华贸物流2026年一季报解读：扣非净利降22.80% 财务费用暴增693%

2026年第一季度，华贸物流实现营业收入43.34亿元，较上年同期的39.92亿元增长8.55%，营收规模呈现小幅扩张态势。从业务端来看，营收增长主要源于物流主业的稳步推进，但增速相对温和，未出现爆发式增长。

报告期内，公司盈利指标出现明显下滑，归属于上市公司股东的净利润为9203.50万元，同比下降21.68%；扣非净利润为9030.32万元，同比降幅扩大至22.80%，盈利端面临较大压力。

基本每股收益与扣非每股收益均为0.07元/股，较上年同期的0.09元/股下降22.22%，意味着股东每持有一股所能享有的当期盈利出现明显缩水，与净利润的下滑趋势一致。

加权平均净资产收益率为1.47%，较上年同期的1.94%下降0.47个百分点，反映公司运用净资产盈利的能力有所回落，盈利效率出现下滑。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为42.28亿元，较上年末的40.63亿元增长4.06%，应收账款规模持续扩大。结合经营活动现金流净额为负的情况，公司面临一定的回款压力，需关注后续应收账款的回收情况及坏账风险。

报告期末，应收票据余额为1.76亿元，较上年末的2.24亿元下降21.19%。应收票据规模的大幅减少，可能与公司结算政策调整、客户付款方式变化有关，一定程度上反映出公司在票据类债权管理上的变化。

截至2026年3月末，存货余额为5120.90万元，较上年末的3325.92万元增长53.97%，存货规模出现大幅增长。需关注存货增长的原因，是备货需求增加还是库存积压，后续需跟踪存货周转情况，警惕存货跌价风险。

报告期内，销售费用为1.47亿元，较上年同期的1.73亿元下降14.70%。销售费用的减少可能源于公司优化销售策略、压缩营销开支，但也需结合营收增长情况判断是否影响市场拓展力度。

管理费用为1.28亿元，较上年同期的1.20亿元增长6.05%，增长幅度相对温和，主要源于公司正常运营过程中的管理成本小幅上升。

财务费用成为本期费用端的最大变数，报告期内财务费用为3371.46万元，较上年同期的425.16万元暴增693.00%。其中利息费用从805.61万元增长至1515.30万元，增长88.10%，同时利息收入从533.15万元下降至458.13万元，减少14.07%，利息收支的变动共同推高了财务费用，反映公司融资成本上升及资金收益下降。

研发费用为389.24万元，较上年同期的386.88万元基本持平，研发投入保持稳定，公司在技术研发层面未出现大幅增减。

2026年一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.57亿元，上年同期为-2.48亿元，现金流缺口有所收窄，但仍处于净流出状态。主要原因是销售商品收到的现金从51.67亿元降至42.93亿元，同时购买商品支付的现金从50.10亿元降至41.64亿元，收支规模同步缩减，公司经营活动现金流仍未实现正向流入，现金流压力仍存。

投资活动产生的现金流量净额为-0.22亿元，上年同期为-0.21亿元，净流出规模小幅扩大。主要源于购建长期资产支付的现金从2.10亿元增至2.21亿元，而处置长期资产收回的现金规模较小，公司仍处于一定的资本投入阶段。

筹资活动产生的现金流量净额为-0.47亿元，上年同期为0.13亿元，由净流入转为净流出。本期取得借款收到的现金从1.00亿元增至2.80亿元，但偿还债务支付的现金从0.69亿元增至2.71亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金从0.14亿元增至0.36亿元，筹资端现金流出规模超过流入，反映公司本期偿债及其他筹资相关支出增加。

1. 盈利下滑风险：公司净利润、扣非净利润均出现超20%的下滑，且加权平均净资产收益率回落，盈利端压力凸显，需关注后续盈利能否改善。
2. 现金流压力：经营活动现金流持续净流出，筹资活动现金流由正转负，公司整体现金流仍面临一定压力，需警惕资金链风险。
3. 财务费用高增风险：财务费用同比暴增693%，融资成本上升将持续侵蚀利润，需关注公司后续融资成本控制及资金管理能力。
4. 应收账款与存货风险：应收账款规模增长、存货大幅增加，需关注回款情况及存货周转效率，警惕坏账及存货跌价风险。

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