核心盈利指标异动：扣非净利暴增超百倍
2026年第一季度，航锦科技盈利端呈现出极具反差的表现，其中扣非净利润同比增幅超百倍，成为财报最核心的异动点。
从数据来看，公司归属于上市公司股东的净利润为1616.14万元，同比增长213.64%；而归属于上市公司股东的扣非净利润达到1102.40万元，较上年同期的9.09万元暴增12027.93%。基本每股收益为0.02元/股，同比增长100%；扣非每股收益同步增长至0.017元/股。加权平均净资产收益率为0.75%，较上年同期提升0.53个百分点。
值得注意的是，公司净利润的增长部分来自非经常性损益，本期非经常性损益合计为513.74万元，主要包括政府补助340.25万元、委托他人投资或管理资产的损益784.80万元、应收款项减值准备转回521.69万元，同时也受到金融资产公允价值变动损失820.15万元的拖累。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 1616.14 | 515.29 | 213.64% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（万元） | 1102.40 | 9.09 | 12027.93% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.02 | 0.01 | 100.00% |
| 加权平均净资产收益率 | 0.75% | 0.22% | +0.53个百分点 |
营收大幅下滑：合并范围变更成主因
报告期内，航锦科技实现营业收入7.40亿元，较上年同期的10.69亿元大幅下滑30.79%。公司表示，营收下滑主要系合并范围变更所致，控股子公司超擎数智自2026年起不再纳入合并报表范围。
从营业成本来看，本期营业成本为6.60亿元，同比上年同期的8.74亿元下降24.49%，成本降幅低于营收降幅，导致毛利率有所下滑，本期毛利率约为10.79%，上年同期为18.24%。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 7.40 | 10.69 | -30.79% |
| 营业成本（亿元） | 6.60 | 8.74 | -24.49% |
| 毛利率 | 10.79% | 18.24% | -7.45个百分点 |
应收款双降：回款能力提升
截至报告期末，航锦科技应收账款余额为4.34亿元，较期初的5.57亿元下降22.04%；应收票据余额为1.98亿元，较期初的2.21亿元下降10.14%。两项应收款合计较期初减少1.45亿元，公司信用减值损失本期为847.63万元，较上年同期的-202.07万元大幅改善，主要系收到回款增加所致，反映出公司回款能力有所提升。
| 指标 | 期末余额 | 期初余额 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 4.34 | 5.57 | -22.04% |
| 应收票据（亿元） | 1.98 | 2.21 | -10.14% |
| 信用减值损失（万元） | 847.63 | -202.07 | 519% |
存货大降37%：合并范围调整影响显著
报告期末，公司存货余额为3.07亿元，较期初的4.91亿元大幅下降37%，变动原因同样为合并范围变更。从存货跌价准备来看，本期资产减值损失仅为14.06万元，较上年同期的293.74万元下降95%，公司解释为存货跌价准备计提增加，但结合存货规模大幅下降，实际存货减值压力有所缓解。
期间费用：财务费用由正转负，研发费用腰斩
本期公司期间费用合计为5.69亿元，较上年同期的1.47亿元大幅增加，但剔除财务费用影响后，期间费用呈下降趋势： - 销售费用：本期为984.54万元，较上年同期的1545.65万元下降36.29%，主要系合并范围变更所致； - 管理费用：本期为4374.36万元，较上年同期的5427.27万元下降19.40%； - 研发费用：本期为1758.11万元，较上年同期的3594.25万元下降51.09%，主要受合并范围变更影响； - 财务费用：本期为-1418.89万元，较上年同期的4097.77万元大幅下降134.62%，主要因代理业务分期收款增加利息收入，本期利息收入达5258.72万元，较上年同期的666.58亿元增长688.9%，远超3725.57万元的利息支出。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 984.54 | 1545.65 | -36.29% |
| 管理费用 | 4374.36 | 5427.27 | -19.40% |
| 研发费用 | 1758.11 | 3594.25 | -51.09% |
| 财务费用 | -1418.89 | 4097.77 | -134.62% |
现金流：经营现金流稳增，投资现金流大额净流出
经营活动现金流：小幅增长10.27%
本期经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，较上年同期的1.47亿元增长10.27%。经营活动现金流入小计为8.29亿元，同比上年同期的14.66亿元下降43.45%，主要因销售商品收到的现金从14.35亿元降至8.11亿元；经营活动现金流出小计为6.67亿元，同比上年同期的13.18亿元下降49.41%，其中购买商品支付的现金从11.65亿元降至5.54亿元，降幅与营收下滑幅度基本匹配。
投资活动现金流：净流出2.58亿元
本期投资活动产生的现金流量净额为-2.58亿元，上年同期为-0.99亿元，净流出规模扩大。本期投资活动现金流入小计为2.92亿元，主要来自收回投资收到的现金1.40亿元、取得投资收益收到的现金2489.89万元以及收到其他与投资活动有关的现金1.27亿元；投资活动现金流出小计为5.50亿元，主要用于投资支付现金3.40亿元以及支付其他与投资活动有关的现金2.10亿元。
筹资活动现金流：净流入1.29亿元
本期筹资活动产生的现金流量净额为1.29亿元，主要来自取得借款收到的现金6.15亿元以及收到其他与筹资活动有关的现金2.41亿元；筹资活动现金流出小计为7.27亿元，主要用于偿还债务3.52亿元、分配股利或偿付利息4112.72万元以及支付其他与筹资活动有关的现金3.34亿元。
| 指标 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 16235.74 | 14723.02 | 10.27% |
| 投资活动现金流净额 | -25809.41 | -9948.31 | -- |
| 筹资活动现金流净额 | 12892.94 | -- | -- |
风险提示：盈利质量待验证，合并范围变更存后续影响
- 盈利可持续性存疑：扣非净利润暴增主要基于上年同期基数极低，且本期智算算力业务利润增长能否持续仍需观察；非经常性损益占净利润比例达31.79%，盈利质量有待进一步验证。
- 合并范围变更影响：超擎数智不再纳入合并报表范围，虽然公司称对归母净利润计算范围及算力业务无实质影响，但后续该业务的投资收益波动可能对公司盈利造成影响。
- 投资现金流大额流出：本期投资活动现金流出达5.50亿元，主要用于对外投资，若投资项目收益不及预期，可能对公司资金链及盈利造成压力。
- 负债规模仍较高：截至报告期末，公司总负债为51.78亿元，资产负债率达69.12%，虽然长期借款较期初下降31%，但短期借款较期初增加7.52%，偿债压力仍需关注。
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