华兰生物成立于1992年3月30日，于2004年6月25日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于河南省新乡市。它是国内血液制品和疫苗行业的领先企业，核心业务涵盖人血白蛋白、静注丙球等血液制品及流感疫苗等，拥有全产业链和技术研发优势。
华兰生物主营业务为销售人血白蛋白、静注丙球、肌注丙球等血液制品，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 疫苗，所属概念板块包括疫苗、生物安全、医保。
经营业绩：营收行业第三，净利润第一
2025年，华兰生物营业收入45.95亿元，行业排名3/14，行业第一名辽宁成大99.02亿元，第二名智飞生物89.58亿元，行业平均数为26.15亿元，中位数为12.96亿元。主营业务构成中，人血白蛋白14.18亿元占比30.86%，其他血液制品11.23亿元占比24.45%，流感疫苗11.21亿元占比24.39%，静注丙球8.45亿元占比18.40%，其他8767.65万元占比1.91%。净利润为10亿元，行业排名1/14，行业第二名辽宁成大3.3亿元，行业平均数为 - 10.05亿元，中位数为4907.33万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为12.26%，去年同期为15.10%，低于行业平均30.70%，显示公司偿债压力较小。从盈利能力看，2025年毛利率为57.53%，去年同期为61.45%，低于行业平均63.17%，盈利能力有待提升。
董事长安康薪酬148.1万元，同比增加8.1万元
控股股东和实际控制人均为安康。董事长安康，中国国籍，1949年出生，毕业于河南师范大学生物系，医学生物学高级工程师，身兼多届人大代表、政协委员，享受国务院政府特殊津贴。历任新乡市地区卫生防疫站科长等职，获多项科技奖项。2025年薪酬148.1万，2024年为140万，同比增加8.1万元。总经理范蓓，中国国籍，1972年出生，毕业于河南师范大学生物系，研究生学历，医学生物学高级工程师。自1992年3月起在华兰生物任职，2025年薪酬123.18万，2024年为110万，同比增加13.18万元。
A股股东户数较上期减少0.16%
截至2025年12月31日，A股股东户数为14.88万，较上期减少0.16%；户均持有流通A股数量为1.06万，较上期增加0.13%。截止2026年3月31日，华兰生物十大流通股东中，创新药（159992）位居第四大流通股东，持股1666.86万股，相比上期增加335.16万股；香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股1548.93万股，相比上期减少383.26万股；招商国证生物医药指数A（161726）位居第七大流通股东，持股1494.89万股，相比上期增加3.53万股；南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。
中信建投指出，公司2025年年报业绩符合预期，血制品业务全年稳健增长，采浆量持续提升，2025年采集血浆1669.49吨，同比增长5.24%，预计2026年采浆量有望进一步增长；流感疫苗批签发保持领先，库存水平优化。公司持续推进研发创新，10%新工艺静丙获批在即；参股公司华兰安康贝伐珠单抗2025年开始销售，多款生物类似药处于上市申请审评阶段，有望贡献业绩增量。预计2026 - 2028年收入分别为43.25亿元、46.10亿元和48.32亿元，归母净利润分别为9.21亿元、10.34亿元和11.25亿元，维持买入评级。
平安证券指出，2025年血制品、疫苗均实现稳健增长，血制品采浆1669.49吨，较2024年增长5.24%，收入33.87亿元；疫苗收入11.95亿元。以生物药为主业的参股公司华兰安康实现收入2.42亿元，贝伐单抗类似物销售1.96亿元，实现初步起量。公司还有多项创新药或生物类似物在研发管线中，有望在未来陆续上市提供额外增长驱动力。调整2026 - 2027年并新增2028年盈利预测，估计归母净利润为10.17、11.38、12.74亿元，维持“推荐”评级。
图：华兰生物营收及增速
图：华兰生物净利润及增速
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