【报告导读】
1. 营收和利润出现波动。
2. 出租面积维持稳定。
事件：公司发布2026年一季报。公司2026年Q1实现营收8.38亿元，同比下降31.28%；归母净利润0.84亿元，同比下降71.64%；基本每股收益0.05元/股，同比下降72.22%。
营收和利润出现波动：2026年一季度，公司实现营收8.38亿元，同比下降31.28%。营收下滑主要由于2026年Q1空间载体销售收入同比降低。2026年一季度公司归母净利润0.84亿元，同比下滑71.64%。归母净利润较收入下滑幅度大，主要影响因素包括：1）毛利率同比下滑。2026年Q1公司毛利率为25.70%，较2025年同期下降2.66pct。2）投资亏损。2026年Q1公司投资亏损0.56亿元，2025年同期为收益2.36亿元，其中对联营和合营企业的投资损失为0.67亿元。主要原因是2026年Q1持有其他非流动金融资产取得的投资收益较2025年同期减少，并且公司下属合营企业持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值下降，2025年同期为公允价值上升。从费用管控看，2026年Q1公司的销售费用率和管理费用率分别为1.73%、1.59%，分别较2025年同期升高0.87pct、0.28pct。
出租面积维持稳定：1）销售：2026年Q1公司房地产业务合同销售面积2.31万方，同比下降23.0%；销售金额5.25亿元，同比下降44.06%；对应销售均价22727元/平米，较2025年Q1销售均价31300元/平米降低27.39%。2）出租：截至2026年Q1末，公司出租房地产的总面积为169.22万方，与2025年末的出租房地产规模一致；2026年Q1公司房地产业务租金收入3.06亿元，同比增长10.48%，较2025年Q4单季度实现的租金收入略微下降0.97%。从平均租金看，2026年Q1的平均月租金为60.28元/平米，较2025年Q4略微下滑0.97%。
风险提示
宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、投资业务不及预期的风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年4月26日发布的研究报告《【银河地产】营收出现波动，出租维持稳定_张江高科2026年一季报点评》
分析师：胡孝宇
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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