北方铜业2026年一季报解读：营收增46.89% 经营现金流骤降437.66%

2026年第一季度，北方铜业实现营业收入100.44亿元，较上年同期的68.38亿元同比增长46.89%。从变动原因来看，报告期内公司产品销售量增加叠加价格上涨，成为营收增长的核心驱动力。

从利润端表现来看，营收增长的效益直接体现在盈利指标上：归属于上市公司股东的净利润达到6.15亿元，同比增幅65.74%；扣非净利润为6.14亿元，同比增长68.06%，扣非净利润增速超过净利润，说明公司盈利增长主要来自主营业务，非经常性损益影响较小。

报告期内，公司基本每股收益为0.323元/股，上年同期为0.195元/股，同比增长65.64%，与净利润增速基本匹配。扣非每股收益同样为0.323元/股，较上年同期的0.195元/股增长65.64%，反映出公司主营业务盈利对每股收益的拉动作用明显。

加权平均净资产收益率方面，本报告期达到8.65%，较上年同期的5.77%提升了2.88个百分点，说明公司运用自有资本获取收益的能力显著增强，盈利效率大幅提升。

截至2026年3月末，北方铜业应收账款余额为8993.36万元，较上年年末的2957.17万元同比大幅增长204.12%，主要因铜带箔等产品销量增加，赊销规模随之扩大。应收账款的大幅增长需要警惕后续回款风险，若下游客户出现资金问题，可能对公司现金流形成压力。

应收票据方面，期末余额为857.52万元，较上年年末的801.33万元增长7.01%，规模相对较小，对公司整体资金占用影响有限。

截至2026年3月末，公司存货余额达到96.77亿元，较上年年末的73.08亿元同比增长32.43%，主要因采购原料增加以及存货价格上涨。存货规模的大幅提升，一方面体现了公司为保障生产进行的原料储备，另一方面也面临存货跌价的潜在风险，报告期内公司资产减值损失同比大幅增加1018.25%，主要就是计提存货跌价准备增加所致。

销售费用略有下降

报告期内，公司销售费用为1696.53万元，较上年同期的1773.47万元同比下降4.34%，主要系销售环节相关支出有所缩减，在营收大幅增长的背景下，销售费用率有所降低，销售效率有所提升。

管理费用同比下滑

管理费用为5666.13万元，较上年同期的6143.74万元同比下降7.77%，公司在管理环节的成本控制成效显现。

财务费用基本持平

财务费用为7133.78万元，较上年同期的7024.46万元同比增长1.56%，整体保持平稳。其中利息费用为6224.38万元，较上年同期的7011.86万元下降11.23%，主要因公司融资成本有所优化；利息收入为100.80万元，较上年同期的147.38万元下降31.61%。

研发费用稳步增加

研发费用为1533.67万元，较上年同期的1369.85万元同比增长11.96%，公司在技术研发方面的持续投入，有助于提升产品竞争力和长期发展潜力。

经营现金流骤降 由净流入转为净流出

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-13.40亿元，而上年同期为3.97亿元，同比大幅下降437.66%，主要因本期采购原料款项大幅增加，导致经营现金流出规模远超流入。经营现金流由正转负，反映公司当期经营活动的资金回笼压力较大，需要关注后续原料采购节奏和销售回款情况。

投资现金流净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-3.66亿元，较上年同期的-1.90亿元同比下降92.86%，主要因投资支付的现金增加，公司在对外投资或固定资产购建方面的支出有所扩大。

筹资现金流由负转正 借款规模大增

筹资活动产生的现金流量净额为13.29亿元，上年同期为-0.38亿元，实现由负转正，主要因采购原料增加，公司银行借款净增加额同比大幅提升。报告期内公司取得借款收到的现金为29.29亿元，较上年同期的7.60亿元增长285.41%，短期借款余额较上年年末增长93.49%至44.37亿元，债务规模的快速扩大也带来了偿债压力的提升。

1. 现金流压力风险：经营活动现金流由正转负，同时债务规模大幅扩张，若后续销售回款不及预期或原料价格持续上涨，公司资金链将面临较大压力。
2. 存货跌价风险：存货规模大幅增长且已计提大额跌价准备，若未来有色金属价格出现大幅下跌，存货跌损风险将进一步扩大，影响公司盈利。
3. 应收账款回款风险：应收账款翻倍增长，若下游客户经营状况恶化，可能出现坏账损失，对公司资产质量和现金流造成不利影响。

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