兴化股份2024年报解读：营收增10%但亏损扩大，财务费用翻倍至1.39亿元

2024年兴化股份实现营业收入40.61亿元，同比增长10.00%，但盈利端表现不佳，归属于上市公司股东的净利润为-4.35亿元，同比下降5.65%；扣非净利润为-4.26亿元，同比下降3.96%。基本每股收益为-0.3412元/股，同比下降5.77%，扣非每股收益为-0.3341元/股，同样处于亏损区间。

分季度来看，公司全年四个季度均处于亏损状态，其中第四季度亏损1.26亿元，为全年亏损额最高的季度，显示公司盈利压力持续存在，并未随着生产节奏调整出现改善。

报告期内公司期间费用合计3.20亿元，同比增长35.56%，其中财务费用增幅最为显著，成为拖累业绩的关键因素。

财务费用翻倍至1.39亿元

2024年财务费用达到13897.61万元，同比增长101.18%，主要原因是子公司榆神能化固定资产贷款利息支出增加，而上年同期部分利息资本化。公司全年利息费用为14882.31万元，同比大幅增加，而利息收入仅997.62万元，难以对冲利息支出压力。

销售费用下降，管理费用小幅增长

销售费用为828.73万元，同比下降20.07%，主要系公司销售策略调整，缩减了相关销售投入；管理费用为17273.84万元，同比增长10.30%，主要是职工薪酬、环保费等项目支出增加，其中职工薪酬同比增长12.89%，环保费同比增长233.66%，反映公司在人员成本和环保合规方面的投入增加。

2024年公司研发投入金额为10134.84万元，同比下降4.66%，研发投入占营业收入比例为2.50%，同比下降0.38个百分点。研发项目主要围绕工艺优化、节能减排展开，包括变换冷凝液氨回收和气化高闪气利用技术项目、甲胺生产废水中甲醇回收利用技术项目等，均已完成，实现了资源化再利用、节能减排的目标。

研发人员数量为242人，同比减少3.59%，研发人员占比为11.96%，同比下降8.25个百分点，主要是公司人员结构调整所致，但本科及以上学历研发人员占比仍保持在70.66%，研发团队整体素质较高。

2024年公司经营活动产生的现金流量净额为5.68亿元，同比增长26.87%，主要得益于销售商品收到的现金增加以及税费返还增长，销售商品收到的现金达到42.51亿元，同比增长6.76%，税费返还达到1.60亿元，同比大幅增长357.57%。

投资活动产生的现金流量净额为-1.27亿元，同比增长81.74%，主要是因为本期固定资产投资减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.27亿元，同比下降81.73%。

筹资活动产生的现金流量净额为-8.91亿元，同比大幅下降1946.30%，主要是上年收到募集资金款项，而本期仅取得借款1.78亿元，同时偿还债务、分配股利及支付并购款项等支出合计10.70亿元，导致筹资现金流大幅净流出。

安全生产与环保风险

公司主营产品均为危险化学品，虽已建立完善的安全生产管理制度，但仍不能完全排除安全生产事故风险；同时环保政策趋严，公司需持续投入环保设施升级和运营成本，2024年管理费用中环保费大幅增长就反映了这一压力，若环保投入不能满足政策要求，可能面临处罚或限产风险。

原材料价格波动风险

公司主要原材料为煤炭，煤炭价格直接影响生产成本。尽管公司通过长协采购等方式稳定价格，但如果煤炭供应紧张或价格大幅上涨，将进一步挤压公司盈利空间。2024年公司营业成本同比增长6.81%，其中直接材料成本占比68.19%，原材料价格波动对成本影响显著。

市场需求与竞争风险

公司产品均为基础化工原料，市场竞争激烈，价格受供需关系影响较大。2024年公司液氨、混胺、DMF等产品营收均出现下滑，其中混胺营收同比下降39.67%，显示部分产品市场需求疲软。未来若行业产能过剩或需求进一步萎缩，公司产品价格和销量可能承压。

产业政策不确定性

公司煤制乙醇产品能否进入燃料乙醇市场仍存在政策不确定性，若相关政策未能突破，将限制该产品的市场空间和盈利潜力，对公司长远发展造成影响。

2024年兴化股份虽然实现了营业收入的增长，但受成本上升、财务费用高企等因素影响，亏损进一步扩大。公司在研发投入上聚焦工艺优化，一定程度上提升了资源利用效率，但未能有效改善盈利状况。现金流方面，经营现金流增长提供了一定的资金支撑，但筹资现金流大幅流出导致公司现金储备下降。投资者需警惕公司面临的安全生产、环保、原材料价格波动及市场竞争等多重风险，关注公司后续成本控制措施及市场拓展进展。

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