鹰眼预警：科力尔应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，科力尔发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为18.29亿元，同比增长10.4%；归母净利润为3314.44万元，同比下降44.82%；扣非归母净利润为2635.38万元，同比下降59.11%；基本每股收益0.045元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.51亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.22元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对科力尔2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.29亿元，同比增长10.4%；净利润为3028.64万元，同比下降39.76%；经营活动净现金流为6100.44万元，同比下降38.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为18.3亿元，同比增长10.41%，去年同期增速为27.89%，较上一年有所放缓。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降44.82%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降59.11%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.41%，净利润同比下降39.76%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为25.84%、29.69%、30.19%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.41%，经营活动净现金流同比下降38.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.8亿元、1亿元、0.6亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为17.86%，同比下降1.88%；净利率为1.66%，同比下降45.44%；净资产收益率（加权）为2.58%，同比下降45.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.57%、18.2%、17.86%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.54%，3.04%，1.66%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.58%，同比大幅下降45.11%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.62%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为50.53%，同比增长9.76%；流动比率为1.8，速动比率为1.36；总债务为7.21亿元，其中短期债务为2.13亿元，短期债务占总债务比为29.55%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为32.58%，46.03%，50.53%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.39、0.11、0.08，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为18.35%、27.24%、47.55%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.74，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.68、1.68、0.74，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.9亿元，短期债务为1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.533%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为46.56%，利息支出占净利润之比为43.2%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为43.49%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.54%、0.72%、1.04%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、2.6亿元、3.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.8亿元、1亿元、0.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.5，同比下降12.58%；存货周转率为4.71，同比下降9.4%；总资产周转率为0.74，同比下降4.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为17.58%、20.68%、21.33%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.92%、12.39%、13.27%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为9.4亿元，较期初增长251.42%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长44.83%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长25.43%。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长35.41%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长35.41%，营业收入同比增长10.41%，管理费用增速高于营业收入增速。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长886.24%。

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