营收利润双降，扣非净利下滑显著
2026年第一季度，海信家电实现营业收入230.60亿元，较上年同期的248.38亿元同比下降7.16%；归属于上市公司股东的净利润为10.35亿元，同比下滑8.22%；扣非净利润为8.40亿元，同比大幅下降16.60%，降幅远超净利润。
从盈利指标来看，基本每股收益为0.76元/股，同比下降8.43%；扣非每股收益为0.61元/股（由扣非净利润除以总股本13.85亿股计算得出），同比降幅达19.74%。加权平均净资产收益率为5.75%，较上年同期的7.04%下降1.29个百分点，盈利效率有所降低。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 230.60 | 248.38 | -7.16% |
| 归母净利润（亿元） | 10.35 | 11.27 | -8.22% |
| 扣非净利润（亿元） | 8.40 | 10.08 | -16.60% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.76 | 0.83 | -8.43% |
| 加权平均净资产收益率（%） | 5.75 | 7.04 | -1.29个百分点 |
营收与利润的双重下滑，反映出公司主业盈利能力面临压力，而扣非净利的更大幅度下降，说明公司非经常性损益对净利润的支撑作用有所增强，主业盈利的韧性不足。
应收票据大增75.16%，坏账风险需警惕
报告期末，海信家电应收票据余额为2.35亿元，较期初的1.34亿元同比大幅增长75.16%，公司解释主要系报告期应收商业承兑汇票增加所致。同时，应收账款余额为112.68亿元，较期初的93.89亿元增长19.05%。
应收票据与应收账款的同步增长，一方面可能是公司为了拓展市场放宽信用政策，另一方面也意味着公司资金回笼速度有所放缓，尤其是商业承兑汇票的增加，相比银行承兑汇票具有更高的坏账风险，若下游客户出现经营问题，可能对公司现金流产生不利影响。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 2.35 | 1.34 | 75.16% |
| 应收账款 | 112.68 | 93.89 | 19.05% |
存货规模持续增长，减值压力上升
报告期末，公司存货余额为74.59亿元，较期初的68.62亿元增长8.70%。同时，一季度资产减值损失为-3.28亿元，较上年同期的-1.04亿元大幅增加，公司称主要受存货减值计提变动影响。
存货规模的持续增长，既可能是公司为应对市场需求提前备货，也可能存在产品滞销的情况，而减值损失的增加则直接反映出存货的跌价风险上升，后续若市场需求不及预期，存货减值压力或将进一步加大，侵蚀公司利润。
期间费用分化明显，财务费用暴增
2026年一季度，公司期间费用呈现分化态势：销售费用为20.69亿元，同比下降12.82%；管理费用为5.62亿元，同比下降5.52%；研发费用为7.36亿元，同比下降10.67%；而财务费用则大幅飙升至0.74亿元，同比增长1117.36%，公司解释主要系汇兑损益波动所致。
销售、管理、研发费用的下降，一定程度上体现了公司的成本控制能力，但财务费用的暴增需要警惕，汇兑损益的波动具有较强的不确定性，若后续汇率继续大幅波动，可能对公司利润产生持续影响。
| 费用项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 20.69 | 23.73 | -12.82% |
| 管理费用 | 5.62 | 5.95 | -5.52% |
| 研发费用 | 7.36 | 8.24 | -10.67% |
| 财务费用 | 0.74 | 0.06 | 1117.36% |
现金流结构大幅变动，经营现金流暴增
一季度公司现金流情况出现大幅变动：经营活动产生的现金流量净额为9.33亿元，较上年同期的0.65亿元暴增1333.88%，公司称主要系支付经营活动有关的现金减少所致；投资活动产生的现金流量净额为2.96亿元，而上年同期为-2.55亿元，由净流出转为净流入，主要系定存及理财产品变动；筹资活动产生的现金流量净额为4.03亿元，同比增长40.76%，主要受偿还借款及收到的其他与筹资活动有关的现金变动影响。
经营现金流的大幅改善是积极信号，但投资现金流的大幅变动以及筹资现金流的增长，也反映出公司资金运作节奏发生变化，后续需关注现金流的可持续性，尤其是经营现金流改善是否能持续。
| 现金流项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 9.33 | 0.65 | 1333.88% |
| 投资活动现金流净额 | 2.96 | -2.55 | 由净流出转净流入 |
| 筹资活动现金流净额 | 4.03 | 2.86 | 40.76% |
风险提示
综合来看，海信家电2026年一季度存在几大风险点：一是主业盈利下滑，扣非净利降幅远超净利润，主业盈利能力承压；二是应收票据大幅增长，且以商业承兑汇票为主，坏账风险上升；三是存货规模增长伴随减值损失增加，存货跌价风险加大；四是财务费用因汇兑损益暴增，汇率波动对利润的影响需持续关注。投资者需警惕上述风险对公司后续业绩的潜在影响。
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