唐人神2026年一季报解读：归母净利亏损扩大711.64% 应收账款激增52.92%

2026年第一季度，唐人神实现营业收入53.79亿元，较上年同期的59.73亿元同比下降9.96%。营收规模收缩，叠加成本端压力，成为当期亏损扩大的基础因素之一。

当期公司归属于上市公司股东的净利润为-6.25亿元，上年同期为-0.77亿元，亏损规模同比扩大711.64%。业绩大幅恶化，主要源于生猪养殖板块的存货跌价准备计提以及产能淘汰损失增加。

扣除非经常性损益后，公司当期净利润为-5.97亿元，上年同期为-0.71亿元，同比大幅下滑743.43%。扣非后亏损的大幅扩大，反映出公司主营业务盈利能力的显著恶化，非经常性损益对亏损的对冲作用有限。

当期基本每股收益为-0.4396元/股，上年同期为-0.0538元/股，同比下滑717.10%，与归母净利润的变动趋势基本一致，直观反映出每股股份的亏损程度大幅加深。

扣非后每股收益同样为-0.4396元/股，较上年同期的-0.0538元/股下滑717.10%，进一步验证了公司主营业务盈利能力的大幅下降。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为4.83亿元，较上年年末的3.16亿元同比增长52.92%。公司称变动原因是“增加部分优质大客户账期”，但应收账款规模的大幅上升，将增加公司的资金占用成本及坏账风险。

报告期末，公司应收票据余额为696.55万元，上年年末该项目余额为0。应收票据的出现，反映出公司在部分交易中采用了票据结算方式，需关注票据的到期兑付风险。

当期公司加权平均净资产收益率为-14.15%，上年同期为-1.32%，同比下滑12.83个百分点。该指标的大幅下滑，反映出公司净资产的盈利能力大幅恶化，亏损对净资产的侵蚀程度显著加深。

截至报告期末，公司存货余额为25.42亿元，较上年年末的30.68亿元同比下降17.16%。结合利润表中3.60亿元的存货跌价准备计提，说明公司对存货进行了减值处理，同时主动缩减了存货规模，或与生猪价格低迷的行业环境相关。

当期公司销售费用为1.00亿元，上年同期为0.66亿元，同比增长51.77%。在营业收入下滑的背景下，销售费用的大幅增加，或是公司为维持市场份额加大营销投入，但也进一步挤压了利润空间。

当期管理费用为1.74亿元，上年同期为2.15亿元，同比下降18.82%。管理费用的下降，或是公司为应对业绩压力采取了降本措施，但对整体亏损的对冲作用有限。

当期财务费用为0.49亿元，上年同期为0.69亿元，同比下降29.23%，主要源于利息费用的减少。但结合筹资活动现金流量净额的大幅增长，公司后期的财务费用压力或存在上升风险。

当期研发费用为0.31亿元，上年同期为0.32亿元，同比仅下降0.93%，规模基本保持稳定，说明公司在业绩承压的情况下仍维持了研发投入力度。

当期公司经营活动产生的现金流量净额为0.62亿元，上年同期为1.23亿元，同比下降49.67%。公司称变动原因是“应收账款赊销账期增加”，现金流的大幅收缩，将加剧公司的资金周转压力。

当期投资活动产生的现金流量净额为0.74亿元，上年同期为-0.73亿元，同比大增202.46%，主要源于子公司增资扩股收到投资款。但投资活动现金流的改善具有偶发性，难以持续支撑公司资金需求。

当期筹资活动产生的现金流量净额为5.55亿元，上年同期为0.63亿元，同比大增784.04%，主要源于公司增加筹资规模补充货币资金储备。大规模的筹资虽缓解了短期资金压力，但也将增加公司的负债规模及偿债压力。

1. 业绩亏损风险：公司一季度归母净利及扣非净利均出现数倍规模的亏损，若生猪价格持续低迷，公司后续业绩仍存在进一步恶化的可能。
2. 现金流风险：经营活动现金流净额腰斩，应收账款规模激增，公司资金周转压力显著加大，需警惕资金链紧张风险。
3. 偿债风险：筹资活动现金流大幅增长，公司负债规模进一步扩大，后续偿债压力及财务费用支出或将上升。
4. 存货减值风险：当期已计提大额存货跌价准备，若行业环境未出现改善，存货仍存在继续减值的可能，将进一步侵蚀利润。

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