德昌股份成立于2002年1月21日，于2021年10月21日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省余姚市。公司是清洁小家电领域的企业，主营小家电及汽车EPS电机业务，具备一定技术优势。
德昌股份的主营业务为小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务，所属申万行业为家用电器-小家电-清洁小家电，所属概念板块有中盘价值、人形机器人、小盘。
经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025年，德昌股份营业收入44.97亿元，行业排名4/8，低于行业第一名科沃斯的190.4亿元、第二名石头科技的186.95亿元，行业平均数为78.19亿元，中位数为39.64亿元。主营业务构成中，吸尘器21.04亿元占比46.78%，小家电15.25亿元占比33.91%，汽车电机6.04亿元占比13.43%，其他1.47亿元占比3.27%，其他(补充)1.17亿元占比2.61%。净利润方面，2025年为1.63亿元，行业排名同样是4/8，低于行业第一名科沃斯的17.58亿元、第二名石头科技的13.63亿元，行业平均数为5.63亿元，中位数为1.47亿元。
资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年德昌股份资产负债率为45.24%，去年同期为42.26%，低于行业平均的50.10%，说明公司偿债能力相对较好。从盈利能力看，2025年毛利率为12.77%，去年同期为17.36%，低于行业平均的29.88%，反映出公司盈利能力有待提高。
董事长黄裕昌薪酬178.02万元，同比减少21.96万元
德昌股份控股股东和实际控制人均为张利英、黄裕昌、黄轼。董事长兼总经理黄裕昌，中国国籍，1963年生，高中学历，高级经济师，无境外永久居留权，曾任德昌有限执行董事，2019年12月至今任公司董事长兼总经理。其2025年薪酬为178.02万，2024年为199.98万，同比减少21.96万元。
A股股东户数较上期减少13.81%
截至2025年12月31日，德昌股份A股股东户数为2.23万，较上期减少13.81%；户均持有流通A股数量为2.17万，较上期增加16.02%。截止2026年3月31日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股408.70万股，相比上期增加121.17万股。
中金公司指出，2025年及1Q26公司业绩大幅低于预期，主要受关税政策、价格压力、汇率波动、海外产能折旧摊销影响。业务亮点有：一是全年各板块营收保持增长，2025年家电板块收入38.81亿元，同比+10.5%，汽车零部件业务收入6.16亿元，同比+49.5%；二是1Q26公司收入同比+2.7%，估计家电/汽车零部件收入同比小幅增长/+10%；三是1H25公司携手人形机器人企业开展核心关节电机的研发与试制，已在无框力矩电机和灵巧手电机取得突破，未来有望贡献业绩增量。由于原材料价格上涨和新工厂爬坡，下调2026年净利润38%至2.65亿元，引入2027年净利润预测3.64亿元，维持跑赢行业评级和20.88元目标价。
国盛证券指出，2025年公司各板块营收保持增长。业务亮点如下：一是分产品看，吸尘器/小家电/汽车电机/其他实现营业收入21.0/15.2/6.0/1.5亿元，同比-1.0%/+10.0%/+46.5%/+179.8%；制动电机成功进入全球电子制动系统TOP3龙头供应链，25年新增定点项目20个，全生命周期金额为25亿左右，海外市场开拓提速，多项海外定点实现量产，规模超过50万台；还成功开发空悬电机，线控转向系统项目顺利落地，SBW、EMB等在研项目有序推进。二是分区域看，2025年国内/外分别实现营收6.1/37.7亿元，同比+47.5%/+5.8%。考虑到公司2025年盈利水平承压，预计2026 - 2028年归母净利润分别为2.34/3.09/3.81亿元，同比+43.6%/+32.4%/+23.2%，维持“增持”评级。
图：德昌股份营收及增速
图：德昌股份净利润及增速
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