天海防务成立于2001年10月29日，于2009年10月30日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海市。公司是国内领先的船舶与海洋工程设计企业，核心业务涵盖船舶与海洋工程、军民融合产业、清洁能源利用等，拥有先进的设计技术和丰富的项目经验。
主营业务包括船舶与海洋工程、军民融合产业、清洁能源利用等，所属申万行业为国防军工 - 航海装备Ⅱ - 航海装备Ⅲ，所属概念板块有数字孪生、海上风电、风能。
经营业绩：营收行业第四，净利润第五
2025年，天海防务营业收入45.19亿元，行业排名4/10，行业第一名中国船舶营收1519.78亿元，第二名松发股份216.39亿元，行业平均数为206.33亿元，中位数为28.18亿元。主营业务构成中，船海工程设计建造总承包业务40.37亿元占比89.34%，防务装备及产品业务1.46亿元占比3.24%，船海工程设计技术服务业务1.29亿元占比2.85%，能源业务9685.6万元占比2.14%，其他收入9181.92万元占比2.03%，船舶租赁收入1800.8万元占比0.40%。净利润2.97亿元，行业排名5/10，行业第一名中国船舶105.13亿元，第二名松发股份26.55亿元，行业平均数为14.88亿元，中位数为2.18亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为58.97%，去年同期为54.85%，高于行业平均47.54%。从盈利能力看，2025年毛利率为19.88%，去年同期为14.81%，高于行业平均18.74%。
董事长何旭东薪酬109.99万元，同比增加3.62万元
控股股东为厦门隆海重能投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为何旭东。董事长何旭东，男，中国国籍，无境外居留权，出生于1976年10月，毕业于厦门大学国际贸易专业，厦门大学EMBA，中共党员。曾任厦门国贸船舶进出口有限公司总经理，现任公司董事长等职。2025年薪酬109.99万，2024年106.37万，同比增加3.62万元。总经理占金锋，男，中国国籍，无境外居留权，出生于1978年9月，毕业于华中科技大学，硕士研究生学历，教授级高级工程师。曾任江苏泰州口岸船舶工业公司等职，现任天海防务董事、总经理等职。2025年薪酬204.19万，2024年92.48万，同比增加111.71万元。
A股股东户数较上期减少0.42%
截至2025年12月31日，A股股东户数为13.33万，较上期减少0.42%；户均持有流通A股数量为1.24万，较上期增加0.42%。截止2026年3月31日，天海防务十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1657.47万股，相比上期减少1533.24万股。富国中证智选船舶产业ETF（560710）位居第四大流通股东，持股1444.06万股，为新进股东。国泰中证军工ETF（512660）位居第六大流通股东，持股820.69万股，相比上期减少62.91万股。前海开源嘉鑫混合A（001765）位居第八大流通股东，持股503.39万股，为新进股东。广发中证军工ETF（512680）位居第十大流通股东，持股461.27万股，为新进股东。南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。
华泰证券指出，天海防务2025年实现营收45.19亿元，同比+14.53%，归母净利2.98亿元，同比+115.37%，基本符合预期，维持“增持”评级。业务亮点如下：
- 2025年毛利率显著提升至19.88%，同比+5.07pp，期间费用率11.54%，同比+1.61pp，主要因出口业务拓展抬升销售费率。
- 船海工程EPC业务收入与盈利同步向上，2025年实现收入40.37亿元，同比+15.41%，毛利率19.85%，同比+5.08pp，全年交付船舶29艘，新签订单56艘，期末在手订单达105艘。
- 能源业务2025年实现营收0.97亿元，同比增长5.45%，毛利率保持平稳，斩获醇电混动船型设计订单及EPC项目管理合同，拓展新能源船舶试航加注等业务。
- 基本维持预测公司2026年归母净利润为3.32亿元，上调2027年预测18%至4.01亿元，预测2028年归母净利润为4.84亿元，对应EPS分别0.19/0.23/0.28元，给予公司26年45倍PE估值，对应目标价为8.55元。风险提示包括原材料价格波动风险、汇率波动风险。
图：天海防务营收及增速
图：天海防务净利润及增速
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