核心业绩指标解读
营业收入：整体稳健增长，海外业务成亮点
2025年国电南瑞实现营业收入662.29亿元，同比增长14.53%，延续了稳健增长态势。从业务板块来看，能源低碳板块表现最为亮眼，营业收入同比大幅增长37.30%至167.30亿元，成为拉动整体营收增长的重要动力；电网智能板块作为核心业务，营收同比增长15.73%至334.22亿元，保持稳定增长；工业互联板块营收同比增长5.10%至30.14亿元；数能融合板块营收略有下滑，同比减少0.50%至123.03亿元；集成及其他板块营收同比大幅下降52.21%至6.87亿元。
从地区维度看，国内市场实现营收601.19亿元，同比增长10.40%；海外市场营收60.38亿元，同比暴涨84.13%，海外业务增速远超国内，成为新的业绩增长点。
| 业务板块 | 2025年营业收入（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 电网智能 | 334.22 | 15.73% |
| 数能融合 | 123.03 | -0.50% |
| 能源低碳 | 167.30 | 37.30% |
| 工业互联 | 30.14 | 5.10% |
| 集成及其他 | 6.87 | -52.21% |
净利润：增速低于营收，盈利能力待提升
2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润82.79亿元，同比增长8.79%，增速低于营业收入增速；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润79.83亿元，同比增长8.04%。基本每股收益1.04元/股，同比增长8.98%；扣除非经常性损益后的基本每股收益1.00元/股，同比增长8.24%。
净利润增速低于营收增速，主要受营业成本增速较快影响，2025年营业成本同比增长15.68%至491.17亿元，增速高于营收增速1.15个百分点，导致整体毛利率同比下降0.73个百分点至25.79%。分板块来看，电网智能板块毛利率同比提升0.80个百分点至30.12%；数能融合板块毛利率同比提升0.21个百分点至22.62%；能源低碳板块毛利率同比下降2.77个百分点至20.21%；工业互联板块毛利率同比下降5.85个百分点至21.56%；集成及其他板块毛利率同比下降7.02个百分点至26.64%。
| 核心盈利指标 | 2025年数值 | 同比增速 |
|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 82.79 | 8.79% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 79.83 | 8.04% |
| 基本每股收益（元/股） | 1.04 | 8.98% |
| 扣非基本每股收益（元/股） | 1.00 | 8.24% |
| 整体毛利率 | 25.79% | -0.73个百分点 |
期间费用分析
销售费用：增速低于营收，费用管控初见成效
2025年销售费用为24.26亿元，同比增长7.09%，增速低于营业收入增速7.44个百分点，销售费用率同比下降0.56个百分点至3.66%，显示公司在销售费用管控方面取得一定成效。
管理费用：增速平稳，费用率略有下降
管理费用为15.69亿元，同比增长6.27%，管理费用率同比下降0.47个百分点至2.37%，费用规模增速平稳，费用率有所下降。
财务费用：由负转正，利息收入减少是主因
财务费用为-1.69亿元，较上年同期的-4.76亿元大幅增加，主要系利息收入减少及外币汇兑损失增加所致。2025年利息收入为3.03亿元，同比减少2.05亿元；利息费用为0.20亿元，同比减少0.09亿元。
研发费用：持续高投入，占营收比例提升
研发费用为36.04亿元，同比增长10.59%，研发费用率同比下降0.13个百分点至5.44%，但研发投入总额占营业收入比例为7.16%，较上年增加0.13个百分点，显示公司持续加大研发投入，注重技术创新。
| 期间费用 | 2025年金额（亿元） | 同比增速 | 费用率 | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 24.26 | 7.09% | 3.66% | -0.56个百分点 |
| 管理费用 | 15.69 | 6.27% | 2.37% | -0.47个百分点 |
| 财务费用 | -1.69 | 不适用 | -0.25% | 不适用 |
| 研发费用 | 36.04 | 10.59% | 5.44% | -0.13个百分点 |
研发投入及人员情况
研发投入：总额持续增长，资本化比重下降
