三只松鼠成立于2012年2月16日，于2019年7月12日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安徽省芜湖市。它是国内休闲零食行业的领军企业，专注于自有品牌休闲食品业务，具备强大的品牌影响力和全产业链优势。
三只松鼠主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，所属申万行业为食品饮料 - 休闲食品 - 零食，涉及新零售、休闲食品、电商概念等板块。
经营业绩：营收行业第一，净利润第七
2025年，三只松鼠营业收入达101.89亿元，在行业10家企业中排名第一，高于行业平均数41.54亿元和中位数31.31亿元，行业第二名洽洽食品营收为65.74亿元。主营业务构成中，坚果48.23亿元占比47.34%，烘焙18.91亿元占比18.56%，综合17.09亿元占比16.77%，肉制品11亿元占比10.80%，果干3.8亿元占比3.73%，其它2.86亿元占比2.80%。净利润为1.31亿元，行业排名第7，低于行业平均数2.36亿元和中位数1.97亿元，行业第一名好想你净利润8.65亿元，第二名盐津铺子7.43亿元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三只松鼠资产负债率为55.66%，较去年同期的58.10%有所下降，但仍高于行业平均的39.85%。从盈利能力看，2025年毛利率为24.42%，较去年同期的24.25%略有提升，但低于行业平均的27.60%。
董事长章燎源薪酬332.14万元，同比减少48.12万元
三只松鼠控股股东和实际控制人均为章燎源。董事长章燎源出生于1976年，中国国籍，中专学历。2012 - 2015年担任安徽三只松鼠电子商务有限公司董事长、总经理；2015年至今担任本公司董事长、总经理，并任安徽燎原投资管理有限公司执行董事等职。2025年薪酬为332.14万，较2024年的381.26万减少了48.12万元。
A股股东户数较上期增加4.82%
截至2025年12月31日，三只松鼠A股股东户数为5.37万，较上期增加4.82%；户均持有流通A股数量为5220.18，较上期减少4.60%。截止2026年3月31日，香港中央结算有限公司位居三只松鼠十大流通股东中的第五位，持股301.41万股，相比上期增加24.94万股。南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。
国盛证券指出，2025年三只松鼠利润阶段性承压，主因线上流量费率提升、线下“生活馆”新店型打磨增加费用投放、坚果原材料价格上涨。但公司坚持“高端性价比”战略并持续升级，有望以差异化新品驱动成长。公司多渠道积极探索，生活馆定位“15分钟社区便民生活圈、家门口的第二厨房”，品类丰富度高，超90%产品为自有品牌。预计2025 - 2027年公司营收为108.7/125.7/139.1亿元，同比+2.3%/+15.7%/+10.7%，归母净利润为1.6/2.3/3.2亿元，同比 - 59.7%/+41.9%/+37.4%，维持“买入”评级。
国海证券指出，2025Q1 - Q3公司营收和归母净利润有不同表现，Q3营收增速放缓预计因线上流量费用变贵，线下分销渠道预计贡献收入增量。Q3毛利率同比提升，费率上行拖累盈利表现。产品往差异化和品质化转型，渠道积极探索分销模式和自有品牌“生活馆”。预计公司2025 - 2027年营业收入为114.70/126.18/140.12亿元，同比+8%/+10%/+11%；归母净利润1.87/2.52/4.20亿元， 同比 - 54%/+34%/+67% ；EPS分别为0.47/0.63/1.05元，对应PE分别为50/38/23X，下调至“增持”评级。
图：三只松鼠营收及增速
图：三只松鼠净利润及增速
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