炼石航空科技股份有限公司（以下简称“炼石航空”）近日就深圳证券交易所关于其2025年年报的问询函进行了详细回复，对公司持续经营能力、商誉减值、境外业务风险、应收账款及存货等市场关注的问题作出说明。信永中和会计师事务所作为公司年审机构，同步出具专项说明，确认公司2024年审计报告中与持续经营相关的重大不确定性事项已消除，认为以持续经营假设编制2025年财务报表恰当合理。
持续经营能力恢复 符合撤销其他风险警示条件
炼石航空在回复中表示，2025年公司完成重整计划后，资产负债率从97.38%大幅降至27.30%，每年可减少利息支出超1亿元，财务结构实现根本性改善。尽管2025年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.27亿元，连续多年为负，但主要系计提2.01亿元商誉减值损失、转回递延所得税资产及破产重整费用等特殊因素所致。剔除上述影响后，公司2025年净利润亏损较2024年有所收窄。
公司指出，重整后正加快国内业务布局，加大研发投入，拓展燃气轮机及维修保障市场，并推进境外子公司Gardner的产能向成都、印度等低成本区域转移，同时布局客改货、eVTOL、MRO等新兴业务领域。信永中和会计师事务所核查后认为，公司营运资本为16.73亿元，货币资金余额13.60亿元，无逾期未偿还外部债务，持续经营能力疑虑已消除。
收入增长但净利润下滑 境外业务拖累毛利率
2025年，炼石航空营业收入同比增长7.08%至18.74亿元，但净利润亏损扩大97.15%至-5.18亿元。公司解释，主要原因包括计提商誉减值2.01亿元、转回英国递延所得税资产4964万元及破产重整相关费用1877万元。若扣除这些因素，公司2025年净利润亏损约2.49亿元，较2024年的2.55亿元有所减少。
毛利率方面，公司2025年整体毛利率为8.88%，较2024年下降2.19个百分点，主要受境外业务影响。数据显示，公司境外业务收入占比高达91.96%，但其毛利率仅为4.95%，而境内业务毛利率达53.85%。公司表示，境外子公司Gardner受欧洲能源、人工、物流等成本高企影响，盈利水平偏弱，尽管境内高附加值业务规模逐年增加，但占比仍小，难以对冲境外业务的拖累。
与同行业公司相比，炼石航空毛利率处于偏低水平：
| 公司 | 2025 年度 | 2024 年度 | 2023 年度 |
|---|---|---|---|
| 航发科技(600391) | 13.35% | 16.09% | 11.34% |
| 航发动力(600893) | 9.12% | 10.06% | 11.08% |
| FACC.VI | 9.36% | 6.89% | 9.62% |
| 炼石航空 | 8.88% | 11.07% | 11.20% |
计提商誉减值2.01亿元 资产组架构调整符合准则
报告期内，炼石航空对全资子公司Gardner计提商誉减值准备2.01亿元。公司称，Gardner因业务重组对商誉所在资产组进行架构调整，将原Gardner公司和Consett公司两个独立资产组合并为一个整体资产组。此次调整是基于业务结构、股权架构及经营模式的变化，符合《企业会计准则第8号——资产减值》的相关规定，不存在通过调整资产组范围规避或调节减值计提的情形。
对于减值测试中预测期毛利率从10.71%大幅上升至21.03%的合理性，公司表示，主要依据包括与空客的涨价谈判取得进展、产能向低成本地区转移以及退出低毛利工作包等措施。历史数据显示，Gardner在2020年前毛利率持续多年在21%以上。同行业可比公司2025年平均毛利率为11.95%，公司预测的未来毛利率水平符合行业趋势。
境外业务占比超90% 客户集中风险可控
炼石航空境外业务收入占比超过90%，主要客户为Airbus、GKN等境外企业，其中Airbus期末应收账款余额为3.19亿元，占比52.63%。公司认为，Airbus作为全球航空制造业龙头，与Gardner已形成深度绑定的战略合作关系，更换供应商成本高，且Gardner部分工作包为唯一供应商，合作终止风险极低。
敏感性分析显示，若Airbus销售额下降10%、20%、30%，公司营业收入将分别下降6.42%、12.85%、19.27%，净利润将分别下降1.58%、3.16%、4.74%（未剔除特殊事项影响）。公司正通过提升国内业务占比来降低对境外业务的依赖，成都航宇在航空发动机单晶叶片领域已实现多型号稳定交付，加德纳成都工厂也在拓展境内民机制造业务。
截至2026年3月31日，Airbus期后回款金额已超过其资产负债表日应收账款余额。公司通过购买外汇衍生金融工具对冲汇率风险，并表示不存在通过延长信用期维持销售收入的情形。
应收账款与存货增长合理 减值计提充分
2025年末，炼石航空应收账款账面余额6.06亿元，较期初上升20%，主要因国内客户应收账款增加，而国内客户受军工行业结算周期较长影响。前五大应收账款客户合计金额4.70亿元，占比77.67%，主要客户资信状况良好，期后回款情况正常。公司应收账款坏账准备计提政策与同行业不存在明显差异，计提充分。
存货方面，期末账面余额7.02亿元，较期初增长22.97%，主要由于国内某型号叶片达到批产状态进行备货，以及国外为保障供应稳定提高原材料安全库存。公司对存货跌价准备的计提遵循成本与可变现净值孰低原则，对研发性质较强的在产品实行分类核算、区别计提，不存在通过少计提存货跌价准备调节利润的情形。
债务重组完成 后续聚焦优质资产并购
炼石航空于2025年12月完成重整，通过资本公积转增股本方式清偿债务合计24.81亿元，引入战略投资人获得12.38亿元资金。公司表示，债务重组过程中抵债股票公允价值与转股债务金额一致，不存在债务重组利得或损失。对于预留的1013.39万股偿债股份，若在重整计划执行完毕之日起三年内未用于偿债，将处置变现补充公司流动性。
关于控股股东承诺的“积极开展优质资产并购工作”，公司称这是长期经营发展规划，目前重点围绕航空发动机/燃气轮机核心部组件、飞机机体结构件与机载设备等方向寻找潜在标的，尚无应披露而未披露的资产注入计划或重组意向。
信永中和会计师事务所对公司上述回复内容进行了核查，认为公司持续经营能力相关重大不确定性已消除，商誉减值计提合理，境外收入及存款真实，应收账款和存货减值计提充分，债务重组会计处理恰当。
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