鹰眼预警：荣盛发展营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，荣盛发展发布2025年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为267.15亿元，同比下降29.72%；归母净利润为-94.28亿元，同比下降11.65%；扣非归母净利润为-89.43亿元，同比下降11.1%；基本每股收益-2.17元/股。

公司自2007年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为118.37亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对荣盛发展2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为267.15亿元，同比下降29.72%；净利润为-94.29亿元，同比下降18.19%；经营活动净现金流为-6.91亿元，同比增长59.28%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为267.1亿元，同比下降29.72%。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为15.4亿元、-79.8亿元、-94.3亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-29.72%，税金及附加同比变动36.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为8.72%、10.75%、15.51%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降29.72%，经营活动净现金流同比增长59.28%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-6.9亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为8.24%，同比下降9.09%；净利率为-35.29%，同比下降68.16%；净资产收益率（加权）为-91.95%，同比下降109.36%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.86%、9.06%、8.24%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-9.74%、-8.84%、6.04%、-22.75%，同比变动分别为-362.16%、179.89%、-267.05%、26.86%，销售净利率较为波动。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.61%，-20.99%，-35.29%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-91.95%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.63%，-43.92%，-91.95%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-13.65%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-38亿元，同比下降55.22%。

报告期内，公司资产负债率为93.68%，同比增长4.92%；流动比率为1.05，速动比率为0.27；总债务为405.64亿元，其中短期债务为276.62亿元，短期债务占总债务比为68.19%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为87.19%，89.29%，93.68%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.21，1.11，1.05，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.75，1.9，2.03，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为76.6亿元，短期债务为276.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.28，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为76.6亿元，短期债务为276.6亿元，经营活动净现金流为-6.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.02，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为160.34%、244.64%、502.19%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.42、0.26、0.19，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20.1亿元，短期债务为276.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.181%，低于1.5%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-1.91%，营业成本同比增长-29.08%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-6.9亿元、-0.3亿元、-2.5亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.9亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-14.8亿元、-17亿元、-6.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.49，同比下降21.19%；存货周转率为0.25，同比下降10.21%；总资产周转率为0.18，同比下降11.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.39，8.24，6.49，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.32，0.28，0.25，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.5%、2.53%、3.18%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.26，0.21，0.18，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为11.71、9.24、7.32，持续下降。

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