鹰眼预警：广生堂净资产收益率较大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，广生堂发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.16亿元，同比下降5.68%；归母净利润为-2.18亿元，同比下降39.37%；扣非归母净利润为-2.26亿元，同比下降13.02%；基本每股收益-1.3678元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8464.85万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广生堂2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.16亿元，同比下降5.68%；净利润为-2.42亿元，同比下降40.22%；经营活动净现金流为-3505.16万元，同比下降269.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.58%，4.43%，-5.68%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.2亿元，同比大幅下降39.38%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.4亿元，-1.2亿元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-3.7亿元、-1.7亿元、-2.4亿元，同比变动分别为-166.71%、54%、-40.22%，净利润较为波动。

报告期内，公司毛利率为62.32%，同比增长0.37%；净利率为-58.08%，同比下降48.67%；净资产收益率（加权）为-76.42%，同比下降114.3%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-58.08%，同比大幅下降48.67%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为57.41%、62.09%、62.32%持续增长，存货周转率分别为2次、1.48次、1.31次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为57.41%、62.09%、62.32%持续增长，应收账款周转率分别为7.36次、6.51次、5.77次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期62.09%增长至62.32%，销售净利率由去年同期-39.07%下降至-58.08%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-76.42%，同比大幅下降114.3%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-76.42%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-24.08%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为10.4%、14.9%、17%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1亿元，同比下降40.08%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为60.83%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为75.27%，同比增长3.94%；流动比率为1.08，速动比率为0.82；总债务为4.56亿元，其中短期债务为2.12亿元，短期债务占总债务比为46.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为64.74%，72.42%，75.27%，变动趋势增长。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为80.66%、111.54%、131.67%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.63，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.1亿元，短期债务为2.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.234%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2亿元、0.7亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、0.2亿元、-0.4亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-3.2亿元、-0.8亿元、-3.8亿元，持续为负数。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-0.3亿元，营运资本为0.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为0.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.77，同比下降11.37%；存货周转率为1.31，同比下降11.5%；总资产周转率为0.29，同比增长1.43%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.36，6.51，5.77，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2，1.48，1.31，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.18%、4.74%、5.44%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.9%、7.96%、8.91%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为44.9%、45.13%、48.77%，持续增长。

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