用友网络成立于1995年1月18日，2001年5月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址位于北京市。它是国内企业云服务与软件的领军企业，具备全产业链服务能力，提供的解决方案覆盖多行业。
主营业务
用友网络以用友企业云服务为核心，为客户提供企业云服务与解决方案。所属申万行业为计算机 - 软件开发 - 横向通用软件，涉及华为算力、华为鲲鹏、远程办公等概念板块。
经营业绩：营收行业第二，净利润第三十五
2025年，用友网络营业收入为91.82亿元，在行业35家企业中排名第2。行业第一名科大讯飞营收为271.05亿元，行业平均数为28.98亿元，行业中位数为12.18亿元。主营业务构成中，许可销售及技术服务收入85.86亿元，占比93.51%；租金收入1.85亿元，占比2.02%；金融服务收入1.77亿元，占比1.93%；外购商品销售1.58亿元，占比1.72%；其他7570.22万元，占比0.82%。同年，净利润为 - 13.51亿元，行业排名35/35，行业第一名金山办公净利润为18.22亿元，第二名科大讯飞为8.49亿元，行业平均数为 - 1688.63万元，行业中位数为 - 1483.06万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年用友网络资产负债率为57.25%，去年同期为59.43%，高于行业平均的31.10%。从盈利能力看，2025年毛利率为49.62%，去年同期为47.54%，低于行业平均的64.27%。
董事长王文京薪酬198.56万元，同比减少4.34万元
用友网络控股股东为北京用友科技有限公司，实际控制人为王文京。王文京先生1964年12月出生，经济学学士。1988年创建用友公司，曾任公司董事长、总裁等职务，现任公司董事长兼总裁，还担任畅捷通、用友汽车、用友金融、用友政务等公司董事长。其薪酬从2024年的202.9万降至2025年的198.56万，减少了4.34万。
A股股东户数较上期增加2.75%
截至2025年12月31日，用友网络A股股东户数为20.37万，较上期增加2.75%；户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少2.68%。截止2026年3月31日，用友网络十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股7950.28万股，相比上期减少411.06万股；万家优选（161903）位居第七大流通股东，持股4000.01万股，相比上期增加87.00股；嘉实中证软件服务ETF（159852）位居第九大流通股东，持股2260.13万股，为新进股东；中国证券金融股份有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列。
研报观点
华泰证券指出，用友网络2026Q1营收稳步增长、利润亏损同比收窄，有望发挥“AI + 数据 + 流程”一体化优势，维持“买入”评级。业务亮点如下：
- 26Q1 AI业务营收达1.37亿元，各类型客户需求同步修复，大型、中型、小微客户业务营收分别同比+7.4%/+12.7%/+12.9%，26年持续深化AI业务布局，成功签约中国一重、国家电投等知名企业。
- 26Q1 毛利率同比+5.66pct，销售、研发费率收窄得益于公司持续推进AI内部提效。
- 26Q1 新一代核心产品用友BIP实现营收5.54亿元，同比增长26.8%，并加速拓展海外市场，已成立香港及马来西亚吉隆坡海外研发中心。
- 预计26 - 28年营收至102.16、115.40、133.01亿元（较前值分别调整 - 3.61%/-6.00%/-6.75%），上调26 - 28年归母净利润至 - 1.16/0.87/5.63亿元（较前值分别调整亏损收窄20.43%、+10.91%、+17.03%），对应EPS为 - 0.03/0.03/0.16元，给予26E 5.8xPS，对应目标价17.34元。
此外，华泰证券此前还指出，用友网络25年营收91.82亿元，全面推进业务AI升级，25年AI相关合同签约金额16.7亿元，维持“买入”评级。业务亮点如下：
- 截至25年底AI相关产品和服务签约客户超400家，围绕不同市场均实现相关产品AI升级。
- 25年合同负债为34.18亿元（yoy + 11.9%），其中订阅相关合同负债为28.65亿元（yoy + 24.2%），云服务业务ARR为29.0亿元（yoy + 18.1%），云服务累计付费客户数为106.70万家，新增云服务付费客户数19.45万家。
- 积极拓展欧美日、中东市场，在德国、匈牙利新设立了子公司，25年海外业务收入同比增长近30%，合同签约金额同比增长超50%。
- 预计26 - 27年营业收入至105.99、122.76亿元（较前值分别调整 - 3.80%/-0.32%），预计28年营业收入为142.64亿元，给予26E 6.0xPS，对应目标价18.61元。
图：用友网络营收及增速
图：用友网络净利润及增速
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