鹰眼预警：扬帆新材应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，扬帆新材发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.2亿元，同比增长25.76%；归母净利润为1519.29万元，同比增长133%；扣非归母净利润为1135.08万元，同比增长123.44%；基本每股收益0.0647元/股。

公司自2017年3月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.28亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对扬帆新材2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.2亿元，同比增长25.76%；净利润为1519.29万元，同比增长133%；经营活动净现金流为2987.66万元，同比下降7.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长3.02%，近三个季度增速持续下降。

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-0.9亿元、-0.5亿元、0.2亿元，较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动25.76%，销售费用同比变动3.29%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长87.12%，营业收入同比增长25.76%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.32%，营业收入同比增长25.76%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.76%，经营活动净现金流同比下降7.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为19.47%，同比增长35.44%；净利率为1.65%，同比增长126.24%；净资产收益率（加权）为2.18%，同比增长132.3%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.47%，同比大幅增长35.44%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.45%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为45.37%，同比下降9.4%；流动比率为0.89，速动比率为0.42；总债务为4.68亿元，其中短期债务为3.86亿元，短期债务占总债务比为82.38%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.9亿元，短期债务为3.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.9亿元，短期债务为3.8亿元，经营活动净现金流为0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.9亿元，短期债务为3.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.376%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为78.35%，利息支出占净利润之比为91.79%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为731.9万元，较期初变动率为41.58%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.99%、1.05%、1.63%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长41.58%，营业成本同比增长18.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为2.1亿元，营运资本为-0.6亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-2.7亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为11.32，同比增长6.41%；存货周转率为3.12，同比增长9.07%；总资产周转率为0.69，同比增长26.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.15%、17.37%、18.23%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长103.81%。

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