三角防务2026年一季报解读：扣非净利润大降97.58% 经营现金流暴增2866.46%

三角防务2026年一季度盈利端出现罕见暴跌，多项核心指标同比降幅超90%，盈利质量大幅下滑。

从数据来看，公司归属于上市公司股东的净利润仅为1073.75万元，较上年同期的1.29亿元大降91.65%；扣非净利润更是降至299.23万元，同比暴跌97.58%，几乎濒临亏损边缘。

每股收益同样大幅缩水，基本每股收益从上年同期的0.23元/股降至0.02元/股，降幅达91.30%；加权平均净资产收益率也从2.21%降至0.18%，减少了2.03个百分点。

盈利暴跌的主要原因是营业收入大幅下滑叠加信用减值损失暴增。一季度公司营业收入为2.84亿元，同比减少29.63%，同时信用减值损失达到3618.18万元，较上年同期的79.36万元增长4459.29%，进一步吞噬了利润空间。

2026年一季度，三角防务实现营业收入2.84亿元，较上年同期的4.03亿元同比减少29.63%，公司将原因归结为报告期内销售订单减少。

从营收构成来看，公司一季度营业总收入全部来自主营业务收入，无其他收入来源。同时营业成本为1.95亿元，较上年同期的2.31亿元减少15.38%，成本降幅小于营收降幅，导致毛利率有所下滑。

截至2026年3月末，三角防务应收账款余额达到14.61亿元，较上年度末的12.78亿元增长14.35%，应收账款规模持续扩大。

与此同时，公司一季度信用减值损失达到3618.18万元，较上年同期的79.36万元暴增4459.29%，成为利润大幅下滑的重要原因。应收账款规模增长叠加减值损失暴增，反映出公司在下游客户回款及信用风险管理方面存在一定压力。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为2732.27万元，较上年度末的7507.63万元大幅减少63.61%。

公司表示，主要原因是报告期内收到的商业承兑汇票减少以及到期结算增加。应收票据规模大幅下降，一方面反映出公司回款结构的变化，另一方面也可能意味着下游商业信用环境有所收紧。

截至2026年3月末，三角防务存货余额为9.98亿元，较上年度末的10.43亿元减少4.32%。

存货规模小幅下降，主要是由于营业收入下滑带来的库存消化，但整体规模仍处于较高水平，占流动资产的比例达到17.69%，需要关注后续存货周转情况及跌价风险。

一季度公司期间费用呈现明显分化，销售费用、管理费用、财务费用同比增长，而研发费用大幅下降。

销售费用达到272.14万元，同比增长47.37%，主要由于职工薪酬及差旅费增加；管理费用为1722.36万元，同比增长33.36%，主要因折旧及摊销、职工薪酬增加；财务费用由上年同期的-1670.67万元变为759.02万元，同比增长145.43%，主要是利息费用增加、利息收入减少所致。

与之形成对比的是，研发费用大幅减少68.27%，从上年同期的2383.06万元降至756.19万元，公司表示主要是报告期内研发投入较上期减少。

2026年一季度，公司现金流呈现分化态势，经营活动现金流大幅增长，投资活动现金流由负转正，而筹资活动现金流仍为净流出但规模缩小。

经营活动产生的现金流量净额为3083.20万元，较上年同期的103.94万元暴增2866.46%，主要由于报告期内购买商品、接受劳务支付的现金减少；投资活动产生的现金流量净额为9304.62万元，上年同期为-23818.59万元，同比增长139.06%，主要是收回投资所收到的现金增加；筹资活动产生的现金流量净额为-53.87万元，上年同期为-388.45万元，同比增长86.13%，主要因偿还债务支付的现金减少。

1. 盈利大幅下滑风险：公司一季度扣非净利润近乎亏损，若后续订单情况未能改善，盈利水平可能持续低迷；
2. 应收账款风险：应收账款规模持续增长，同时信用减值损失暴增，需关注下游客户信用风险及回款情况；
3. 研发投入不足风险：研发费用大幅减少68.27%，可能影响公司长期技术竞争力及产品迭代能力；
4. 现金流波动风险：虽然一季度经营现金流大幅增长，但主要依赖于采购支出减少，后续持续性有待观察。

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