4月28日，旺能环境股份有限公司（以下简称“旺能环境”）通过线上电话会议形式接待了广发证券、东吴证券、平安基金、嘉实基金等46家机构调研。公司董事会秘书林春娜就2025年及2026年一季度业绩表现、业务构成、供热业务增长空间、海外项目进展及未来分红规划等投资者关注的问题进行了详细解答。
调研基本信息
投资者活动关系类别为其他（电话会议），调研时间为2026年4月28日，地点为线上电话会议，参与单位包括广发证券、东吴证券、长江证券、方正证券、NF Trinity Capital (Hong Kong) Limited、中国人保、平安基金、鹏华基金、太平基金、上海常春藤私募基金等46家机构，上市公司接待人员为董事会秘书林春娜。
核心业绩与业务解读
净利润增长：减值收窄、供热拓展与AI降本共同驱动
林春娜介绍，公司2025年实现归母净利润7.21亿元，同比增长28.58%，主要得益于两方面因素：一是2024年计提较多固定资产减值导致利润基数偏低，2025年减值收窄；二是国内供热业务持续拓展、提质增效吨发提升，叠加AI智慧化运营降本效果显著。
2026年一季度净利润同比继续增长，主要受三方面支撑：其一，公司自2025年起优化负债结构，通过偿还长期借款及低息贷款置换高息存量借款，有效压降财务费用；其二，一季度供热量达49.65万吨，同比增长9.92%，供热业务盈利能力较强，贡献明显；其三，餐厨板块新增710吨/日产能于一季度正式投运，进一步增厚净利润。
营收构成：生活垃圾与餐厨处理占比超90%
2026年一季度，公司实现营业收入8.36亿元。从业务构成看，生活垃圾处理和餐厨垃圾处理为核心主业，合计营收占比超90%；再生橡胶及其他业务占比较小。
其中，生活垃圾处理业务一季度营收6.61亿元。公司依托国内20座电厂精细化管理，推行6S降本措施，并与阿里合作提升热效率和垃圾热值，同时积极拓展供热业务，在国内新增产能有限的情况下保持利润平稳。
餐厨垃圾处理业务一季度营收1.10亿元。目前公司投资建设的餐厨项目合计产能3820吨/日，已建成项目稳定运营，部分在建项目推进中。此外，公司同步推进轻资产运营模式，现有5个委托运营项目贡献净利。
关键业务与战略布局
供热业务：14个项目协同发力 未来1-2年供热量有望再上新台阶
公司目前已有14个垃圾焚烧发电项目协同开展对外供热业务，2025年全年供热量143.59万吨，同比增长14.76%；2026年一季度供热量49.65万吨，同比增长9.92%。2025年，公司与许昌市人民政府签署供热协议，未来9个月内将完成配套供热管网建设并持续提供服务，进一步拓展热电联产能力。
林春娜表示，公司将继续挖掘现有项目供热潜力，通过技术改造提升蒸汽效率，并拓展周边工业园区及商业用户，目标未来1-2年内将总供热量推上新台阶。
海外项目：三座电厂2027年底至2028年投运 资本开支约20亿元
关于海外项目进展，林春娜介绍，公司目前在乌兹别克斯坦、印尼等地布局三座海外电厂，均按计划推进，预计2027年底至2028年间正式运营。后续公司将重点探索印尼、越南、马来西亚、泰国、沙特等市场，跟踪多个储备项目。
资本开支方面，三座海外项目合计约20亿元人民币，其中30%使用自有资金，70%通过银行借款。2025年公司经营活动现金流净额17.65亿元，可为自有资金部分提供支撑。项目建设周期20-24个月，银行借款期限普遍在5年以上，可利用项目运营后现金流偿还，资金压力总体可控。
垃圾资源保障：区域布局优势显著 多措施拓展来源
针对市场关注的“垃圾资源短缺”问题，林春娜指出，垃圾短缺呈现区域性特征，公司项目主要布局在浙江、广东、河南、湖北等人口较多省份，资源基础较好。公司建立每日生产运营数据统计机制，将垃圾拓展作为市场部和运营部重点工作，通过覆盖周边未建焚烧电厂的县域、协同处置填埋场陈腐垃圾、引入高热值工业及建筑垃圾等措施，保障大部分电厂垃圾供应充足，部分电厂甚至需扩建二期，整体产能利用率接近满产。
未来规划：分红政策稳定 三大方向驱动业绩增长
分红方面，公司未来三年现金分红累计总额不低于年均可分配利润的30%，已连续十年实施现金分红。2025年度未分配利润将主要用于安吉项目、乌兹别克斯坦项目、印尼项目等电厂建设及战略布局。
业绩增长方面，公司将从三方面发力：一是生活垃圾板块提质增效，布局炉渣资源化、飞灰无害化及资源化、沼气高值化利用等技术，实现“全量资源化”，并拓展冷热电联供、工业气体等能源服务；二是餐厨板块依托新增产能及轻资产运营模式，受益于油脂提取量及价格攀升；三是海外电厂拓展，预计1-2年后转为正式运营，提升海外收入占比。此外，公司计划以湖州零碳智算中心为起点，探索“固废处理+新能源+算力服务”三位一体模式，对接“算电协同”国家战略，打造产业新生态。
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