（来源：国金证券第5小时）
财富策略周刊
停火谈判僵持
指数先扬后抑
市场回顾：
上周市场延续反弹趋势，上证指数一度收复4100点。从日线级别看，60日均线由走多转为走空、120日均线依然多头排列，显示指数在上升趋势中遭遇了调整，上涨指数中期转为震荡走势。短期看，上证指数5日、10日、20日均线等短期呈现多排列格局，形态上自3月下旬以来形成上升通道，但目前面临前期平台的重要抛压位置，存在主动调整需求。从量价角度分析，上升趋势以来交易量温和放大整体保持稳定，表明在交易活跃的同时筹码稳定，市场情绪平稳，有利于保持上升趋势，因此短期的震荡调整幅度或有限。
市场展望：
美伊停火谈判陷入僵局，国际油价反弹。本周特朗普在美伊两周停火协议即将到期前单方面宣布停火，但并没有说明新的停火时限，中东战事重燃风险暂时缓解。但当前霍尔木兹海峡仍处于封闭状态，美伊双方第二轮谈判也未能重启。白宫此前表示美国谈判代表将前往巴基斯坦与伊朗官员谈判，但伊朗方面则称并未计划与美方会晤。展望下周，重点关注美伊第二轮谈判能否重启，国内政治局会议情况，预计市场短期会进入强势反弹后的修整阶段。基本面维度，在出口强劲支撑下，1季度GDP增速达5%，物价也出现了明显回升，通缩压力减小，经济维持稳中向好趋势不变。
重点关注行业：
电池：供需转向紧平衡，“反内卷”加速产能出清。
电网设备：受益于“Token出海”与“算电协同”，由传统基建向新质生产力切换。
芯片：DeepSeek-V4首次实现与华为昇腾深度适配，有望推动国产算力放量。
化工：双碳考核加速落后产能出清，有望迎来政策与供需双重驱动。
目录
上周市场回顾
本周策略观点
重点关注行业
大类配置建议
NO.1
上周回顾
指数先扬后抑，调整幅度或有限
上周市场延续反弹趋势，上证指数一度收复4100点。从日线级别看，60日均线由走多转为走空、120日均线依然多头排列，显示指数在上升趋势中遭遇了调整，上涨指数中期转为震荡走势。短期看，上证指数5日、10日、20日均线等短期呈现多排列格局，形态上自3月下旬以来形成上升通道，但目前面临前期平台的重要抛压位置，存在主动调整需求。从量价角度分析，上升趋势以来交易量温和放大整体保持稳定，表明在交易活跃的同时筹码稳定，市场情绪平稳，有利于保持上升趋势，因此短期的震荡调整幅度或有限。
储能和人工智能先扬后抑，表现依然强势
上周我们建议关注储能电池ETF、人工智能ETF、创新药ETF、自由现金流ETF、有色金属ETF，我们简要回顾一下本周相关ETF的走势：
创新药冲高遇阻回落
现金流指数中期进入调整
有色金属横盘整理
NO.2
本周展望
停火谈判僵持，指数先扬后抑
方向：指数或进入中期震荡走势
数据：一季度国内经济数据较好
政策：关注4月底政治局会议
技术面：60日均线由走多转为走空
上周市场延续反弹趋势，上证指数一度收复4100点。从日线级别看，60日均线由走多转为走空、120日均线依然多头排列，显示指数在上升趋势中遭遇了调整，上涨指数中期转为震荡走势。短期看，上证指数5日、10日、20日均线等短期呈现多排列格局，形态上自3月下旬以来形成上升通道，但目前面临前期平台的重要抛压位置，存在主动调整需求。从量价角度分析，上升趋势以来交易量温和放大整体保持稳定，表明在交易活跃的同时筹码稳定，市场情绪平稳，有利于保持上升趋势，因此短期的震荡调整幅度或有限。
美伊停火谈判陷入僵局，国际油价反弹。本周特朗普在美伊两周停火协议即将到期前单方面宣布停火，但并没有说明新的停火时限，中东战事重燃风险暂时缓解。但当前霍尔木兹海峡仍处于封闭状态，美伊双方第二轮谈判也未能重启。白宫此前表示美国谈判代表将前往巴基斯坦与伊朗官员谈判，但伊朗方面则称并未计划与美方会晤。展望下周，重点关注美伊第二轮谈判能否重启，国内政治局会议情况，预计市场短期会进入强势反弹后的修整阶段。
基本面维度，在出口强劲支撑下，1季度GDP增速达5%，物价也出现了明显回升，通缩压力减小，经济维持稳中向好趋势不变。
4月LPR按兵不动
政治局会议召开在即
4月LPR连续第十一个月持稳：4月20日，央行公布4月LPR报价，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。当前企业贷款利率和个人住房贷款利率均处于历史低位，货币政策稳中求进的基调未变。实际贷款利率的持续下行，有助于降低实体经济融资成本，对科技创新、中小微企业等领域形成支撑。
政治局会议召开在即：4月底将召开政治局会议分析研究当前经济形势。Q1经济增速5.0%实现良好开局，预计会议将肯定年初经济表现，同时强调外部不确定性增多，宏观政策需继续发力。结合近期领导人表态，会议或重点聚焦服务消费、能源安全等领域。此外，整治内卷政策频出（涉及平台企业、新三样、生猪等），低空经济政策暖风频吹，国资委要求央企稳妥有序推动低空经济高质量发展。
