鹰眼预警：锦浪科技净资产收益率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，锦浪科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为69.52亿元，同比增长6.26%；归母净利润为7.43亿元，同比增长7.53%；扣非归母净利润为6.88亿元，同比增长7.92%；基本每股收益1.88元/股。

公司自2019年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6.6亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对锦浪科技2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为69.52亿元，同比增长6.26%；净利润为7.43亿元，同比增长7.53%；经营活动净现金流为22.03亿元，同比增长7.45%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.26%，税金及附加同比变动-3.13%，营业收入与税金及附加变动背离。

报告期内，公司毛利率为34.49%，同比增长9.25%；净利率为10.69%，同比增长1.2%；净资产收益率（加权）为8.59%，同比下降0.23%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.78%，8.61%，8.59%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.71%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为65.41%。

报告期内，公司资产负债率为53.27%，同比下降11.93%；流动比率为1.17，速动比率为0.72；总债务为87.62亿元，其中短期债务为22.49亿元，短期债务占总债务比为25.66%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.19，广义货币资金低于总债务。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.2亿元，短期债务为11.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.781%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为74.3%，利息支出占净利润之比为33.87%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.91%、1.29%、1.41%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.3，同比增长1.38%；存货周转率为2.55，同比增长10.08%；总资产周转率为0.34，同比增长12.1%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为6%、7.03%、7.78%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.3亿元，同比增长63.52%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长63.52%，营业收入同比增长6.26%，管理费用增速高于营业收入增速。

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