南网储能成立于1997年12月29日，于2004年6月15日在上海证券交易所上市，注册地址位于云南省文山，办公地址位于广东省广州。它是国内储能领域的领先企业，专注于抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务，具备全产业链优势。
南网储能主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务，涉及绿色电力、电力改革、抽水蓄能等概念板块。
经营业绩：营收行业第六，净利润第二
2025年，南网储能实现营业收入73.77亿元，在行业15家公司中排名第6，行业第一名广东建工为689.2亿元，第二名湖北能源为174.67亿元，行业平均数为105.17亿元，中位数为37.13亿元。主营业务构成中，抽水蓄能45.33亿元占比61.44%，调峰水电23.24亿元占比31.51%，新型储能3.57亿元占比4.84%，技术服务8163.76万元占比1.11%，其他(补充)8136.12万元占比1.10%。净利润方面，2025年为20.78亿元，行业排名第2，行业第一名福能股份为36.49亿元，行业平均数为7.55亿元，中位数为3.93亿元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年南网储能资产负债率为54.61%，去年同期为50.57%，低于行业平均的57.73%。从盈利能力看，2025年毛利率为50.82%，去年同期为47.16%，高于行业平均的22.34%。
董事长刘国刚薪酬153.65万元，同比增加2.5万元
南网储能控股股东为中国南方电网有限责任公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长刘国刚，男，汉族，1966年4月出生，贵州织金人，研究生学历，硕士学位，高级工程师。其履历丰富，曾在广州蓄能水电厂、广东蓄能发电有限公司等任职，2022年9月至今任南网储能董事长、党委书记。2025年薪酬为153.65万，较2024年的151.15万增加2.5万元。总经理李定林，男，1970年10月生，中共党员，大学学历，学士学位，高级工程师。他在天生桥水力发电总厂、中国南方电网有限责任公司调峰调频发电公司等有过任职经历，2022年9月至今任南网储能董事、总经理、党委副书记。2025年薪酬为152.49万，较2024年的150.27万增加2.22万元。
A股股东户数较上期增加6.37%
截至2025年12月31日，南网储能A股股东户数为4.97万，较上期增加6.37%；户均持有流通A股数量为6.43万，较上期减少5.99%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股1930.38万股，为新进股东。
国投证券指出：
- 2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增长19.49%；归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%；扣非归母净利润16.71亿元，同比增长44.62%，经营活动现金流净额46.23亿元，同比增19.9%，2025年现金分红5.40亿元（含税），分红比例32%。
- 抽水蓄能项目稳步投产，2025年末在运机组总装机容量1536.42万千瓦，其中抽水蓄能1268万千瓦、新型储能65.42万千瓦、调峰水电203万千瓦。2025年抽水蓄能营收45.33亿元，同比+9.3%；毛利率43.78%，同比 - 0.4pct。梅蓄二期、广西南宁两座抽水蓄能电站建成投产，新增装机规模240万千瓦，在建抽水蓄能电站8座，装机容量均为120万千瓦。
- 新型储能多点突破，2025年营收3.57亿元，同比+28.65%；毛利率24.08%，同比 - 0.22pct。年末新型储能电站累计装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时，新投产3座电化学储能电站，云南丘北储能电站是我国首座同时配装锂电池和钠电池的构网型储能站，丽江华坪储能项目开工，宁夏中卫储能项目完成招标。
- 来水充沛，调峰水电规模增长，2025年营收23.24亿元，同比+42.2%；毛利率70.01%，同比+9.3pct，发电量126.39亿千瓦时，同比增长49.13%。
- 预计公司2026 - 2028年收入分别为82.49亿元、93.9亿元、105.8亿元，净利润分别为18.1亿元、19.51亿元、21.73亿元，增速分别为7.2%、7.8%、11.4%，给予2026年30倍PE，目标价16.99元，维持“买入 - A”投资评级。
国信证券指出：
- 2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增加19.49%；实现归母净利润16.89亿元，同比增加49.89%，营收及业绩增长主要系调峰水电厂来水较好，发电量同比增加，以及抽水蓄能、新型储能项目投产所致。
- 机组有序建设，2025年抽水蓄能投产总装机1268万千瓦，在建抽水蓄能电站8座，总装机容量960万千瓦，2026年3月17日通过投资建设广东新丰抽水蓄能电站议案，规划装机120万千瓦。
- 新型储能规模化发展，2025年末新型储能电站累计装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时，新投产3座电化学储能电站，文山丘北电站是我国首座同时配装锂电池和钠电池的构网型储能站，丽江华坪储能项目开工，宁夏中卫储能项目完成招标，开展多项国家级研发计划项目研究，牵头国重项目获“优秀”评级。
- 拓展技术服务业务，2025年新增承接多个项目，首次实现3款数字化产品推广应用，新增向境外抽水蓄能电站供应设备状态大数据智能分析系统。
- 2025年度分红0.12元/股，提请2026年半年度分红比例不低于32%。
- 下调盈利预测，预计2026 - 2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。
图：南网储能营收及增速
图：南网储能净利润及增速
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