蘅东光2026年一季报解读：财务费用暴增1616% 经营现金流净额大降326%

报告期内，蘅东光实现营业收入6.87亿元，较上年同期的4.93亿元同比增长39.27%。增长主要得益于下游市场需求旺盛，同时公司全球业务拓展、产能释放以及产品竞争力提升也成为重要驱动因素。

归属于上市公司股东的净利润为8408.95万元，较上年同期的5954.03万元同比增长41.23%；扣非后净利润为8242.26万元，同比增长41.44%。净利润增长与营收规模扩大直接相关，公司盈利能力保持相对稳定。

基本每股收益为1.24元/股，较上年同期的1.03元/股增长20.39%；扣非每股收益同步增长，与净利润增幅匹配，反映出公司盈利增长对股东回报的直接拉动。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为5.84亿元，较上年末的4.68亿元同比增长24.84%。应收账款增长主要系营收规模扩大，同时公司本期计提信用减值损失679.37万元，较上年同期的280.16万元增长142.50%，反映出应收账款规模增长带来的坏账风险有所上升。

报告期末应收票据余额为1005.86万元，较上年末的1216.67万元下降17.33%。其中，855.37万元为未终止确认的已背书未到期票据，存在权利受限情况，占应收票据余额的85.04%，需关注该部分票据的兑付风险。

基于归母净利润计算的加权平均净资产收益率为7.52%，较上年同期的11.14%下降3.62个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为7.37%，较上年同期的10.91%下降3.54个百分点。收益率下滑主要系公司净资产规模增长快于净利润增长，反映出公司盈利效率有所降低。

报告期末存货余额为5.25亿元，较上年末的3.30亿元同比增长58.90%，主要因业务规模扩大及部分原材料供应紧张，公司增加安全库存，原材料期末账面余额大幅增长。存货规模高企将占用公司流动资金，同时需关注原材料价格波动及存货跌价风险。

报告期内销售费用为825.84万元，较上年同期的595.70万元同比增长38.63%，增长主要系公司销售人员增加导致职工薪酬上升。销售费用增幅与营收增幅基本匹配，反映出公司销售投入与业务扩张同步。

管理费用为2539.64万元，较上年同期的2258.32万元同比增长12.46%，主要因公司业务规模扩大，配套管理成本相应增加。管理费用增幅低于营收增幅，整体管控相对稳定。

报告期内财务费用为1796.63万元，较上年同期的104.70万元同比暴增1616.06%，主要受人民币兑美元汇率波动影响，本期确认汇兑损失金额较高，而去年同期为汇兑收益。汇率波动带来的财务风险已成为公司当期盈利的重要拖累因素。

研发费用为2203.08万元，较上年同期的1684.89万元同比增长30.75%，主要因公司研发人员增加导致职工薪酬上升。研发投入增幅低于营收增幅，需关注研发投入对公司长期竞争力的支撑作用。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-6720.44万元，较上年同期的-1577.00万元同比下降326.15%，主要因本期支付的原材料货款及职工薪酬较去年同期大幅增加。经营现金流持续为负且缺口扩大，反映出公司营运资金压力显著上升。

投资活动产生的现金流量净额为-6846.99万元，较上年同期的-5466.02万元同比下降25.26%，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达6859.19万元，较上年同期的5466.36万元增长25.48%，公司固定资产投资力度有所加大。

筹资活动产生的现金流量净额为10427.45万元，较上年同期的3392.03万元同比增长207.41%，主要因本期取得借款收到的现金达1.7亿元，较上年同期的9364万元增长81.55%。公司通过加大借款规模弥补经营及投资活动的资金缺口，但同时也推高了资产负债率，截至期末合并资产负债率达51.42%，较上年末上升6.37个百分点，偿债压力有所增加。

1. 汇率波动风险：本期财务费用暴增主要源于汇兑损失，若人民币兑美元汇率持续波动，将对公司盈利造成持续冲击；
2. 营运资金压力：经营现金流持续为负且缺口扩大，叠加存货、应收账款高企，公司营运资金周转压力显著上升；
3. 偿债风险：公司资产负债率大幅上升，长期借款同比暴增1084.54%，需关注后续偿债能力及利息支出压力；
4. 存货跌价风险：原材料备货规模大幅增长，若原材料价格下跌或需求不及预期，将面临存货跌价损失风险。

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