营业收入微降，盈利小幅增长
2026年第一季度，鲁西化工实现营业收入71.14亿元，较上年同期的72.90亿元同比下降2.42%，营收规模出现小幅收缩。
归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元，同比增长6.07%；扣非后净利润为3.90亿元，同比增幅1.53%，盈利增长主要依赖非经常性损益拉动。非经常性损益本期合计4839.32万元，其中非流动性资产处置损益3649.79万元、政府补助1817.30万元，两项合计占非经常性损益的92.26%。
每股收益方面，基本每股收益为0.23元/股，同比增长5.99%；扣非每股收益约0.21元/股，同比增幅1.53%，与扣非净利润增速一致。
| 指标 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 71.14 | 72.90 | -2.42% |
| 归母净利润 | 4.38 | 4.13 | 6.07% |
| 扣非归母净利润 | 3.90 | 3.84 | 1.53% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.23 | 0.217 | 5.99% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.21 | 0.207 | 1.53% |
加权平均净资产收益率小幅提升
本报告期公司加权平均净资产收益率为2.29%，较上年同期的2.19%提升0.1个百分点。这一变动主要源于归母净利润的增长幅度（6.07%）高于归属于上市公司股东的所有者权益的增长幅度（2.36%），报告期末所有者权益为193.88亿元，较上年末增长2.36%。
应收账款激增84.14%，现金流承压
截至2026年3月末，鲁西化工应收账款余额为11.96亿元，较年初的6.50亿元大幅增长84.14%，公司解释主要因出口销售期末时点应收货款增加。同期应收票据余额为443.01万元，较年初的255.40万元增长73.46%；应收款项融资余额2960.80万元，较年初增长356.41%，主要因期末应收银行承兑汇票增加。
经营性现金流方面，本期经营活动产生的现金流量净额为6.10亿元，较上年同期的14.68亿元大幅下降58.45%，主要因销售商品收到的现金同比减少3.95亿元，同时支付给职工以及为职工支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金分别增加1.57亿元、6.54亿元，现金流压力显著加大。
| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 119619.98 | 64960.22 | 84.14% |
| 应收票据 | 443.01 | 255.40 | 73.46% |
| 经营活动现金流净额 | 60999.00 | 146807.12 | -58.45% |
存货规模持续增长
报告期末，鲁西化工存货余额为22.04亿元，较年初的18.99亿元增长16.05%，存货规模持续扩大。结合营收小幅下滑的情况，需关注存货周转效率及跌价风险，尤其是化工行业产品价格波动较大，若后续需求不及预期，存货减值压力将有所上升。
期间费用分化，研发投入缩减
期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用均有不同程度增长，仅研发费用出现下降： - 销售费用本期为2311.41万元，同比增长26.03%，主要系市场拓展相关支出增加； - 管理费用本期为1.38亿元，同比增长13.76%，或与企业管理规模扩大、相关费用列支增加有关； - 财务费用本期为5579.28万元，同比增长14.25%，其中利息费用为5029.45万元，较上年同期减少364.30万元，但利息收入同比减少75.66万元，叠加其他财务支出影响，整体费用有所上升； - 研发费用本期为1.37亿元，同比下降16.46%，研发投入的缩减或对公司长期技术竞争力产生一定影响。
| 期间费用项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2311.41 | 1833.99 | 26.03% |
| 管理费用 | 13816.40 | 12145.79 | 13.76% |
| 财务费用 | 5579.28 | 4883.18 | 14.25% |
| 研发费用 | 13731.34 | 16436.51 | -16.46% |
投资活动支出缩减，筹资压力缓解
投资活动方面，本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.24亿元，较上年同期的5.69亿元大幅减少43.03%，投资规模有所收缩；投资活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，较上年同期的-5.36亿元亏损收窄，主要因投资支出缩减。
筹资活动方面，本期取得借款收到的现金为25.73亿元，偿还债务支付的现金为26.33亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-1.13亿元，较上年同期的-10.22亿元大幅改善，公司偿债压力有所缓解，期末短期借款余额44.90亿元，较年初增长5.35%，长期借款余额20.52亿元，较年初下降18.88%，债务结构有所优化。
| 现金流量项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -30985.88 | -53550.92 | 42.14% |
| 筹资活动现金流净额 | -11300.58 | -102232.80 | 88.95% |
风险提示
- 现金流风险：经营活动现金流大幅下滑，同时应收账款规模激增，公司资金回笼速度放缓，短期资金周转压力需警惕；
- 存货风险：存货规模持续增长，叠加营收小幅下滑，若行业需求疲软，存货跌价风险将上升；
- 盈利质量风险：净利润增长主要依赖非经常性损益，扣非净利润增速仅1.53%，主业盈利动力不足；
- 海外业务风险：应收账款增长源于出口业务，需关注海外客户信用风险及汇率波动对回款的影响。
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