营业收入：同比下滑9.35%，业务分化明显
2026年第一季度，中国外运实现营业收入215.49亿元，较上年同期的237.72亿元同比下滑9.35%。从业务量数据来看，各板块呈现分化态势： - 专业物流中，合同物流业务量从1178.1万吨降至1066.2万吨，同比下滑9.49%；化工物流业务量则从88.6万吨增至95.7万吨，同比增长8.01%。 - 代理及相关业务中，海运代理、空运代理、铁路代理、船舶代理业务量均实现增长，其中铁路代理从10.1万标准箱增至21.7万标准箱，同比大增114.85%；但库场站服务从609.2万吨降至561.5万吨，同比下滑7.83%。 - 电商业务全线收缩，跨境电商物流从2.8万吨降至1.2万吨，同比下滑57.14%；物流电商平台从76.9万标准箱降至54.4万标准箱，同比下滑29.26%。
| 业务板块 | 本期业务量 | 上年同期业务量 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 合同物流 | 1066.2万吨 | 1178.1万吨 | -9.49% |
| 化工物流 | 95.7万吨 | 88.6万吨 | 8.01% |
| 铁路代理 | 21.7万标准箱 | 10.1万标准箱 | 114.85% |
| 跨境电商物流 | 1.2万吨 | 2.8万吨 | -57.14% |
| 物流电商平台 | 54.4万标准箱 | 76.9万标准箱 | -29.26% |
净利润：逆势微增5.65%，非经常性损益助力
报告期内，中国外运归属于上市公司股东的净利润为6.81亿元，较上年同期的6.45亿元同比增长5.65%。扣除非经常性损益后的净利润为6.15亿元，同比增长7.86%，增长幅度高于净利润，主要得益于非经常性损益的贡献。
本期非经常性损益合计6610.76万元，主要包括政府补助4012.24万元、非流动性资产处置损益571.84万元、金融资产公允价值变动及处置收益2279.82万元等。同期政府补助合计4.53亿元，其中超过千万元的大额补贴均为物流业务相关财政补贴，对利润形成一定支撑。
| 利润指标 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 68144.50 | 64499.46 | 5.65% |
| 扣非后归属于上市公司股东净利润 | 61533.75 | 57051.27 | 7.86% |
| 非经常性损益合计 | 6610.76 | - | - |
每股收益：基本每股收益增6.74%
2026年第一季度，公司基本每股收益为0.0950元/股，较上年同期的0.0890元/股同比增长6.74%，与净利润增长趋势一致。稀释每股收益同样为0.0950元/股，同比增长6.74%，不存在稀释性潜在普通股影响。
加权平均净资产收益率：微升0.02个百分点
报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.64%，较上年同期的1.62%增加0.02个百分点。这一变动主要源于净利润的小幅增长，而归属于上市公司股东的所有者权益从412.90亿元增至417.46亿元，同比仅增长1.10%，净资产规模增速低于净利润增速，带动净资产收益率略有提升。
应收账款：期末大增21.95%，现金流压力凸显
截至2026年3月31日，公司应收账款余额为159.57亿元，较上年度末的130.68亿元大幅增长21.95%。应收账款的大幅增加，一方面反映出公司在营收下滑的背景下，信用政策有所放宽以维持业务规模；另一方面也意味着资金占用增加，后续坏账风险及现金流压力值得关注。
应收票据：期末骤降96.43%，结算方式生变
期末公司应收票据余额仅为521.87万元，较上年度末的14.60亿元骤降96.43%。这一大幅变动显示公司结算方式出现明显调整，可能是减少了票据结算的使用，转而采用其他更为直接的结算方式，或前期票据已集中到期兑付。
存货：期末增长16.24%，规模仍处低位
截至报告期末，公司存货余额为6973.12万元，较上年度末的5999.07万元增长16.24%。不过整体存货规模较小，仅占流动资产的0.17%，对公司整体运营影响有限，增长或源于业务周转过程中的临时性备货。
期间费用：财务费用暴增571%成最大拖累
销售费用：微增1.84%
报告期内销售费用为2.28亿元，较上年同期的2.24亿元同比增长1.84%，增速低于营收下滑幅度，显示公司在销售端的成本控制略有成效。
管理费用：下降3.60%
管理费用为6.86亿元，较上年同期的7.11亿元同比下降3.60%，公司在管理端的成本管控措施显现效果。
财务费用：暴增571.16%
财务费用成为期间费用中最大的变动项，本期为1.34亿元，较上年同期的0.20亿元同比暴增571.16%。主要原因是利息收入增长幅度低于利息费用变动，本期利息费用为7703.01万元，上年同期为8261.93万元，同比下降6.76%；但利息收入为4810.17万元，上年同期为3808.42万元，同比增长26.30%，两者差额大幅扩大导致财务费用剧增。
研发费用：增长56.64%
研发费用为3273.47万元，较上年同期的2089.75万元同比增长56.64%，显示公司在研发投入上有所加大，或为布局新业务、提升服务能力做准备。
| 费用项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 22763.98 | 22352.29 | 1.84% |
| 管理费用 | 68570.59 | 71129.59 | -3.60% |
| 财务费用 | 13371.33 | 1992.25 | 571.16% |
| 研发费用 | 3273.47 | 2089.75 | 56.64% |
现金流量：三大活动净额均为负，现金流承压
经营活动现金流净额：缺口扩大
本期经营活动产生的现金流量净额为-17.94亿元，上年同期为-13.54亿元，资金缺口进一步扩大。主要原因是经营活动现金流出增幅高于流入：本期经营活动现金流入为248.53亿元，同比增长7.54%；但现金流出为266.48亿元，同比增长8.92%，其中购买商品、接受劳务支付的现金从212.82亿元增至234.95亿元，同比增长10.40%。
投资活动现金流净额：缺口收窄
投资活动产生的现金流量净额为-2.74亿元，上年同期为-3.73亿元，资金缺口有所收窄。本期投资活动现金流入为4083.77万元，同比增长119.59%，主要源于处置固定资产等长期资产收回的现金增加；现金流出为31.48亿元，同比下降19.60%，因购建长期资产及投资支付的现金均有所减少。
筹资活动现金流净额：缺口扩大
筹资活动产生的现金流量净额为-4.45亿元，上年同期为-2.83亿元，资金缺口扩大。本期筹资活动现金流入为1.88亿元，同比大幅下降93.20%，主要因取得借款收到的现金从269.17亿元降至1.77亿元；现金流出为6.33亿元，同比下降79.88%，但流入降幅远高于流出，导致净额缺口扩大。
| 现金流量项目 | 本期金额（万元） | 上年同期金额（万元） |
|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -179449.49 | -135350.53 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -27397.70 | -37349.07 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -44487.40 | -28270.55 |
风险提示
- 营收下滑风险：公司一季度营收同比下滑9.35%，电商业务全线收缩，合同物流等核心业务也出现下滑，若后续行业需求未改善，营收增长压力将持续存在。
- 应收账款高企风险：应收账款同比大增21.95%，不仅占用大量资金，还可能带来坏账损失风险，需关注后续回款情况。
- 财务费用高增风险：财务费用同比暴增571.16%，虽本期利息费用有所下降，但利息收入与费用的差额扩大，若后续利率环境变化或资金结构调整，财务费用仍可能对利润形成较大拖累。
- 现金流承压风险：三大活动现金流量净额均为负值，公司整体现金流处于净流出状态，资金链压力值得警惕，需关注公司后续筹资及资金周转安排。
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