盛达资源2026年一季报解读：扣非净利增1030.55% 筹资现金流暴增2724.88%

2026年第一季度，盛达资源盈利端呈现出爆发式增长态势，多项核心指标同比涨幅显著。

营业收入实现稳步增长，主要源于采选业务收入提升；而净利润及扣非净利润的大幅飙升，一方面是由于贸易业务成本同比大降40.84%，压缩了营业成本，另一方面则是公司完成伊春金石、来宾金石的收购后，新增并表主体贡献了利润。值得注意的是，扣非净利润增幅超过净利润，说明公司盈利增长并非依赖非经常性损益，核心业务盈利能力得到实质性提升。

报告期内，公司加权平均净资产收益率达到2.58%，较上年同期的0.27%提升了2.31个百分点，涨幅高达855.56%。这一指标的显著改善，直接反映出公司自有资本的获利能力大幅增强，主要得益于净利润的爆发式增长，公司资产运营效率得到有效提升。

应收票据期末余额较期初大幅缩减77.45%，主要原因是报告期内大量票据到期兑付，这一变化有利于公司回笼资金，改善现金流状况。应收账款则小幅下降18.13%，公司回款情况有所好转，但仍需关注后续应收账款的回收速度，避免出现坏账风险。

截至2026年3月31日，公司存货余额为35431.79万元，较期初的33922.47万元增长4.45%。存货规模的小幅上升，主要是由于公司收购新的矿业子公司后，原材料及库存商品规模有所增加。公司需合理控制存货水平，避免存货积压占用过多资金，同时关注存货跌价风险。

报告期内，公司期间费用呈现出分化的变化趋势，销售费用大幅增长，研发费用有所下降，管理费用和财务费用小幅变动。

销售费用的大幅增长，主要是因为贵金属零售业务拓展带来费用增加，反映出公司在终端市场的投入加大；管理费用基本保持稳定，公司运营管理成本控制得当；财务费用增长则主要源于并购贷款带来的利息支出增加；研发费用同比下降37.15%，公司需关注研发投入的可持续性，避免影响长期发展潜力。

2026年第一季度，公司三类现金流表现差异显著，经营现金流由负转正，投资现金流大幅流出，筹资现金流暴增。

经营活动现金流净额实现由负转正，同比大幅增长135.54%，主要得益于采选业务收入增加以及成本控制，公司造血能力明显增强。投资活动现金流大幅净流出，主要是因为公司收购伊春金石、来宾金石支付了大额股权款，显示公司正处于扩张期。筹资活动现金流暴增2724.88%，主要是由于公司取得并购贷款补充资金，不过也带来了负债规模的大幅上升，截至报告期末，公司长期借款较期初增长83.22%，负债合计较期初增长27.61%，后续需关注偿债压力。

1. 负债规模扩大风险：公司因收购子公司新增大量并购贷款，负债规模大幅上升，后续面临较大的利息支出及偿债压力，需关注公司的资金链安全。
2. 并购整合风险：报告期内公司完成两家矿业子公司的收购，后续需关注标的资产的整合效果，若整合不及预期，可能影响公司盈利水平。
3. 研发投入不足风险：研发费用同比下降37.15%，长期来看可能影响公司在矿业技术、资源开发等方面的竞争力，需关注公司后续研发投入计划。

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