营活动现金流入小计 | 10489.41 | 24248.96 | -56.8 |
| 经营活动现金流出小计 | 36068.72 | 59701.29 | -39.59 |
投资活动现金流净额：净流入规模同比提升
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为1.81亿元，上年同期为1.01亿元，同比增长78.99%。本期投资活动现金流入小计为1.81亿元，与上年同期基本持平，但本期无投资活动现金流出，上年同期投资支付现金8亿元，因此本期投资活动现金流净流入规模大幅提升，主要是由于当期无大额投资支出。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | 18125.15 | 10125.57 | 78.99 |
| 投资活动现金流入小计 | 18125.15 | 18125.57 | 0 |
| 投资活动现金流出小计 | 0 | 8000 | -100 |
筹资活动现金流净额：净流入规模小幅增长
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为3.23亿元，上年同期为2.84亿元，同比增长13.87%。本期筹资活动现金流入小计为4.42亿元，较上年同期的4.72亿元下降6.23%；筹资活动现金流出小计为1.19亿元，较上年同期的1.88亿元下降36.57%，由于流出规模降幅大于流入，使得筹资活动现金流净流入规模有所增长，反映公司本期筹资压力有所缓解，但依然依赖外部筹资补充现金流。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 32312.09 | 28375.72 | 13.87 |
| 筹资活动现金流入小计 | 44247.67 | 47188 | -6.23 |
| 筹资活动现金流出小计 | 11935.58 | 18812.28 | -36.57 |
风险提示
- 行业环境风险：公司营收大幅下滑源于房地产行业环境影响，若行业持续低迷，公司主业销售将面临持续压力，盈利状况可能进一步恶化。
- 亏损扩大风险：报告期内公司亏损规模同比大幅扩大，且扣非亏损同步增加，主业盈利能力疲软，若无法改善经营状况，亏损态势可能延续。
- 现金流风险：尽管经营活动现金流净流出规模收窄，但仍为净流出状态，公司持续依赖筹资活动补充现金流，若外部融资环境收紧，现金流压力将进一步上升。
- 存货去化风险：公司存货规模依然较大，在行业环境偏弱的背景下，存货去化速度缓慢，可能面临跌价风险，进而影响公司资产质量。
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