大普微电子2025年报解读：营收增137.87% 净亏损扩大至4.81亿元

深圳大普微电子股份有限公司（以下简称“大普微电子”）2025年年报显示，公司全年实现营业收入22.89亿元，同比增长137.87%；但归母净亏损达到4.81亿元，同比扩大151.96%，亏损规模进一步加剧，营收高增长与盈利困境的反差凸显公司现阶段的经营压力。

营业收入：规模扩张显著但毛利率承压

大普微电子2025年营业收入实现22.89亿元，较2024年的9.62亿元大幅增长137.87%，主要得益于AI产业对企业级SSD存储需求的拉动，以及公司市场开拓和产品矩阵完善。分产品看，企业级SSD仍是核心收入来源，全年收入22.65亿元，占总营收的98.98%，同比增长135.98%；技术服务收入从83.96万元暴涨至2035.11万元，增幅高达2323.84%，成为新的增长亮点。

但营收高增长背后，毛利率却出现大幅下滑。2025年公司综合毛利率仅3.51%，较2024年的27.28%同比下降23.77个百分点。其中企业级SSD毛利率为3.07%，同比下降24.18个百分点，主要受两方面因素影响：一是2025年上半年存储市场价格下行，公司产品价格回升滞后；二是2024年战略性采购的高成本NAND Flash在本期结转，导致销售成本大幅上涨215.60%，远超营收增速。

净利润：亏损规模持续扩大

2025年大普微电子归母净亏损4.81亿元，较2024年的1.91亿元同比扩大151.96%；扣非归母净亏损4.89亿元，同比扩大150.86%。亏损扩大的主要原因包括：毛利率大幅下滑导致毛利空间被挤压；全年研发费用3.85亿元，同比增长40.36%，持续高投入拖累盈利；股份支付费用8989.25万元，进一步加剧亏损。

同时，公司基本每股收益为-1.22元/股，同比下降148.98%；加权平均净资产收益率为-78.38%，较2024年的-33.89%进一步恶化，显示公司净资产的盈利能力持续弱化。

销售费用：规模随营收扩张增长

2025年销售费用为9355.75万元，同比增长36.52%，主要因职工薪酬、股份支付摊销及测试盘摊销费用增加。销售费用率从2024年的7.12%降至4.09%，随着营收规模扩大，费用摊薄效应显现。

管理费用：股份支付与中介费用推高支出

管理费用为4407.42万元，同比增长35.88%，主要源于股份支付摊销增加及中介机构服务费上升。管理费用率从3.37%微升至1.93%，整体保持相对稳定。

财务费用：汇兑损失减少带来改善

财务费用为1846.10万元，同比下降43.57%，主要因2025年汇兑损失减少，同时利息支出随借款规模扩大有所增加，但整体财务压力有所缓解。

研发费用：高投入支撑技术领先

研发费用达3.85亿元，同比增长40.36%，占营业收入比例为16.83%。研发投入主要用于职工薪酬、研发服务费及股份支付，重点推进DP900芯片、PCIe 5.0 SSD产品等项目，目前公司已取得国内外发明专利199项，技术积累持续加强，但短期对盈利形成较大压力。

截至2025年末，公司研发人员数量为282人，同比增长3.90%，研发人员占比68.61%，保持较高水平。学历结构上，硕士及以上学历占比57.09%，为技术研发提供了坚实的人才基础。

近三年研发投入金额持续增长，2023-2025年分别为2.69亿元、2.74亿元、3.85亿元，占营业收入比例逐年下降，从51.72%降至16.83%，主要得益于营收规模的快速扩张，但研发投入绝对金额仍保持增长，体现公司对技术创新的重视。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-8.78亿元，同比下降56.93%，主要因业务扩张导致采购备货支出大幅增加，购买商品支付现金达23.45亿元，同比增长63.05%，而销售商品收到现金15.73亿元，同比增长44.05%，现金流出增速高于流入。

投资活动现金流量净额为-5190.23万元，同比下降34.50%，主要因本期无大额理财产品交易，投资活动现金流入仅14.23万元，同比大幅减少99.98%。

筹资活动现金流量净额为8.75亿元，同比增长27.70%，主要通过借款及票据贴现获得资金，取得借款收到现金9.16亿元，同比增长359.42%，有效缓解了经营活动的资金压力。

持续亏损与盈利不确定性风险

公司已连续多年亏损，2025年亏损规模进一步扩大，截至期末母公司未分配利润为-5.77亿元，合并报表未分配利润为-10.71亿元。虽然公司预计2026年实现扭亏，但未来仍面临行业周期波动、市场竞争加剧、产品价格不及预期等风险，若经营目标未达成，可能持续无法盈利。

毛利率波动风险

公司毛利率受存储行业周期影响显著，2025年毛利率大幅下滑。未来若行业供需关系变化、原材料价格波动或市场竞争加剧，毛利率可能继续波动，对盈利造成冲击。

客户与供应商集中度风险

公司前五大客户销售额占总营收比例达67.25%，前五大供应商采购额占总采购比例达91.40%，集中度较高。若主要客户需求变化或供应商出现供应问题，将对公司经营稳定性产生不利影响。

技术迭代风险

存储行业技术迭代迅速，公司需持续投入研发以保持产品竞争力。若研发方向偏离市场趋势或新产品研发失败，可能导致技术落后，影响市场份额。

原材料供应与价格波动风险

公司产品核心原材料NAND Flash、DRAM等受国际市场供需、地缘政治等因素影响，价格波动较大。若原材料供应短缺或价格大幅上涨，将增加公司成本压力，影响盈利水平。

总体来看，大普微电子在AI存储需求拉动下实现了营收的高速增长，但盈利困境仍未改善，且面临多重经营风险。投资者需关注公司后续毛利率修复、研发成果转化及市场拓展情况，警惕亏损持续扩大的风险。

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