2025年公司研发投入合计47.39亿元，较上年增长16.54%，研发投入总额占营业收入比例为7.16%，较上年增加0.13个百分点。其中，费用化研发投入45.30亿元，资本化研发投入2.09亿元，研发投入资本化的比重为4.41%，较上年减少0.42个百分点。
研发人员：高学历占比突出，结构优化
截至2025年末，公司研发人员数量为4588人，占公司总人数的比例为35.90%。研发人员学历结构中，博士研究生173人，硕士研究生3691人，本科724人，专科及以下0人，硕士及以上学历研发人员占比高达84.22%，研发人员高学历占比突出，人才结构持续优化。年龄结构方面，30岁以下研发人员1632人，30-40岁1721人，40-50岁1011人，50-60岁224人，研发人员以中青年为主，团队活力较强。
| 研发人员结构 | 人数 | 占研发人员比例 |
|---|---|---|
| 博士研究生 | 173 | 3.77% |
| 硕士研究生 | 3691 | 80.45% |
| 本科 | 724 | 15.78% |
| 30岁以下 | 1632 | 35.57% |
| 30-40岁 | 1721 | 37.51% |
| 40-50岁 | 1011 | 22.04% |
| 50-60岁 | 224 | 4.88% |
现金流分析
经营活动现金流：净流入增长，质量较好
2025年经营活动产生的现金流量净额为127.69亿元，同比增长15.17%，增速高于营业收入增速，显示公司经营活动现金流质量较好，造血能力持续提升。经营活动现金流入736.76亿元，同比增长19.33%；经营活动现金流出609.07亿元，同比增长20.24%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
投资活动现金流：净流出大幅减少，投资规模收缩
投资活动产生的现金流量净额为-74.27亿元，较上年同期的-144.59亿元大幅增加，主要系本期资金运作规模变动较小所致。投资活动现金流入614.07亿元，同比增长70.51%；投资活动现金流出688.34亿元，同比减少30.99%，其中投资支付的现金同比减少17.89%至667.16亿元。
筹资活动现金流：净流出略有减少，分红及回购规模较大
筹资活动产生的现金流量净额为-55.87亿元，较上年同期的-59.49亿元略有减少。筹资活动现金流入6.69亿元，同比减少3.36%；筹资活动现金流出62.56亿元，同比减少5.91%，其中分配股利、利润或偿付利息支付的现金为49.16亿元，占筹资活动现金流出的78.58%，主要系公司分红及回购股份所致。2025年度现金分红总额49.68亿元，以现金为对价实施股份回购金额4.62亿元，现金分红和回购金额合计54.30亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例65.58%。
| 现金流指标 | 2025年金额（亿元） | 同比增速 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 127.69 | 15.17% |
| 投资活动现金流净额 | -74.27 | 不适用 |
| 筹资活动现金流净额 | -55.87 | 不适用 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -2.60 | 不适用 |
风险提示
市场环境风险：行业竞争加剧，新兴市场拓展存挑战
当前国内经济处于转型升级关键时期，电力市场化改革持续深化，行业参与主体更加多元，市场竞争日益激烈；同时，能源领域绿色低碳转型加速推进，新型电力系统建设不断深入，对公司技术创新、产品升级及综合解决方案能力提出更高要求。若公司不能及时适应市场变化，巩固核心业务市场份额，拓展新兴市场，可能面临业绩增长放缓的风险。
技术创新风险：技术迭代加速，研发投入成效待验证
新型电力系统建设带来电网形态与业务场景深刻变革，对公司在关键核心技术攻关、科技成果培育与转化提出更高要求。若公司不能准确把握技术演进趋势，持续加大研发投入并实现技术突破，可能导致技术优势丧失，影响公司市场竞争力和未来发展。
境外经营风险：国际形势复杂，本地化运营难度大
当前国际政治经济形势复杂多变，经济制裁、贸易壁垒、地方保护频发。公司境外业务规模快速增长，但境外市场环境复杂，存在汇率波动、政策法规差异、文化差异等风险，若公司不能有效应对境外经营风险，优化国际化产品与服务供给，可能影响境外业务的持续发展。
人才风险：行业竞争激烈，高端人才储备不足
能源电力技术步入“无人区”，人工智能等新技术深度交叉融合，行业对高端人才需求日益迫切。若公司不能持续优化人才布局，完善人才培养机制，吸引和留住高端人才，可能导致人才短缺，影响公司技术创新和业务拓展能力。
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