ST恒信2026年一季报解读：营收增42.26% 财务费用暴增1698.89%

2026年第一季度，ST恒信实现营业收入1.07亿元，较上年同期的0.75亿元同比增长42.26%，公司称各板块业务收入均实现不同程度增长。但伴随营收增长的是营业成本同步攀升，本期营业成本达0.96亿元，同比增长41.53%，与营收增幅基本持平。

从盈利端来看，公司增收并未实现增利，反而亏损进一步扩大。归属于上市公司股东的净利润为-0.43亿元，较上年同期的-0.34亿元同比扩大24.77%；扣非净利润为-0.43亿元，同比扩大24.54%。

盈利的持续亏损直接反映在每股收益指标上，本期基本每股收益为-0.0706元/股，上年同期为-0.0566元/股，同比下滑24.73%；扣非每股收益同样为-0.0706元/股，较上年同期的-0.0566元/股下降24.73%。

加权平均净资产收益率方面，本期为-5.27%，上年同期为-2.88%，同比下降2.39个百分点，公司净资产的盈利能力进一步恶化。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为1.40亿元，较上年末的1.28亿元增长9.28%，增速高于同期营收增幅。同期经营活动现金流入小计为1.07亿元，较上年同期的2.56亿元大幅下降58.21%，其中销售商品、提供劳务收到的现金从上年同期的2.43亿元降至1.06亿元，降幅达56.3%，侧面反映出公司销售回款情况不佳，应收账款的回收存在一定压力。

公司应收票据余额保持稳定，本期与上年末均为6.55万元，未发生变动。

截至报告期末，公司存货余额为3.05亿元，较上年末的3.21亿元下降4.91%，主要系公司主动去库存所致。但存货规模仍维持在3亿元以上，占流动资产的比例超过50%，对公司资金仍有一定占用压力。

本期公司销售费用为1728.87万元，较上年同期的2013.76万元下降14.15%；管理费用为1041.74万元，较上年同期的1379.41万元下降24.48%，两项费用的下降一定程度上对冲了部分成本上涨压力，显示公司在费用管控方面有所成效。

本期财务费用成为拖累公司盈利的核心因素，金额达1399.68万元，较上年同期的77.81万元暴增1698.89%，公司称主要系本期未确认融资费用所致。该项费用的大幅增长直接推高了公司营业总成本，本期营业总成本达1.47亿元，较上年同期的1.16亿元增长26.1%，远超营收增幅，是公司亏损扩大的主要原因。

本期研发费用为881.92万元，较上年同期的1309.39万元下降32.65%，公司表示主要因重点研发项目符合准则资本化核算要求，资本化研发支出同比增加，当期费用化列支的研发费用有所下降。研发支出资本化虽暂时减少了当期费用，但未来相关资产的摊销仍将对利润产生持续影响。

经营活动产生的现金流量净额本期为-553.72万元，上年同期为5614.42万元，同比大幅下降109.86%，由净流入转为净流出。主要原因是本期经营性现金流入降幅（58.21%）远高于经营性现金流出降幅（43.67%），销售回款不佳叠加日常经营支付，导致公司经营层面资金紧张。

投资活动产生的现金流量净额本期为-357.64万元，上年同期为-133.38万元，净流出规模同比扩大168.13%。本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为357.68万元，较上年同期的177.40万元增长101.62%，显示公司仍在持续投入长期资产建设，短期内将持续占用资金。

筹资活动产生的现金流量净额本期为-2122.73万元，上年同期为-1944.94万元，净流出规模进一步扩大。本期取得借款收到的现金为1805万元，较上年同期的4086万元下降55.82%，而偿还债务支付的现金达3147.30万元，公司偿债支出大于融资流入，叠加经营现金流的恶化，整体资金链承压明显。

1. 盈利持续亏损风险：公司连续多个季度出现亏损，且本期亏损进一步扩大，若后续营收增长无法覆盖成本费用的上升，或财务费用高企的情况得不到改善，公司持续经营能力将面临挑战。
2. 资金链紧张风险：经营现金流由正转负，筹资活动净流出扩大，货币资金较上年末下降31.20%至6659.74万元，同时一年内到期的非流动负债较上年末增长30.01%至1.83亿元，短期偿债压力较大。
3. 应收账款回收风险：应收账款规模持续增长，而销售回款大幅下滑，若后续应收账款无法及时回收，将进一步加剧公司资金紧张状况，并可能引发坏账风险。

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