双良节能系统股份有限公司成立于1995年10月5日，于2003年4月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为江苏省江阴市。它是国内节能节水和光伏新能源领域的领先企业，主营溴化锂冷热机组、多晶硅还原炉等产品，具备全产业链的差异化优势。
公司目前主要业务分为节能节水系统和光伏新能源系统。节能节水系统包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统等；光伏新能源系统包括多晶硅还原炉及其模块，以及大尺寸单晶硅棒、硅片。公司所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 硅料硅片，所属概念板块有太空光伏、多晶硅、碳中和。
经营业绩：营收行业第三，净利润第四
2025年，双良节能营业收入为75.65亿元，在行业7家公司中排名第3，行业第一名通威股份营收841.28亿元，第二名TCL中环营收290.5亿元，行业平均数为192亿元，中位数为74.25亿元。主营业务构成中，光伏新能源45.18亿元占比59.73%，节能节水27.23亿元占比36.00%，其他(补充)3.24亿元占比4.28%。净利润为 -11.21亿元，行业排名第4，行业第一名弘元绿能净利润1.86亿元，第二名华民股份净利润 -1.87亿元，行业平均数为 -34.08亿元，中位数为 -11.21亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为85.01%，高于去年同期的82.77%，且高于行业平均的67.53%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为4.56%，高于去年同期的 -2.22%，也高于行业平均的 -3.54%。
董事长缪文彬薪酬无变化，总经理刘正宇薪酬增加66.98万元
公司控股股东为双良集团有限公司，实际控制人为缪双大。董事长缪文彬，1978年7月出生，硕士，南京大学信息管理专业获学士学位，美国西雅图城市大学金融管理专业获金融MBA，2004 - 2006年任双良集团销售分公司总经理助理，2007年至今任双良集团副总裁，现任公司董事长，薪酬无变化。总经理刘正宇，1972年出生，本科学历，曾任职于江阴市溴冷机厂等，现任公司董事、总经理，2025年薪酬151.69万，较2024年的84.71万增加66.98万。
A股股东户数较上期减少0.14%
截至2025年12月31日，A股股东户数为10.83万，较上期减少0.14%；户均持有流通A股数量为1.73万，较上期增加0.14%。截止2026年3月31日，双良节能十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股5300.98万股，相比上期增加3369.01万股。华夏能源革新股票A（003834）位居第八大流通股东，持股1399.87万股，持股数量较上期不变。光大保德信信用添益债券A类（360013）退出十大流通股东之列。
长江证券指出：1. 2025前三季度公司实现收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净利 -5.44亿元；2025Q3实现收入16.88亿元，同比下降49.86%，环比下降26.89%；归母净利0.53亿元，扣非归母净利0.03亿元，均实现环比扭亏。2. 公司披露2025年度向特定对象发行股票预案，计划募集不超过12.92亿元，用于零碳智能化制造工厂建设项目、年产700套绿电智能制氢装备建设、研发项目以及补充流动资金。3. 公司公告1.19亿美元空冷系统订单，交付期限为39个月。4. 公司2025Q3归母净利转正，主要因8月以来硅片价格上涨，光伏产品成本下降，盈利情况改善；收入环比下降系光伏产品代工比例提升。5. 公司定增资金用于制氢装备建设，电解槽频签大单，有望成新利润增长点。6. 公司拥有自主知识产权碱性水电解槽，获多方权威认证，技术达国际先进水平，有低能耗等优势，还有国内外首家大型电解槽测试平台；一期年产300套电解槽智能智造车间已投产，二期年产700套正在建设。7. 2025Q3公司存货跌价为主的资产减值规模缩减至0.18亿，负债率环比降低2.44pct至81.91%。8. 展望后续，节能节水业务有望保持增长，新签海外订单彰显产品力和海外渠道力；电解槽制氢未来有望贡献利润；光伏后续盈利修复可期。风险提示为反内卷进展不及预期、光伏装机不及预期。
图：双良节能营收及增速
图：双良节能净利润及增速
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