万马科技成立于1997年1月28日，于2017年8月31日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为浙江省杭州市。公司是通信与医疗信息化设备领域的企业，在车联网等业务上具有一定技术优势，投资价值较高。
万马科技主营业务为通信与医疗信息化设备的研发、生产、系统集成与销售，及数据中心的集成与维护业务。所属申万行业为通信 - 通信设备 - 通信网络设备及器件，所属概念板块包括物联网、车联网(车路协同)、云计算。
经营业绩：营收行业第29，净利润第21
2025年，万马科技营业收入7.25亿元，行业排名29/36，行业第一名中兴通讯营收1338.95亿元，第二名中际旭创382.4亿元，行业平均数为90.03亿元，中位数为15.89亿元。主营业务构成中，车联网行业3.81亿元占比52.59%，通信行业3.1亿元占比42.72%，医疗行业3396.44万元占比4.69%。净利润4704.27万元，行业排名21/36，行业第一名中际旭创115.8亿元，第二名新易盛95.53亿元，行业平均数为8.92亿元，中位数为8732.12万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年万马科技资产负债率为54.67%，去年同期为55.70%，高于行业平均38.10%。从盈利能力看，2025年毛利率为33.94%，去年同期为36.80%，高于行业平均30.68%。
董事长张禾阳，85年出生，2018年7月起任董事长
控股股东和实际控制人均为张德生。董事长张禾阳女士，1985年出生，本科学历。2008 - 2010年在浙江万马房地产任总经理助理，2011 - 2014年在上海洋文贸易任董事、总经理，2014年至今在万马联合控股任董事，2016 - 2018年任公司董事，2018年7月起任公司董事长，2020 - 2023年任公司董事长、总经理，现任万马联合控股等公司董事。总经理徐兰芝女士，1977年出生，本科学历，高级经济师。2000 - 2001年任地税培训中心培训教师，2001 - 2018年历任莱茵达集团多职，2018 - 2020年任万马联合控股副总裁，2020 - 2022年任浙江万马股份董事、副总经理，2022 - 2025年任浙江万马股份董事、总经理，2019 - 2024年任公司监事会主席，2026年2月入职公司。
A股股东户数较上期减少13.61%
截至2025年12月31日，万马科技A股股东户数为2.24万，较上期减少13.61%；户均持有流通A股数量为5287.04，较上期增加17.41%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股90.22万股，相比上期减少16.22万股。
国盛证券指出，万马科技2025年年报业绩高增，维持“增持”评级，预计2026 - 2028年营业收入分别为10.05/13.31/17.39亿元，归母净利润分别为1.02/1.48/1.97亿元。业务亮点如下：1. 车联网是核心增长引擎，2025年业务收入同比增长49.33%，累计连接总量突破1750万辆，海外市场连接量超120万辆，海外业务收入同比增长130%。2. 战略聚焦L4级无人驾驶场景，成立Robo X解决方案团队，推出高阶网联解决方案，已与多家头部企业达成合作。3. 通信业务从传统通信业务向智算中心拓展，完成广东韶关粤港澳数据中心设备交付，入围供应商白名单，中标中国联通多个微模块项目。
图：万马科技营收及增速
图：万马科技净利润及增速
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