新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，飞荣达发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为65.27亿元，同比增长24.74%；归母净利润为3.65亿元，同比增长59.97%；扣非归母净利润为3.16亿元，同比增长60.89%；基本每股收益0.63元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对飞荣达2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为65.27亿元，同比增长24.74%；净利润为3.59亿元，同比增长50.92%；经营活动净现金流为4.37亿元，同比增长10.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长18.76%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 17.02亿 | 17.34亿 | 19.09亿 |
| 营业收入增速 | 43.41% | 38.3% | 18.76% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.74%，销售费用同比变动2.69%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 43.46亿 | 50.31亿 | 65.27亿 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 1.15亿 | 1.2亿 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 15.76% | 24.74% |
| 销售费用增速 | -5.46% | 0.86% | 2.69% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长29.95%，营业收入同比增长24.74%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 5.37% | 15.76% | 24.74% |
| 应收账款较期初增速 | 16.11% | 22.91% | 29.95% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为40.35%、42.84%、42.92%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 17.54亿 | 21.55亿 | 28.01亿 |
| 营业收入（元） | 43.46亿 | 50.31亿 | 65.27亿 |
| 应收账款/营业收入 | 40.35% | 42.84% | 42.92% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为7.5、2.03、1.22，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.91亿 | 3.52亿 | 4.37亿 |
| 净利润（元） | 7870.6万 | 1.73亿 | 3.59亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 7.5 | 2.03 | 1.22 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.47%，同比下降4.02%；净利率为5.51%，同比增长20.98%；净资产收益率（加权）为9.33%，同比增长57.87%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.45%，同比增长12.81%；流动比率为1.25，速动比率为1；总债务为22.77亿元，其中短期债务为18.55亿元，短期债务占总债务比为81.46%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为48.41%，49.34%，55.45%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 48.41% | 49.34% | 55.45% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.53，1.48，1.25，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.53 | 1.48 | 1.25 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.43、0.36、0.26，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.43 | 0.36 | 0.26 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.11、0.1，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.58亿 | 4089.36万 | 2.9亿 |
| 流动负债（元） | 26.02亿 | 27.73亿 | 35.9亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.1 | 0.01 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.85，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 13.9亿 | 13.91亿 | 12.08亿 |
| 总债务（元） | 16.47亿 | 13.08亿 | 14.29亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.84 | 1.06 | 0.85 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.7亿元，短期债务为9.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.397%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 12.54亿 | 11.89亿 | 9.69亿 |
| 短期债务（元） | 12.04亿 | 8.76亿 | 9.65亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.12% | 1.18% | 0.4% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为8.9亿元，较期初变动率为90.31%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4.68亿 |
| 本期应付票据（元） | 8.9亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.7亿元，较期初变动率为698.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2126.43万 |
| 本期其他应付款（元） | 1.7亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为11.1亿元，公司营运资金需求为16.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-5亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -5亿 |
| 营运资金需求（元） | 16.08亿 |
| 营运资本（元） | 11.09亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.62，同比下降1.47%；存货周转率为5.01，同比增长7.69%；总资产周转率为0.75，同比增长10.36%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.66，2.63，2.62，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.66 | 2.63 | 2.62 |
| 应收账款周转率增速 | -12.14% | -1.27% | -0.37% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为23.75%、26.61%、29.79%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 17.54亿 | 21.55亿 | 28.01亿 |
| 资产总额（元） | 73.83亿 | 81.01亿 | 94.01亿 |
| 应收账款/资产总额 | 23.75% | 26.61% | 29.79% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为1.6亿元，较期初增长37.87%，所得税费用为-270.9万元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 1.18亿 |
| 本期递延所得税资产（元） | 1.63亿 |
| 本期所得税费用（元） | -270.88万 |
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