宁前羽证券分析师
SAC No：S1150522070001
核心观点
事件
公司公告2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业收入25.10亿元，同比下降12.59%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长130.12%；2026年第一季度公司实现营业收入5.38亿元，同比增长48.53%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长1147.36%。
点评
（1）业务结构持续优化，关注公司业绩回暖
公司持续深化“聚焦产品，收缩项目”的战略转型，2025年公司主动收缩项目类业务，智能能源及环境管理系统业务收入规模收缩25.55%，智能能源及环境管理系统业务基本完成剥离；产品类业务盈利能力有所提升，工业机器人、注塑装备业务毛利率分别增加1.24和6.98个百分点。2025年公司整体毛利率为28.25%，同比增加13.66个百分点。2026年第一季度公司工业机器人及自动化应用系统业务收入同比增长81.20%，数控机床业务收入同比增长62.54%，注塑装备业务收入同比增长12.22%，产品类业务规模提升明显。
（2）公司积极拓展海外市场，港股上市有序推进
2025年公司实现海外收入6.60亿元，同比增长9.85%，收入占比升至26.29%。根据公司2025年年报披露，公司海外销售网络覆盖超过50个国家及地区，已与约四千名海外潜在客户建立联系，服务近一千名海外客户，并成为逾20家《财富》世界500强公司的供应商。此外，公司为深化全球化发展战略，提升品牌影响力与核心竞争力，2026年1月16日向香港联合交易所有限公司提交了发行H股股票并于香港联交所主板挂牌上市的申请，积极推进“A+H”双平台上市布局。
（3）盈利预测与评级
中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为23.10、24.54、26.87亿元，对应EPS分别为0.28、0.38、0.51元，维持“增持”评级。
风险提示
（1）市场竞争风险：公司主要产品所处行业竞争较为激烈，预计行业内公司将面临国际、国内双重市场竞争。
（2）汇率波动风险：公司稳步拓展海外市场，汇率若发生较大波动将影响公司业绩。
（3）原材料价格波动风险：大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
（4）下游需求变化风险：未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
（5）关键预期不能成立的风险：本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年04月28日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：朱艳君、张敬华、任宪功
终审：崔健
