利君股份2025年报解读：净利润同比降53.33% 经营现金流大减55.28%

2025年公司实现营业收入728,610,083.75元，同比下降6.14%，主营业务呈现分化态势：粉磨系统及其配套设备制造业务收入同比下滑16.18%，而航空航天零部件制造业务收入同比增长4.04%，境外收入更是同比大增77.01%。

从产品结构来看，核心产品表现差异显著：

粉磨业务中，辊压机及配套收入大幅下滑主要受下游房地产、基建需求减弱及行业竞争加剧影响；高压辊磨机及配套收入下降则因部分项目尚未交付结算；辊系(子)收入增长源于存量订单集中交付。航空航天业务收入增长得益于加工完成产品的销售结算增加。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为56,045,226.84元，同比大幅下降53.33%；扣非净利润为49,429,487.44元，同比下降57.78%，盈利水平出现腰斩式下滑。

盈利下滑主要源于两方面：一是粉磨系统及其配套设备制造业务营业收入同比下降16.18%，直接拉低盈利；二是为拓展粉磨业务海外市场，销售团队费用及业绩提成奖励增加，进一步侵蚀利润。

基本每股收益为0.0542元/股，同比下降53.36%；扣非每股收益为0.0478元/股，同比下降57.78%，与净利润下滑幅度基本一致，反映出公司盈利水平的整体恶化。

2025年公司期间费用结构呈现明显变化：

其中销售费用大幅增长是影响利润的关键因素，主要因公司为拓展粉磨系统及其配套设备制造业务海外市场，销售团队费用及订单业绩提成奖励增加。管理费用小幅增长，财务费用因利息收入减少导致同比上升，研发费用则基本保持稳定。

2025年公司研发投入金额为45,507,988.29元，同比下降1.63%，但研发投入占营业收入比例从5.96%提升至6.25%，研发力度保持稳定。研发项目主要围绕高压辊磨机新型辊面耐磨技术、低碳冶金工艺系统开发、有色金属矿物干磨干选系统研发等技术升级和产品开发项目，旨在夯实产品市场竞争力。

报告期末研发人员数量为177人，同比减少2.21%，研发人员占比从13.92%降至12.75%。不过研发人员学历结构有所优化，本科和硕士学历人员分别同比增长5.00%和7.14%，反映公司在研发人员结构上向高学历倾斜。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为74,800,392.12元，同比下降68.36%，现金流状况显著恶化：

经营现金流大幅减少主要因信用电子凭证到期兑付减少，以及在手订单增加导致材料采购支出上升；投资现金流净额同比改善源于定期存款利息收入增加和购建固定资产支出减少；筹资现金流净额下降则因本期分派现金股利较上期增加。

1. 政策调整风险：航空航天产业政策变化可能影响子公司德坤航空业务发展；水泥、矿山等行业调控政策将直接影响粉磨设备业务需求。
2. 技术创新不确定性风险：航空航天领域新技术、新材料涌现，若公司无法及时跟进将影响业务竞争力；粉磨技术若出现更高效替代方案，将冲击公司核心产品市场地位。
3. 原材料价格波动风险：航空航天零部件原材料成本受全球经济形势影响可能上升；粉磨设备生产周期长，原材料价格大幅上涨将压缩利润空间。
4. 市场风险：航空航天零部件市场竞争加剧，若公司无法提升技术和成本控制能力将面临市场份额流失；高压辊磨机在矿山行业推广不及预期，存在市场开拓风险。

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