鹰眼预警：天键股份销售毛利率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，天键股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为18.64亿元，同比下降16.31%；归母净利润为-3271.77万元，同比下降115.45%；扣非归母净利润为-5058.2万元，同比下降130.63%；基本每股收益-0.2元/股。

公司自2023年5月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天键股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.64亿元，同比下降16.31%；净利润为-3271.71万元，同比下降115.38%；经营活动净现金流为1701.81万元，同比下降92.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为55.98%，26.85%，-16.31%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为103.58%，55.59%，-115.45%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为76.86%，31.17%，-130.63%，变动趋势持续下降。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-0.3亿元。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.4亿元、2.1亿元、-0.3亿元，同比变动分别为101.47%、55.66%、-115.38%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-16.31%，销售费用同比变动4.75%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为12.4%，同比下降33.94%；净利率为-1.76%，同比下降118.37%；净资产收益率（加权）为-1.62%，同比下降115.03%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.31%、18.77%、12.4%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-1.76%，同比大幅下降118.38%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.62%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.49%，10.78%，-1.62%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.57%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为80.55%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为21.14%，同比下降15.64%；流动比率为4.04，速动比率为3.36；总债务为5771.64万元，其中短期债务为5771.64万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.33。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为77.79%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.27%、0.3%、0.64%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长77.79%，营业成本同比增长-9.75%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为30.02%。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.94，同比下降1.15%；存货周转率为5.11，同比下降24.26%；总资产周转率为0.71，同比下降15.63%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.59，6.75，5.11，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.26%、11.8%、12.49%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.96，0.84，0.71，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长128%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长128.47%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为847.6万元，较期初增长37.72%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.7亿元，较期初增长146.48%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.74%、0.85%、1.06%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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