鹰眼预警：飞马国际营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，飞马国际发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为2.66亿元，同比增长11.13%；归母净利润为1541.6万元，同比下降45.92%；扣非归母净利润为1715.5万元，同比增长262.49%；基本每股收益0.0058元/股。

公司自2008年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为3.9亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对飞马国际2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.66亿元，同比增长11.13%；净利润为1500.55万元，同比下降47.01%；经营活动净现金流为8108.27万元，同比下降9.26%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降45.92%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.13%，净利润同比下降47.01%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、0.3亿元、0.2亿元，同比变动分别为-81.45%、72.82%、-47.01%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.13%，销售费用同比变动-25.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.13%，经营活动净现金流同比下降9.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为28.82%，同比下降7.4%；净利率为5.65%，同比下降52.32%；净资产收益率（加权）为2.36%，同比下降75.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.82%，同比下降7.4%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.65%，同比大幅下降52.32%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.36%，同比大幅下降75.39%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.36%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.69%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为32.27%，同比下降55.67%；流动比率为1.45，速动比率为1.43；总债务为7396.9万元，其中短期债务为7396.9万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.3亿元，短期债务为0.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.549%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为28.18%，利息支出占净利润之比为121.1%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为293.7万元，较期初变动率为180.33%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长180.33%，营业成本同比增长14.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为96.06%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.41%、2.18%、3.76%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.9亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、0.9亿元、0.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.93，同比增长4.71%；存货周转率为18.38，同比增长97.71%；总资产周转率为0.19，同比增长11.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为19.4%、19.83%、21.81%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为332.7万元，较期初增长40.85%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为524.78、101.25、79.88，持续下降。

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