鹰眼预警：白银有色营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，白银有色发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为854.58亿元，同比下降1.53%；归母净利润为-7.55亿元，同比下降1034.84%；扣非归母净利润为-7.69亿元，同比下降407.74%；基本每股收益-0.102元/股。

公司自2016年12月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对白银有色2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为854.58亿元，同比下降1.53%；净利润为8364.78万元，同比下降89.67%；经营活动净现金流为21.72亿元，同比下降50.19%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为854.6亿元，同比下降1.53%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为149.37%，-25.18%，-1034.84%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为987.7%，66.46%，-407.74%，变动趋势持续下降。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.8亿元，扣非净利润为-7.7亿元。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.7亿元、8.1亿元、0.8亿元，同比变动分别为20.05%、17.04%、-89.67%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.53%，税金及附加同比变动29.68%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为6.55%，同比增长16.64%；净利率为0.1%，同比下降89.51%；净资产收益率（加权）为-4.89%，同比下降1022.64%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为6.55%，同比大幅增长16.64%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.1%，同比大幅下降89.51%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为4.23%、5.61%、6.55%持续增长，存货周转率分别为5.7次、5.3次、4.56次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为4.23%、5.61%、6.55%持续增长，应收账款周转率分别为67.03次、61.34次、54.46次持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.61%增长至6.55%，销售净利率由去年同期0.93%下降至0.1%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.89%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为0.55%，0.53%，-4.89%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.47%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为8.2亿元，较期初变动率为43.17%。

报告期内，公司资产负债率为68.91%，同比增长8.34%；流动比率为1.28，速动比率为0.58；总债务为222.71亿元，其中短期债务为114.06亿元，短期债务占总债务比为51.21%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为63.3%，63.61%，68.91%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为107.4亿元，短期债务为110.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.97，广义货币资金低于短期债务。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.44、0.41、0.38，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为95.4亿元，短期债务为110.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.236%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为57.76%，利息支出占净利润之比为698.72%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为54.8亿元，较期初变动率为40.36%。

报告期内，公司应收帐款周转率为54.46，同比下降11.21%；存货周转率为4.56，同比下降14.03%；总资产周转率为1.6，同比下降9.26%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为67.03，61.34，54.46，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.7，5.3，4.56，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为30.45%、32.18%、33.32%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.84，1.76，1.6，总资产周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为14.5亿元，同比增长33.74%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33.74%，营业收入同比增长-1.53%，管理费用增速高于营业收入增速。

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