山煤国际成立于2000年11月20日，于2003年7月31日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为山西省太原市。它是国内重要的煤炭企业，核心业务涵盖新能源开发、煤炭及焦炭产业投资等，具备资源与产业链优势。
山煤国际主营业务包括新能源开发，煤炭、焦炭产业投资，煤焦及其副产品的储运出口，以及物流信息咨询服务。所属申万行业为煤炭 - 煤炭开采 - 动力煤，所属概念板块有光伏玻璃、HJT/HIT电池、基金重仓。
经营业绩：营收行业第八，净利润第九
2025年，山煤国际营业收入204.72亿元，行业排名8/18，行业第一名中国神华营收2949.16亿元，第二名陕西煤业1581.79亿元，行业平均数为523.89亿元，中位数为128.88亿元。主营业务构成中，自产煤145.97亿元占比41.62%，动力煤79.59亿元占比22.70%，冶金煤66.38亿元占比18.93%，贸易煤51.96亿元占比14.82%，运输4.05亿元占比1.15%，其他2.74亿元占比0.78%。净利润16.89亿元，行业排名9/18，行业第一名中国神华627.83亿元，第二名陕西煤业266.09亿元，行业平均数77.08亿元，中位数12.52亿元。
资产负债率略高于同业平均，毛利率远高于同业平均
偿债能力方面，2025年山煤国际资产负债率为51.21%，去年同期为50.52%，略高于行业平均的51.17%。从盈利能力看，2025年毛利率为35.61%，去年同期为32.31%，远高于行业平均的23.67%。
总经理付中华薪酬30.33万元，同比减少4.33万元
山煤国际控股股东为山西煤炭进出口集团有限公司，实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。总经理付中华，男，汉族，1975年10月出生，大学本科学历，中共党员，正高级工程师。曾任山西省长治经纺煤业有限公司党委书记、董事长等职，现任山西煤炭进出口集团有限公司党委副书记等职。2025年薪酬30.33万，2024年34.66万，同比减少4.33万。
A股股东户数较上期减少11.41%
截至2025年12月31日，山煤国际A股股东户数为6.37万，较上期减少11.41%；户均持有流通A股数量为3.11万，较上期增加12.88%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF（510880）位居第二，持股4099.17万股，相比上期减少832.24万股；香港中央结算有限公司位居第三，持股3159.26万股，相比上期增加633.73万股；国泰中证煤炭ETF（515220）位居第四，持股2901.92万股，相比上期减少61.28万股；易方达中证红利ETF（515180）位居第五，持股1735.36万股，相比上期增加23.73万股；万家精选A（519185）位居第七，持股1280.34万股，相比上期减少83.71万股；招商中证红利ETF（515080）位居第八，持股1230.44万股，相比上期减少36.48万股；南方中证500ETF（510500）退出十大流通股东之列。
开源证券指出，山煤国际2025年业绩承压但高分红政策延续，维持“买入”评级。上调2026 - 2027年并新增2028年盈利预测，预计2026 - 2028年归母净利润为19.63/22.91/28.13亿元，同比+68.3%/+16.7%/+22.8%。业务亮点：1. 自产煤量增价跌，2025年原煤产量3508.98万吨，同比+6.40%；自产商品煤销量2775.51万吨，同比+3.82%。2. 贸易煤业务量价齐缩，2025年贸易煤销量1142.29万吨，同比 - 39.87%，销售均价454.90元/吨，同比 - 25.97%。3. Q4自产煤售价环比大幅回升，贸易煤销量和均价环比增长。4. 公司持续加强成本管控，2025年自产煤成本同比下降8.35%，且已完成前期核增产能的指标购买。
山西证券指出，预计公司2026 - 2028年EPS分别为0.87\1.02\1.12元，对应4月24日收盘价12.57元，PE分别为14.4\12.3\11.3倍，维持“增持 - A”投资评级。业务亮点：1. 2026年一季度业绩大幅改善，受自产煤销量增加，煤炭生产和贸易业务收入同比增长。2. 2026年一季度煤炭产销同比增长，完成原煤产量912.17万吨，同比+0.39%，自产煤销量668.61万吨，同比+51.42%，贸易煤销量242.77万吨，同比+20.20%。3. 2025年继续加大研发投入，共投入研发资金4.62亿元，占归属于母公司净资产的2.86%，占营业收入的2.26%。
图：山煤国际营收及增速
图：山煤国际净利润及增速
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