嘉泽新能2026年一季报解读：归母净利润大降45.19% 基本每股收益腰斩

2026年第一季度，嘉泽新能实现营业收入5.94亿元，较上年同期的6.61亿元同比下降10.09%。从财报披露的原因来看，部分区域限电率上升、平均结算电价下降是营收下滑的直接因素，同时增值税即征即退政策废止、所得税优惠政策到期也对公司盈利端形成进一步挤压。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，较上年同期的2.40亿元大幅下滑45.19%；扣非净利润为1.33亿元，同比下降44.51%，降幅接近净利润。两者变动幅度相近，说明公司利润下滑并非由非经常性损益扰动，而是主营业务盈利能力出现明显下降。

非经常性损益方面，本期合计为-198.64万元，其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益为70.94万元，其他营业外收支净额为-232.83万元，整体对利润影响较小。

基本每股收益本期为0.05元/股，较上年同期的0.10元/股同比下降50.00%；稀释每股收益为0.04元/股，同比下降60.00%，每股收益的大幅下滑直接反映了公司盈利水平的缩水。

加权平均净资产收益率方面，本期为1.64%，较上年同期的3.41%减少1.77个百分点，意味着公司自有资本的盈利效率出现明显下降，对股东的回报能力减弱。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为30.68亿元，较上年年末的28.46亿元增长7.80%。结合营业收入下滑的情况来看，公司营收回款压力有所增加，应收账款规模的持续上升可能会对公司现金流周转形成一定占用，需关注后续回款情况及坏账风险。

截至报告期末，公司存货余额仅为3524.57元，与上年年末规模一致，维持在极低水平。作为新能源发电企业，公司无大规模原材料或产成品存货，该指标对公司整体运营影响有限。

管理费用同比增长8.54%

报告期内，公司管理费用为3009.85万元，较上年同期的2772.99万元增长8.54%，主要系公司日常运营管理成本小幅增加所致，整体规模仍处于合理区间。

财务费用同比下降6.64%

本期财务费用为1.06亿元，较上年同期的1.14亿元同比下降6.64%，其中利息费用为1.06亿元，同比减少765.77万元，主要系公司优化债务结构，利息支出有所降低。

经营活动现金流同比微降7.24%

本期经营活动产生的现金流量净额为2.70亿元，较上年同期的2.92亿元同比下降7.24%。从现金流构成来看，销售商品、提供劳务收到的现金为4.46亿元，同比减少2.53亿元；而支付的各项税费为8861.98万元，同比增加2858.55万元，营收回款减少及税费支出增加共同导致经营现金流小幅下滑，但仍维持净流入状态，保障了公司基本运营需求。

投资活动现金流净流出超4亿元

报告期内，投资活动产生的现金流量净额为-4.01亿元，较上年同期的-1.95亿元净流出规模扩大105.61%。主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达3.45亿元，同比增加1.27亿元，显示公司仍在持续推进项目建设，资本开支力度较大。

筹资活动现金流净流出超3.46亿元

本期筹资活动产生的现金流量净额为-3.46亿元，上年同期为-0.92亿元，净流出规模进一步扩大。其中偿还债务支付的现金为9586.70万元，支付其他与筹资活动有关的现金达2.90亿元，而筹资流入仅为1.00亿元，公司筹资端呈现净流出状态，债务偿还压力有所显现。

1. 政策变动风险：增值税即征即退政策废止、所得税优惠政策到期已对公司利润形成明显影响，未来若有其他新能源相关政策调整，可能进一步冲击公司盈利。
2. 盈利下滑风险：限电率上升、电价下降等因素导致公司营收及利润大幅下滑，若行业供需格局或区域电力政策未出现好转，公司盈利水平可能持续承压。
3. 现金流压力：投资活动持续大额资本开支、筹资活动净流出规模扩大，叠加经营现金流小幅下滑，公司整体现金流承压，需关注其资金链安全及债务偿还能力。
4. 应收账款风险：应收账款规模持续攀升，若下游回款不及预期，可能产生坏账损失，进一步影响公司盈利及现金流。

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