迪瑞医疗2025年报解读：归母净利润同比大降477.53%，财务费用同比锐减123.36%

2025年迪瑞医疗实现营业收入8.07亿元，同比下降17.41%，营收规模出现明显收缩。从业务结构来看，医疗器械业务作为核心，收入为8.03亿元，占营收比重99.49%，同比下滑17.34%；其他业务收入415.10万元，同比下降29.62%。

分产品看，试剂收入4.49亿元，同比下降17.67%，仪器收入3.54亿元，同比下降16.92%，两大核心产品线均出现不同程度的营收下滑。分地区来看，国内市场收入3.48亿元，同比大幅下降40.31%，受行业周期调整、试剂集中带量采购及市场竞争加剧等多重因素影响，国内业务面临较大压力；而国外市场收入4.59亿元，同比增长16.37%，成为公司营收的重要支撑，海外市场通过精准本地化管理及服务能力，加强了重点国家战略布局，封闭仪器装机数量持续增加，带动试纸试剂销量稳步增长。

分销售模式看，经销收入7.40亿元，同比下降20.34%，直销收入6275.50万元，同比大幅增长48.52%，公司在国内市场调整销售策略，加大直销布局，一定程度上对冲了经销业务的下滑。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-2.46亿元，同比大降477.53%，实现由盈转亏。扣非净利润为-2.55亿元，同比下降546.99%，亏损幅度进一步扩大。基本每股收益为-0.90元/股，同比下降475.00%，扣非每股收益同样为-0.90元/股，公司盈利状况出现大幅恶化。

公司本期业绩亏损主要受多重因素影响：国内市场受宏观政策、市场竞争加剧等影响，仪器试剂产品收入不及预期；同时，公司计提大额资产减值准备，本期计提资产减值准备2.39亿元，短期内对净利润造成重大冲击。

销售费用：规模有所下降，结构优化调整

2025年销售费用为2.33亿元，同比下降9.98%。从费用结构来看，职工薪酬、仓储服务费等项目出现明显下降，其中职工薪酬从上年的1.47亿元降至1.37亿元，仓储服务费从2.72亿元降至1.76亿元，公司在国内市场调整销售策略，优化销售团队及仓储布局，一定程度上降低了销售费用规模。不过折旧摊销费从576.01万元增至1.05亿元，主要是销售相关固定资产折旧增加所致。

管理费用：小幅增长，研发及办公类费用上升

管理费用为6142.40万元，同比增长8.07%。职工薪酬从2952.11万元增至3625.31万元，网络费从340.39万元增至374.56万元，折旧摊销费从533.25万元增至694.50万元，公司在内部管理、信息化建设及固定资产投入方面有所增加，带动管理费用上升。

财务费用：由正转负，利息收入增加是主因

财务费用为-477.48万元，同比大幅下降123.36%，实现由正转负。主要原因是报告期内利息收入大幅增加，从上年的1887.24万元增至3160.43万元，同时汇兑收益增加，从15.58万元增至917.15万元，而利息费用从3547.95万元降至3295.75万元，综合影响下财务费用大幅减少。

研发费用：投入规模略有下降，核心项目持续推进

研发费用为1.22亿元，同比下降6.65%。职工薪酬从8270.81万元降至6698.29万元，材料费从1832.94万元增至2389.86万元，公司在研发人员薪酬方面有所调整，但加大了材料投入，保障研发项目推进。公司年内推出了FUS-560全自动尿液有形成分分析仪及配套试剂、CS1300A全自动生化分析仪等新产品，持续提升产品市场竞争力。

2025年公司研发人员数量为274人，同比减少18.69%，研发人员数量占比从18.51%降至17.46%。从学历结构来看，本科研发人员从199人降至142人，同比下降28.64%，硕士研发人员从105人降至103人，同比下降1.90%，博士研发人员保持3人不变。从年龄结构来看，30岁以下研发人员从104人降至66人，同比下降36.54%，30-40岁研发人员从197人降至168人，同比下降14.72%，40岁以上研发人员从36人增至40人，同比增长11.11%。研发人员数量减少主要是公司优化研发团队结构，聚焦核心研发项目，同时加强对资深研发人员的保留，提升研发团队整体效率。

经营活动现金流：由负转正，采购及人工支出降低

2025年经营活动产生的现金流量净额为3879.98万元，同比增长113.16%，实现由负转正。主要原因是报告期内采购付款及人工成本支出降低，经营活动现金流出从上年的14.72亿元降至9.43亿元，降幅达35.92%；同时公司加大回款催收力度，经营活动现金流入从11.77亿元降至9.82亿元，降幅为16.58%，现金流出降幅大于流入降幅，使得经营现金流净额转正。

投资活动现金流：净额大幅转负，结构性存款净流出增加

投资活动产生的现金流量净额为-1.81亿元，同比下降932.05%，由上年的净流入转为净流出。主要是报告期内结构性存款业务现金净流出较上年增加，投资活动现金流出从5.70亿元增至6.99亿元，增幅为22.63%，而投资活动现金流入从5.91亿元降至5.18亿元，降幅为12.48%，导致投资现金流净额大幅下滑。

筹资活动现金流：净额大幅转负，借款净融资额减少

筹资活动产生的现金流量净额为-1.37亿元，同比下降1040.37%，同样由净流入转为净流出。主要原因是报告期内取得银行借款同比减少、偿还银行借款同比增加，筹资活动现金流入从5.15亿元降至4.25亿元，降幅为17.48%，筹资活动现金流出从5.00亿元增至5.62亿元，增幅为12.31%，使得筹资现金流净额承压。

行业政策风险

医疗器械行业受政策影响较大，国家陆续推出分级诊疗、医疗付费改革、医保控费、集中采购等政策，IVD行业集采覆盖范围不断扩大，对企业利润空间带来短期压力。公司产品已纳入省际联盟集采范围，若集采价格进一步下降，可能导致销量增长难以弥补价格下行影响，影响公司盈利能力。此外，海外市场也受各国行业政策影响，若不能及时调整经营策略，将对海外业务造成不利影响。

市场竞争加剧风险

体外诊断市场竞争激烈，国内企业不断加大研发投入，国际知名企业也加速布局国内市场，叠加成本压力、价格竞争及技术更迭，行业竞争趋于复杂严峻。若公司不能持续提升产品竞争力，产品价格下降幅度较大，将影响未来盈利能力。

新产品研发风险

医疗器械行业技术更新快，新产品研发投入大、周期长、风险高。若公司新技术、新产品研发节奏及产业化进度不及预期，可能导致沉没成本及经营风险，影响市场竞争力。

经销商模式风险

公司以经销为主的销售模式，与经销商签订多为1年期合同，若不能保持与现有经销商稳定合作关系，或提升对经销商的管理、支持能力，将对公司业务、品牌及经营情况产生重大不利影响。

海外市场风险

公司海外业务占比提升，但面临进出口政策、国际政治关系、经济形势及汇率波动等不确定性，可能导致海外市场拓展不及预期，影响整体经营。此外，海外本地化管理难度较大，若不能有效管控，也会带来经营风险。

利润亏损风险

2025年公司业绩亏损，若后期试剂上量不及预期，费用控制不到位，经营业绩无法取得实质性突破，仍存在持续亏损风险。目前公司虽推出扭亏措施，但效果仍需市场验证。

内控风险

大信会计师事务所对公司2025年度财务报告内部控制有效性出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票交易被实施其他风险警示。若2026年度再次出现内控问题，将被实施退市风险警示，给公司带来重大风险。

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