皇台酒业2025年报解读：归母净利润大降49.02% 扣非净利润增长31.51%

营业收入微降，省内市场承压

2025年皇台酒业实现营业收入169,754,468.07元，同比2024年的172,394,180.24元下降1.53%。从收入结构来看，白酒仍是核心收入来源，粮食白酒收入161,273,886.09元，占总营收的95.00%，但同比微降1.38%；葡萄酒收入5,219,893.68元，同比大降27.13%，成为营收下滑的重要拖累项。

分地区来看，省内市场收入113,170,189.18元，同比下降12.51%，占总营收的66.67%；省外市场收入56,584,278.89元，同比增长31.48%，占总营收的33.33%。尽管省外市场实现较高增长，但省内市场的大幅下滑导致整体营收未能实现增长。

归母净利润大降，扣非盈利改善

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为14,121,184.54元，同比2024年的27,700,337.57元大幅下降49.02%；扣除非经常性损益后的净利润为13,957,554.04元，同比增长31.51%。

净利润大幅下滑主要受非经常性损益影响，2025年非经常性损益合计仅为163,630.50元，而2024年这一数值为17,087,114.21元，同比大幅减少。其中，债务重组损益从2024年的21,104,549.00元降至679,671.78元，是拉低非经常性损益的核心因素。而扣非净利润增长则表明公司主营业务盈利能力有所提升。

每股收益同步下滑

2025年基本每股收益为0.08元/股，同比2024年的0.16元/股下降50.00%；稀释每股收益同样为0.08元/股，同比下降50.00%，与归母净利润的下滑幅度一致。扣非每股收益为0.08元/股，较2024年的0.06元/股增长33.33%，反映出主营业务盈利对每股收益的支撑有所增强。

总费用同比微降，结构分化明显

2025年公司总费用合计64,863,095.11元，较2024年的65,709,637.25元微降1.29%。其中销售费用下降，管理费用上升，财务费用小幅增长，费用结构出现明显分化。

销售费用下降，促销与人力投入缩减

销售费用下降主要源于职工薪酬、业务宣传费和市场促销费的减少。2025年职工薪酬为13,514,878.03元，同比下降14.70%；业务宣传费4,265,383.92元，同比下降19.25%；市场促销费8,377,111.64元，同比下降12.32%。不过租赁费同比增长33.13%，达到823,494.21元，反映公司在渠道布局上仍有投入。

管理费用上升，运营投入增加

管理费用同比增长13.22%，主要是由于公司在优化管理效能、数字化体系升级、组织架构调整等方面的投入增加。尽管年报未披露具体明细，但结合公司管理层讨论与分析中提到的搭建财务盈利预测数据模型、升级数字化体系、优化组织架构等举措，可推测相关管理投入有所增长。

财务费用小幅增长，利息支出增加

财务费用增长4.04%，主要源于利息支出的增加。2025年利息支出为6,824,465.06元，同比2024年的6,385,390.28元增长6.88%，主要是因为公司新增5000万元银行借款，导致利息负担有所上升。

报告期内公司未披露研发投入相关数据，也无研发人员情况的具体信息，表明公司在研发方面的投入力度较小，或未形成规模化的研发团队。

经营活动现金流净额下滑

2025年经营活动产生的现金流量净额为25,524,870.13元，同比2024年的29,843,618.61元下降14.47%。经营活动现金流入小计为193,190,446.54元，同比下降4.13%；经营活动现金流出小计为167,665,576.41元，同比下降2.34%。现金流下滑主要是由于销售商品收到的现金减少，同时支付的各项税费同比增加，从2024年的45,385,718.99元增至51,427,193.92元，增长13.31%。

投资活动现金流净额收窄

2025年投资活动产生的现金流量净额为-1,092,315.30元，较2024年的-1,592,379.68元收窄31.40%，主要是因为投资活动现金流出小计从1,599,579.68元降至1,092,315.30元，同比下降31.71%，公司减少了购建固定资产、无形资产和其他长期资产的支出。

筹资活动现金流净额大幅下降

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-11,125,486.04元，同比2024年的-2,114,258.27元下降426.21%。主要原因是公司本期新增5000万元银行借款，同时归还了5500万元借款，导致筹资活动现金流出大幅增加，从2024年的7,114,258.27元增至66,125,486.04元，同比增长829.48%。

行业竞争加剧风险

白酒行业当前处于存量竞争深度调整阶段，头部企业优势显著，行业集中度持续提升。皇台酒业作为区域酒企，若不能持续优化产品结构、拓展营销网络、提升品牌影响力，将面临市场份额被挤压、经营业绩难以改善的风险。公司虽提出“区域突破，引领甘肃，辐射西北”的战略，但在全国化竞争中仍面临较大挑战。

原材料价格波动风险

公司生产白酒的主要原材料为粮食，葡萄酒生产依赖葡萄种植，原材料价格受气候、市场供需、政策等因素影响较大。若未来粮食、葡萄及包装材料价格上涨，而公司无法有效控制采购成本，将直接挤压利润空间，对生产经营造成不利影响。

安全生产风险

公司存货中包含大量原酒、粮食等易燃物，生产过程中若操作不当或安全管理不到位，可能引发火灾等安全生产事故，对生产经营造成重大损失。尽管公司已建立安全管理体系，但随着生产规模的变化，仍需持续提升安全管理水平。

应收账款增长风险

2025年末公司应收账款余额为8,991,368.32元，较2024年末的2,711,262.19元增长231.63%，主要是为推广新产品和提升市场占有率，对部分经销商给予了账期。若经销商出现经营困难或信用风险，可能导致应收账款无法及时收回，形成坏账损失，影响公司现金流和盈利质量。

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