剑桥科技2026年一季报解读：扣非净利增285.90% 经营现金流净额同比扩大至-2.19亿元

报告期内，剑桥科技实现营业收入12.87亿元，较上年同期的8.94亿元增长43.98%。公司表示，营收增长主要源于核心业务产品发货量有所增长，报告期内高速光模块业务规模增加成为营收增长的核心动力。

归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，较上年同期的0.31亿元大幅增长276.44%；扣除非经常性损益的净利润为1.17亿元，同比增长285.90%，增速高于净利润，说明公司主业盈利质量优异。非经常性损益合计仅为140.53万元，对净利润影响极小，盈利增长完全由主业驱动。

基本每股收益为0.34元/股，上年同期为0.12元/股，同比增长183.33%；稀释每股收益同样为0.34元/股，同比增幅一致。每股收益的大幅提升与公司净利润的高速增长直接相关，反映出公司盈利对股东的回报能力显著增强。

报告期内加权平均净资产收益率为1.58%，较上年同期的1.35%增长0.23个百分点。尽管绝对值仍处于较低水平，但在净利润大幅增长的带动下，公司净资产盈利效率实现小幅提升。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为20.48亿元，较上年度末的19.98亿元增长2.53%，增速低于营收增速，整体应收账款规模与营收增长匹配。但结合经营现金流净额为负的情况，仍需关注公司应收账款的回款效率，避免形成坏账风险。

报告期末公司应收票据仅为2.70万元，规模几乎可以忽略不计，说明公司在销售环节的票据结算占比极低，主要以应收账款或现款结算为主。

截至报告期末，公司存货余额为24.74亿元，较上年度末的23.76亿元增长4.15%，主要因业务持续扩张、战略性增加关键物料储备所致。存货规模的持续增长，一方面体现公司对未来业务的信心，但另一方面也可能带来存货跌价风险及资金占用压力，需关注存货周转效率。

报告期内销售费用为2985.19万元，较上年同期的2543.70万元增长17.36%，增速低于营收增速，说明公司销售费用管控能力有所提升，销售投入的边际效益增强。

管理费用为5054.58万元，上年同期为5003.87万元，同比仅增长1.01%，规模基本保持稳定，体现公司在管理环节的成本管控能力较强，未随业务扩张出现大幅增长。

报告期内财务费用为12501.63万元，上年同期为-227.40万元，由利息收入主导转为利息支出主导。结合资产负债表数据，公司期末短期借款较上年末减少5.61亿元，但新增1.75亿元长期借款，同时筹资活动中利息支付金额同比增长46.63%，财务费用的大幅增加将对公司利润形成一定侵蚀。

研发费用为10047.97万元，较上年同期的7760.53万元增长29.48%，公司持续加大研发投入，进一步巩固在高速光模块等核心业务的技术优势，为长期发展奠定基础。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，上年同期为-1.42亿元，负值进一步扩大。公司表示主要因业务持续扩张、战略性增加关键物料储备导致货款支付增加。尽管营收和利润大幅增长，但经营现金流持续为负，反映公司回款速度慢于采购支出速度，短期资金压力有所上升，需关注公司现金流统筹能力。

投资活动产生的现金流量净额为-5.33亿元，上年同期为-1.89亿元，流出规模大幅增加。主要因公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金4.28亿元，同时新增1亿元投资支付现金，体现公司正在加快推进海内外产能扩张，应对未来业务增长需求，但也带来短期资金的大量占用。

筹资活动产生的现金流量净额为-5.39亿元，上年同期为2.10亿元，由净流入转为净流出。主要因本期取得借款仅1.75亿元，而偿还债务支付现金6.90亿元，偿债支出大幅超过借款流入，公司主动降低负债规模的同时，短期筹资活动带来的资金压力有所上升。

1. 现金流压力风险：经营、投资、筹资现金流均为净流出，期末货币资金较上年末减少14.15亿元，短期资金压力显著上升，需关注公司资金链安全。
2. 存货及应收账款风险：存货和应收账款规模持续增长，若下游需求不及预期，可能面临存货跌价及应收账款坏账风险。
3. 财务费用高企风险：财务费用由负转正且大幅增加，将对公司盈利形成持续侵蚀，需关注公司负债结构优化及利息支出管控情况。

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