核心盈利指标双降，业绩承压明显
屹唐股份2026年第一季度核心盈利指标出现明显下滑，归母净利润和基本每股收益的大幅下降成为本次财报的核心风险点。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 103,718.94 | 115,992.58 | -10.58% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 15,934.69 | 21,756.57 | -26.76% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 10,545.21 | 13,992.57 | -24.64% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.05 | 0.08 | -37.50% |
| 稀释每股收益（元/股） | 0.05 | 0.08 | -37.50% |
| 加权平均净资产收益率 | 1.78% | 3.61% | 减少1.83个百分点 |
营业收入方面，本报告期实现10.37亿元，同比减少10.58%，营收规模的收缩直接影响了公司盈利的基础。归母净利润同比下降26.76%，降幅远超营收下滑幅度，显示公司盈利效率出现明显下降；扣非净利润同样下滑24.64%，表明主营业务盈利能力也出现缩水。
基本每股收益和稀释每股收益均从上年同期的0.08元降至0.05元，降幅达37.50%，公司披露主要原因一是归母净利润下降，二是2025年首次公开发行A股导致股本增加，双重因素共同摊薄了每股收益。加权平均净资产收益率从3.61%降至1.78%，减少1.83个百分点，公司净资产的盈利效率显著降低。
应收类资产增长，回款压力显现
报告期末，公司应收类资产出现增长，需警惕后续回款风险。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 54,813.65 | 48,810.83 | 12.30% |
| 应收票据 | 0.82 | 0 | 不适用 |
应收账款从上年末的4.88亿元增至5.48亿元，同比增长12.30%，增速高于营业收入的下滑幅度，显示公司在营收收缩的情况下，赊销占比有所提升，后续账款回收面临一定压力。同时本报告期新增应收票据0.82万元，尽管规模较小，但也反映出公司结算方式的细微变化。
存货规模下降，去库存效果显现
公司存货规模出现回落，去库存策略初见成效。
| 项目 | 2026年3月末（万元） | 2025年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 328,707.14 | 343,557.33 | -4.32% |
报告期末存货余额为32.87亿元，较上年末减少4.32%，结合公司披露上年同期为储备关键存货导致经营现金流为净流出，本次存货规模下降，表明公司在主动调整库存水平，减少资金占用。但存货规模仍处于较高水平，后续仍需关注存货跌价风险。
期间费用结构分化，财务费用大增
公司期间费用呈现分化态势，财务费用大幅增长成为费用端的突出变化。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8,564.23 | 7,505.95 | 14.10% |
| 管理费用 | 5,655.25 | 6,091.62 | -7.16% |
| 财务费用 | 1,185.53 | 244.31 | 385.26% |
| 研发费用 | 15,691.39 | 17,895.84 | -12.32% |
销售费用同比增长14.10%，在营收下滑的情况下，公司加大了市场拓展力度，但投入产出比有待观察。管理费用同比下降7.16%，显示公司在内部管理上进行了成本控制。
财务费用大幅增长385.26%，从上年同期的244.31万元增至1185.53万元，主要原因是利息收入从738.86万元降至531.34万元，同时利息支出的变动也影响了整体财务费用，反映公司资金收益能力有所下降。
研发费用同比下降12.32%，但研发投入占营业收入的比例从15.43%提升至17.68%，增加2.25个百分点，表明公司在营收收缩的情况下，仍保持了对研发的相对重视，不过研发投入绝对规模的下降，需警惕对公司长期技术竞争力的影响。
现金流结构剧变，投资筹资现金流承压
公司现金流结构出现大幅变化，经营现金流由负转正，但投资和筹资现金流均转为净流出。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 19,701.15 | -23,143.90 | 不适用 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -64,910.74 | 12,003.25 | 不适用 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -41,265.12 | -14,116.83 | 不适用 |
经营活动现金流量净额由上年同期的-2.31亿元转为1.97亿元，公司披露主要原因是上年同期为储备关键存货导致现金流净流出，本期经营现金流转正，表明公司经营活动的资金回笼能力有所改善。
投资活动现金流量净额由上年同期的1.20亿元净流入转为6.49亿元净流出，主要是本期支付其他与投资活动有关的现金达16.77亿元，远超上年同期的21.03亿元，公司对外投资或资金运作规模大幅增加，需关注投资项目的收益性和风险。
筹资活动现金流量净额净流出规模从1.41亿元扩大至4.13亿元，本期无借款流入，但偿还债务支付现金达4.03亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金0.58亿元，显示公司在集中偿还债务，筹资压力有所显现。
风险提示
- 盈利下滑风险：核心盈利指标大幅下降，主营业务盈利能力缩水，后续若营收持续收缩，盈利水平可能进一步承压。
- 应收账款风险：应收账款增速高于营收增速，赊销占比提升，若下游客户经营状况恶化，可能出现坏账风险。
- 现金流风险：投资和筹资现金流均为大额净流出，尽管经营现金流转正，但整体现金及现金等价物净减少8.79亿元，资金压力有所上升。
- 研发投入风险：研发投入绝对规模下降，尽管占营收比例提升，但长期来看可能影响公司技术迭代和市场竞争力。
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