长白山旅游股份有限公司成立于2010年12月8日，于2014年8月22日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于吉林省。该公司是长白山地区旅游服务业的龙头企业，核心业务涵盖旅游客运、旅行社及温泉水开发利用，拥有长白山优质旅游资源的稀缺性优势。
长白山主营旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务，所属申万行业为社会服务 - 旅游及景区 - 自然景区，涉及旅游酒店、在线旅游、网约车概念板块。
经营业绩：营收行业第六，净利润第七
2025年，长白山实现营业收入7.88亿元，在行业13家公司中排名第6，行业第一名黄山旅游营收21.09亿元，第二名祥源文旅营收11.73亿元，行业平均数为7.57亿元，中位数为6.38亿元。主营业务构成中，旅游客运业务5.2亿元占比66.01%，酒店业务1.62亿元占比20.52%，旅行社业务5872.47万元占比7.45%，其他业务4744.86万元占比6.02%。净利润方面，2025年为1.25亿元，行业排名第7，行业第一名黄山旅游净利润3.11亿元，第二名丽江股份净利润2.39亿元，行业平均数为7357.62万元，中位数为1.25亿元。
资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为18.04%，去年同期为19.68%，低于行业平均29.13%，显示公司偿债压力较小。从盈利能力看，2025年毛利率为37.47%，去年同期为41.67%，低于行业平均41.81%，盈利能力有待进一步提升。
董事长王昆薪酬77.39万元，同比减少31.58万元
长白山控股股东为吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司，实际控制人为吉林省长白山保护开发区管理委员会财政局（国有资产监督管理委员会、金融工作办公室）。董事长王昆，1971年7月出生，汉族，研究生学历，历任吉林省长白山开发建设（集团）有限责任公司副总经理等职，现任该集团副董事长，长白山旅游股份有限公司董事、董事长，2025年薪酬77.39万，较2024年的108.97万减少31.58万。总经理王俊超，1983年10月出生，曾任长白山旅游股份有限公司企管企划部副部长等职，现任公司董事、总经理，2025年薪酬73.5万，较2024年的55.01万增加18.49万。
A股股东户数较上期增加11.96%
截至2025年12月31日，长白山A股股东户数为5.13万，较上期增加11.96%；户均持有流通A股数量为5193.89，较上期减少10.68%。十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF（159766）位居第四大流通股东，持股237.62万股，相比上期增加15.16万股；南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股东，持股100.35万股，相比上期增加2.93万股；香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股94.84万股，相比上期减少179.80万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第八大流通股东，持股63.12万股，相比上期增加5.14万股；广发中证1000ETF（560010）位居第十大流通股东，持股44.94万股，为新进股东；华夏中证旅游主题ETF（562510）退出十大流通股东之列。
华源证券指出，2025年长白山公司利润承压，实现营业收入7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下滑10.33%。业务亮点如下：1. 交通改善，景区内调度优化，2025年景区全年接待游客367.73万人次，同比增长7.9%，7 - 9月接待游客同比增长20%。2. 丰富内容业态，恩都里商旅社区累计接待游客超138万人次；云顶市集全年接待突破165万人次，同比增长87.80%；冬季打造10大特色冰雪体验项目，举办节庆活动。预计公司26 - 28年实现归母净利润1.62/1.85/2.09亿元，同比增速分别为25.13%/14.28%/12.82%，维持“增持”评级。
广发证券指出，公司2025年实现收入7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比降低10.33%，拟每10股派发现金红利1.45元（含税）。业务亮点如下：1. 2026年1 - 3月，长白山主景区接待游客58.03万人次，同比增长21.6%。2. 酒店业务收入同比增长15.69%，旅行社业务收入同比增长97.05%，其他业务收入同比增长30.75%，恩都里商旅社区、云顶市集等新增业态表现亮眼。3. 调整温泉部落二期项目规划，预计26年年底投运，公告托管“长白山麓角村”项目。预计公司26 - 28年分别实现归母净利润1.69、1.91、2.12亿元，给予公司26年60XPE估值，对应合理价值为37.30元/股，维持“买入”评级。
图：长白山营收及增速
图：长白山净利润及增速
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