美伊停火延长但谈判僵持
油价大幅反弹
停火到期后延长，但伊朗拒绝第二轮谈判：4月22日美伊两周临时停火到期，伊朗正式拒绝出席第二轮谈判，称海上封锁解除前不会进行谈判。特朗普随后宣布延长停火期限，但维持海上封锁，等待伊朗提交方案。万斯取消前往巴基斯坦行程，谈判后续安排仍存不确定性。美军19日炮击伊朗货船致其瘫痪，伊朗随即发射无人机还击美舰，霍尔木兹海峡再度关闭，过去36小时35艘商船被迫折返。
油价大幅反弹，地缘溢价重新定价：受霍尔木兹海峡再度关闭影响，布伦特原油从周初约94美元/桶大幅反弹至周四106.4美元/桶，周涨幅超12%。海峡实际通行量暴跌超30%，供应链体系发生实质性梗阻。短期地缘风险主导油价走势，中长期来看，待冲突缓和后供应过剩压力或导致油价中枢下行，但地缘政治仍可能对油价产生意外冲击。
（图片数据来源：if
ind、财富产品中心)
美联储降息预期延后
美股芯片板块强势
美联储降息预期进一步延后：美联储理事米兰表示通胀形势恶化，原本预期降息4次现倾向于3次。截至4月17日，Fedwatch预期4月维持利率不变概率为99.5%，6月降息25bp概率仅1.4%，2026年上半年大概率维持利率在350-375bp区间，降息节奏明显延后。通胀的根本构成变得更加棘手，美联储短期内进一步宽松的空间已明显收窄。
美股芯片板块强势，标普纳指再创新高：本周美股在芯片股暴涨带动下表现强劲。纳指周涨1.5%，标普500周涨0.55%，双双再创历史新高。费城半导体指数本周累涨10%，4月迄今上涨38.5%。英特尔涨超23%，英伟达涨超4%创纪录新高，AMD涨超13%。DeepSeek V4发布和英特尔业绩超预期持续为芯片板块注入利好，市场正重新定价AI硬件需求的广度。
下周关注4月政治局会议及美联储议息
下周重点关注事件：（1）4月底政治局会议，关注对经济形势的定调及后续政策方向，预计会议将肯定Q1经济良好开局，强调推动政策进一步落地见效，重点关注服务消费、能源安全等领域表述；（2）4月30日美联储议息会议，市场预期大概率维持利率不变；（3）4月30日中国公布4月中采PMI数据，关注制造业景气度变化；（4）4月30日欧元区公布一季度GDP及4月CPI数据；（5）美伊谈判后续进展及霍尔木兹海峡通航情况。
市场展望：短期来看，A股市场在4100点附近面临一定压力，结构性行情特征突出。人工智能主线表现强势（4月以来涨24%），消费红利则持续低迷，两极分化明显。中期维度，中国资产价值重估+上市公司质量提升双贝塔逻辑仍处于中期阶段，但当前点位和估值既不具备快速突破条件，也不具备大幅调整条件，窄幅震荡整理概率较大。建议关注：（1）AI算力及芯片产业链；（2）受益于政策催化的低空经济、新能源；（3）估值偏低的消费板块预期修复机会。
本周重点关注
(符合技术面趋势向上的前提下，板块短期具备较强催化或较好性价比)
电池、电网设备、芯片、化工
观察池
(中期向上趋势明确，技术面符合多头特征)
新能源、煤炭、电网设备、通信、国防军工、机器人、电网设备、通信
本月推荐池
(本月月度策略中推荐的行业及板块)
有色金属、人工智能、通信、芯片、机器人、国防军工、证券保险、养殖、自由现金流、新能源、化工、工程机械、建材、煤炭、家电、电网设备
NO.3
重点关注行业
重点关注方向分析
电池
锂电池板块正由产能过剩转向供需紧平衡，工信部“反内卷”政策加速低效产能出清，叠加碳酸锂价格企稳，产业链利润向头部集中。需求端受储能“抢出口”及电网侧建设推动，电芯价格普涨；固态电池等新技术迭代带来估值弹性。在高油价强化替代效应的背景下，行业景气度持续回升，板块有望维持震荡上行趋势。
电网设备
电网设备板块正由传统基建向“新质生产力”切换，核心逻辑在于“Token出海”与“算电协同”。前者借力国内绿电成本优势及欧美电网老化缺口，推动设备出口高增；后者将算力与电力一体化，通过特高压实现“西电东送、算随电走”，倒逼电网数字化升级。在出海放量与国家战略投资的双重驱动下，板块正迎来业绩与估值的双重提升。
芯片
DeepSeek-V4正式发布并开源，首次实现与华为昇腾等国产芯片的深度适配，标志着国产AI芯片从“可用”迈向“好用”，确立了“模型—芯片—云”的自主闭环。昇腾950超节点下半年上市将大幅降低成本，推动国产算力放量。建议重点关注已完成适配的国产算力芯片、AI服务器及关键组件领域。
化工
化工板块迎政策与供需双重驱动。双碳考核收紧供给，加速落后产能出清，推升产品价中枢，龙头受益。叠加宁夏环保致染料、农药涨价，氦气价格飙升及锂电材料业绩亮眼，细分赛道频现利好。在政策约束与短期涨价的共振下，板块景气度回升，配置价值凸显。
NO.4
大类配置晴雨表
（撰文：国金证券财富产品中心）
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