营业收入：量价齐升实现翻倍增长
2026年第一季度，中钨高新实现营业收入70.07亿元，较上年同期调整后的33.94亿元同比增长106.47%，实现翻倍式增长，主要得益于产品量价齐升。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期调整后（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 70.07 | 33.94 | 106.47% |
营收翻倍的同时，营业成本也随之上涨，本报告期营业成本为48.73亿元，同比增长84.39%，增速低于营收，也为利润增长留下了空间。
净利润：归母净利润增幅超260%
报告期内，中钨高新归属于上市公司股东的净利润为9.21亿元，较上年同期调整后的2.53亿元同比大增264.44%；扣除非经常性损益后的净利润为9.15亿元，同比增幅更是达到349.58%，远超净利润增速，说明公司核心业务盈利能力大幅提升。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期调整后（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 9.21 | 2.53 | 264.44% |
| 扣非归母净利润 | 9.15 | 2.04 | 349.58% |
从非经常性损益来看，本报告期非经常性损益合计仅为562.15万元，对净利润影响极小，进一步验证了公司盈利增长的核心动力来自主营业务。
每股收益：基本每股收益翻倍有余
本报告期公司基本每股收益为0.40元/股，上年同期调整后为0.14元/股，同比上升0.26元/股；扣非每股收益同样为0.40元/股，较上年同期的0.09元/股（按扣非净利润及股本计算）大幅增长，反映出公司盈利水平的显著提升。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期调整后（元/股） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.40 | 0.14 | 上升0.26元/股 |
加权平均净资产收益率：ROE大幅提升至9.03%
报告期内，公司加权平均净资产收益率为9.03%，较上年同期调整后的3.18%上升5.85个百分点，盈利能力的提升直接带动了净资产回报率的大幅增长，显示公司自有资本的获利能力显著增强。
应收账款：规模大增74.45%存回款风险
截至报告期末，中钨高新应收账款余额为34.29亿元，较期初的19.65亿元同比增长74.45%，增速远超同期营业收入增长。公司解释主要系营业收入增长及信用政策周期性变化所致，但应收账款规模的快速扩张，可能会增加公司的坏账风险及资金占用压力，需关注后续回款情况。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 34.29 | 19.65 | 74.45% |
应收票据：规模微增 整体保持稳定
报告期末，公司应收票据余额为30.41亿元，较期初的29.06亿元小幅增长4.65%，整体规模保持稳定，未出现大幅波动，对公司现金流的影响相对可控。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 应收票据 | 30.41 | 29.06 | 4.65% |
存货：原料涨价叠加备货 规模增70.22%
报告期末，公司存货余额为83.26亿元，较期初的48.91亿元同比增长70.22%，主要系钨原料价格上涨叠加生产备货规模增加所致。存货规模的大幅增长，一方面会占用公司大量资金，另一方面若后续原料价格下跌，可能会面临存货跌价风险，本报告期公司已计提存货跌价准备1.90亿元，同比增长1305.15%，也反映出相关风险的显现。
| 项目 | 期末余额（亿元） | 期初余额（亿元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 83.26 | 48.91 | 70.22% |
销售费用：随营收增长同比增86.68%
本报告期公司销售费用为1.72亿元，较上年同期的0.92亿元同比增长86.68%，主要系营业收入增长带动销售服务费增加。销售费用增速低于营收增速，说明公司销售效率有所提升。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 17184.53 | 9205.58 | 86.68% |
管理费用：职工薪酬增长带动增44.57%
报告期内管理费用为2.38亿元，较上年同期的1.65亿元同比增长44.57%，主要因职工薪酬等增加所致。管理费用增速远低于营收增速，显示公司管理成本控制得当。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 23817.89 | 16475.32 | 44.57% |
财务费用：汇兑损益变动致增幅超280%
本报告期财务费用为4966.04万元，较上年同期的1296.40万元同比大增283.06%，主要系汇兑损益变动所致。从明细来看，本报告期利息费用为3420.54万元，同比增长59.22%，同时汇兑损益的大幅变动成为推高财务费用的主要因素，需关注汇率波动对公司后续盈利的影响。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | 4966.04 | 1296.40 | 283.06% |
研发费用：投入翻倍 研发力度大幅加强
报告期内公司研发费用为2.47亿元，较上年同期的1.29亿元同比增长91.03%，接近翻倍，主要因加大研发投入所致。研发投入的大幅增长，有助于公司提升核心技术竞争力，但也在短期内增加了成本压力。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 24680.66 | 12920.03 | 91.03% |
经营活动现金流净额：大额流出 资金压力凸显
本报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-21.36亿元，上年同期为-4.68亿元，现金流净额缺口进一步扩大。主要因购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长至73.38亿元，同比增长264.87%，远超经营活动现金流入增速，显示公司在原料采购上占用了大量资金，现金流压力显著增加。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -21.36 | -4.68 |
投资活动现金流净额：持续净流出 规模收窄
报告期内投资活动产生的现金流量净额为-1.26亿元，上年同期为-2.50亿元，净流出规模有所收窄。主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的2.53亿元降至1.01亿元，同时收回投资收到的现金带来一定流入。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -1.26 | -2.50 |
筹资活动现金流净额：保持大额净流入 支撑运营
本报告期筹资活动产生的现金流量净额为21.84亿元，上年同期为21.36亿元，保持大额净流入。主要因取得借款收到的现金达35.41亿元，同比大幅增长179.58%，公司通过加大借款规模来弥补经营活动的现金缺口，后续需关注偿债压力。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额 | 21.84 | 21.36 |
风险提示
- 现金流风险：经营活动现金流大额净流出，公司依赖筹资活动维持运营，若后续融资环境变化，可能面临资金链紧张风险。
- 存货与应收账款风险：存货和应收账款规模大幅增长，分别面临跌价及坏账风险，可能对公司盈利及资金流动性产生不利影响。
- 汇率波动风险：财务费用因汇兑损益大幅增长，汇率波动可能持续影响公司盈利水平。
- 原料价格波动风险：钨原料价格上涨推高成本及存货规模，若后续价格下跌，将直接影响公司毛利率及存货价值。
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