鹰眼预警：中油资本应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，中油资本发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为9.18亿元，同比增长14.06%；归母净利润为43亿元，同比下降7.57%；扣非归母净利润为43.45亿元，同比增长1.28%；基本每股收益0.34元/股。

公司自1996年10月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为158.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.47元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中油资本2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为9.18亿元，同比增长14.06%；净利润为91.17亿元，同比下降7.91%；经营活动净现金流为-182.78亿元，同比下降408.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降7.57%，低于行业均值9.88%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.07%，净利润同比下降7.91%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.07%，营业成本同比下降4.16%，收入与成本变动背离。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.07%，税金及附加同比变动-10.49%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.11%、3.27%、5.99%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为3.39%、4.43%、14.07%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-8.06%、-85.39%、-408.41%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为405.5亿元、59.3亿元、-182.8亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为91.2亿元、经营活动净现金流为-182.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.005低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2低于行业均值9.98，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.66、0.6、-2，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为34.5%，同比增长56.48%；净利率为993.54%，同比下降19.27%；净资产收益率（加权）为4.16%，同比下降9.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为34.5%，同比大幅增长56.48%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1438.57%，1230.63%，993.54%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.05%增长至34.5%，应收账款周转率由去年同期31.99次下降至22.59次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.05%增长至34.5%，销售净利率由去年同期1230.63%下降至993.54%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.16%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为5.03%，4.61%，4.16%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.46%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为41.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为83.02%，同比增长0.25%；流动比率为0.73，速动比率为0.73；总债务为719.18亿元，其中短期债务为543.38亿元，短期债务占总债务比为75.56%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为82.8%，82.82%，83.03%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.8，0.76，0.73，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为3.08，46.82，48.57，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1805.6亿元，短期债务为8616.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.21，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1805.6亿元，短期债务为8616.4亿元，经营活动净现金流为-182.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.12、0.12、0.11，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.02，低于行业均值0.07。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.01、-0.02，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为458.72%高于行业均值114.2%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为30.5%、456.6%、458.72%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为353.3亿元，短期债务为8616.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.022%，低于1.5%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为61.34%。

报告期内，公司应收帐款周转率为22.59，同比下降29.39%；总资产周转率为0.03，同比下降15.58%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为22.59，同比大幅下降至29.39%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0%、0%、0%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.04，0.04，0.03，总资产周转能力趋弱。

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