鹰眼预警：皇氏集团营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，皇氏集团发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为17.72亿元，同比下降13.36%；归母净利润为-4.49亿元，同比增长34.1%；扣非归母净利润为-4.84亿元，同比增长4.05%；基本每股收益-0.5444元/股。

公司自2009年12月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.87亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对皇氏集团2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为17.72亿元，同比下降13.36%；净利润为-4.6亿元，同比增长32.73%；经营活动净现金流为7311.56万元，同比下降79.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为17.7亿元，同比下降13.36%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-601.5万元，-0.5亿元，-4.3亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降13.36%，净利润同比增长32.73%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、-6.8亿元、-4.6亿元，连续两年亏损。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、-6.8亿元、-4.6亿元，同比变动分别为5457.03%、-1058.93%、32.73%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.5亿元、3.6亿元、0.7亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为21.24%，同比下降12.99%；净利率为-25.94%，同比增长22.36%；净资产收益率（加权）为-63.15%，同比下降20.79%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.24%，同比大幅下降12.99%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.67%、24.41%、21.24%，同比变动分别为6.5%、30.6%、-12.99%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期24.41%下降至21.24%，销售净利率由去年同期-33.41%增长至-25.94%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-63.15%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.26%，-52.28%，-63.15%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.5%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为1%、1.6%、2.9%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为86.33%，同比增长11.96%；流动比率为0.64，速动比率为0.53；总债务为23.24亿元，其中短期债务为16.6亿元，短期债务占总债务比为71.41%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为66.46%，77.11%，86.33%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.99，0.82，0.64，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.21。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为4亿元，短期债务为15.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.26，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为4亿元，短期债务为15.9亿元，经营活动净现金流为0.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.18、0.15、0.03，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为130.09%、199.59%、388.3%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.31、0.25、0.18，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.9亿元，短期债务为15.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.343%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.8亿元，较期初变动率为37.27%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.27%，营业成本同比增长-9.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-1.7亿元，营运资本为-9.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-8.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.16，同比下降0.44%；存货周转率为4.67，同比下降15.51%；总资产周转率为0.4，同比下降4.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.8，4.18，4.16，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为6.47，5.53，4.67，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.91%、6.61%、6.78%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.52，0.42，0.4，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.74、1.5、1.22，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2亿元，较期初增长67.15%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为10.72%、12.78%、13.24%，持续增长。

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