新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，嘉益股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为23.53亿元，同比下降17.03%；归母净利润为4.37亿元，同比下降40.36%；扣非归母净利润为4.15亿元，同比下降42.77%；基本每股收益3.02元/股。
公司自2021年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为8.18亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉益股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.53亿元，同比下降17.03%；净利润为4.37亿元，同比下降40.36%；经营活动净现金流为8.11亿元，同比增长63.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为23.5亿元，同比下降17.03%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.75亿 | 28.36亿 | 23.53亿 |
| 营业收入增速 | 40.96% | 59.76% | -17.03% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为73.6%，55.27%，-40.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 4.72亿 | 7.33亿 | 4.37亿 |
| 归母净利润增速 | 73.6% | 55.27% | -40.36% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为71.76%，55.54%，-42.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 4.66亿 | 7.25亿 | 4.15亿 |
| 扣非归母利润增速 | 71.76% | 55.54% | -42.77% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为4.7亿元、7.3亿元、4.4亿元，同比变动分别为74.08%、55.27%、-40.36%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 4.72亿 | 7.33亿 | 4.37亿 |
| 净利润增速 | 74.08% | 55.27% | -40.36% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.03%，销售费用同比变动14.34%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.75亿 | 28.36亿 | 23.53亿 |
| 销售费用（元） | 2837.11万 | 2182.49万 | 2495.37万 |
| 营业收入增速 | 40.96% | 59.76% | -17.03% |
| 销售费用增速 | 29.22% | -23.07% | 14.34% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.03%，税金及附加同比变动5.55%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.75亿 | 28.36亿 | 23.53亿 |
| 营业收入增速 | 40.96% | 59.76% | -17.03% |
| 税金及附加增速 | 134.59% | 86.16% | 5.55% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.03%，经营活动净现金流同比增长63.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.75亿 | 28.36亿 | 23.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.77亿 | 4.97亿 | 8.11亿 |
| 营业收入增速 | 40.96% | 59.76% | -17.03% |
| 经营活动净现金流增速 | 118.2% | -14% | 63.37% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.23%，同比下降19.74%；净利率为18.58%，同比下降28.11%；净资产收益率（加权）为23.03%，同比下降50.62%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.72%、37.67%、30.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 40.72% | 37.67% | 30.23% |
| 销售毛利率增速 | 18.85% | -7.49% | -19.74% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为26.59%，25.84%，18.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 26.59% | 25.84% | 18.58% |
| 销售净利率增速 | 23.5% | -2.81% | -28.11% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为23.03%，同比大幅下降50.62%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 43.9% | 46.64% | 23.03% |
| 净资产收益率增速 | 18.07% | 6.24% | -50.62% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为97.04%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 96.11% | 96.16% | 97.04% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为30.57%，同比下降0.69%；流动比率为3.64，速动比率为2.92；总债务为4.35亿元，其中短期债务为9174.83万元，短期债务占总债务比为21.07%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.27。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 3074.47万 | 4415.42万 | 9174.83万 |
| 长期债务（元） | - | 3.38亿 | 3.44亿 |
| 短期债务/长期债务 | - | 0.13 | 0.27 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为2.35%、19.45%、24.1%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 3074.47万 | 3.82亿 | 4.36亿 |
| 净资产（元） | 13.06亿 | 19.65亿 | 18.08亿 |
| 总债务/净资产 | 2.35% | 19.45% | 24.1% |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为22.64、2.45、2.23，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 6.96亿 | 9.35亿 | 9.71亿 |
| 总债务（元） | 3074.47万 | 3.82亿 | 4.36亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 22.64 | 2.45 | 2.23 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.36，同比下降23.91%；存货周转率为4.63，同比下降23.62%；总资产周转率为0.86，同比下降31.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为12.47，9.68，7.36，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 12.47 | 9.68 | 7.36 |
| 应收账款周转率增速 | -10.8% | -22.4% | -23.91% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.47，6.06，4.63，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 6.47 | 6.06 | 4.63 |
| 存货周转率增速 | 2.44% | -6.31% | -23.62% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.28，1.27，0.86，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 1.28 | 1.27 | 0.86 |
| 总资产周转率增速 | -5.07% | -1.07% | -31.67% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.18、4、2.7，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.75亿 | 28.36亿 | 23.53亿 |
| 固定资产（元） | 3.43亿 | 7.09亿 | 8.7亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 5.18 | 4 | 2.7 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长68.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1844.23万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3115.5万 |
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